FTX上線了特斯拉、蘋果等股權(quán)通證；Uniswap上線了外匯交易對(duì)XSGD/USDC；資管平臺(tái)上線了DeFiPulse指數(shù)（DFI）。

MakerDAO在嘗試引入更多實(shí)物資產(chǎn)這一過(guò)程與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的演化非常相似。在資產(chǎn)類別的維度上，區(qū)塊鏈世界正在變得多元化，但同時(shí)，這個(gè)世界上真正具備價(jià)值的核心資產(chǎn)正在以各種形式被增發(fā)和稀釋。

美股代幣和美股關(guān)系不大

12月4日，韓國(guó)穩(wěn)定幣項(xiàng)目Terra背后的團(tuán)隊(duì)TerraformLabs啟動(dòng)了MirrorProtocol項(xiàng)目。這是一個(gè)類似于Synthetix的合成資產(chǎn)協(xié)議，通過(guò)追蹤標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，讓用戶獲得價(jià)格波動(dòng)收益，或者蒙受損失。

Mirror的出現(xiàn)讓行業(yè)興奮，“Uniswap上可以交易美股了！”，但其實(shí)Mirror上的“美股代幣”和美股關(guān)系不大。

Mirror上的“美股代幣”是mAssets形式的合成資產(chǎn)，比如mAAPL是基于蘋果股票價(jià)格的合成資產(chǎn)。

mAssets的生成基于穩(wěn)定幣的超額抵押。用戶要先購(gòu)買Mirror上的穩(wěn)定幣UST，然后通過(guò)超額抵押UST或者其他mAssets資產(chǎn)來(lái)生成需要的mAssets。這個(gè)過(guò)程和在MakerDAO上抵押資產(chǎn)生成DAI一樣，有清算風(fēng)險(xiǎn)。

mAssets和美股間的交集只在于價(jià)格層面，即追蹤美股價(jià)格，不過(guò)據(jù)小編了解，Mirror并沒(méi)有機(jī)制確保mAssets一定錨定或者回歸美股價(jià)格；

持有mAssets不代表?yè)碛袑?duì)應(yīng)股票的所有權(quán)，無(wú)法獲得股息；

此外，如前文所述，mAssets的價(jià)值支撐不依賴實(shí)物美股，所以，mAssets是基于“美股價(jià)格”而不是“美股”衍生出來(lái)的一類資產(chǎn)。

相比于美股交易，mAssets讓用戶在不用做KYC、AML的情況下，7*24小時(shí)對(duì)“美股價(jià)格”進(jìn)行投機(jī)操作，而且交易量無(wú)需做到整股，可以拆分到小額進(jìn)行交易。

“Token化”似乎降低了用戶的合規(guī)和交易門檻。但其實(shí)，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)和區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲暮弦?guī)通道不是那么容易就能被打開的。

-FTX支持股權(quán)通證交易前，要和合規(guī)投資公司DigitalAssetsAG達(dá)成合作；

-灰度的比特幣、以太坊等信托產(chǎn)品需要由獲得監(jiān)管批準(zhǔn)的CoinbaseCustody提供托管服務(wù)；

-Paypal在提供4種加密貨幣的買、賣、支付服務(wù)前，要先獲得“有條件的”BitLicense牌照；

……

這些事實(shí)都說(shuō)明，區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲暮弦?guī)要求不比傳統(tǒng)金融世界低，甚至因?yàn)樯婕暗较村X和恐怖主義融資風(fēng)險(xiǎn)，兩個(gè)世界間的資產(chǎn)流動(dòng)需要加上額外的監(jiān)管。

mAssets這樣的資產(chǎn)之所以交易門檻更低，是因?yàn)橄鄬?duì)于“標(biāo)的資產(chǎn)”美股，mAssets其實(shí)是一種“次級(jí)資產(chǎn)”。區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缪莼钠渲幸粋€(gè)特點(diǎn)是，不斷有新的“次級(jí)資產(chǎn)”被鑄造出來(lái)。

為標(biāo)的資產(chǎn)加杠桿，一份當(dāng)作多份用

區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缪莼牧硪粋€(gè)特點(diǎn)是，加杠桿。

以太坊2.0開放質(zhì)押后，市場(chǎng)上涌現(xiàn)出很多節(jié)點(diǎn)服務(wù)商，用戶在一些節(jié)點(diǎn)服務(wù)商上質(zhì)押ETH后會(huì)獲得質(zhì)押代幣，質(zhì)押代幣代表著：一，對(duì)質(zhì)押ETH的所有權(quán)；二，對(duì)質(zhì)押ETH的處理權(quán)，比如讓ETH流動(dòng)起來(lái)，將ETH賣掉。

在此類質(zhì)押場(chǎng)景中，標(biāo)的資產(chǎn)被質(zhì)押了一份，同時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)的部分權(quán)益以Token的形式被鑄造了出來(lái)。此外，部分第三方平臺(tái)可能會(huì)承諾用戶比存幣生息更高的收益率。這些現(xiàn)象都是在對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行增發(fā)。

激勵(lì)用戶行為是區(qū)塊鏈行業(yè)比較常見的一種做法。比如，用前文提到的“次級(jí)資產(chǎn)”來(lái)激勵(lì)用戶質(zhì)押、借貸、交易代幣，或者為交易對(duì)提供流動(dòng)性。

今年5月底，Compound開啟流動(dòng)性挖礦，用戶在平臺(tái)上借貸資產(chǎn)可以獲得治理代幣COMP。于是大量用戶開始在Compound上自貸自借，或者從Compound上借出代幣，到其他平臺(tái)上進(jìn)行流動(dòng)性挖礦，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行n遍的利用。

在這個(gè)過(guò)程中，質(zhì)押權(quán)益代幣也可能參與多級(jí)質(zhì)押或借貸。比如，在A平臺(tái)質(zhì)押USDC，獲得權(quán)益代幣aUSDC，aUSDC又可被用于在B平臺(tái)進(jìn)行流動(dòng)性挖礦，獲得權(quán)益代幣baUSDC，baUSDC又可以參與其他平臺(tái)的流動(dòng)性挖礦或者借貸……

所以，在DeFi流動(dòng)性挖礦盛行時(shí)期，我們經(jīng)常能看到像yyDAI+yUSDC+yUSDT+yTUSD這樣的合成資

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