BTC在過去的一周從開始到結(jié)束價(jià)格都位于1.9萬美元以上，未能超過其最近的ATH。但盡管過去幾周其大部分時(shí)間都是橫盤運(yùn)動(dòng)，鏈上信號(hào)仍然長期看漲。

比特幣市場(chǎng)健康

在第50周以19,360美元開始后，BTC的價(jià)格開始逐漸下降，周五達(dá)到周低點(diǎn)17,640美元。不過在這之后，價(jià)格很快就開始反彈，在本周結(jié)束時(shí)回到19000美元上方，最終以19180美元收盤。

牛市

比特幣的長期持有者M(jìn)VRV比率（LTH-MVRV）目前顯示了一個(gè)極度看漲的信號(hào)。MVRV是市值與已實(shí)現(xiàn)市值的比值，表示比特幣的交易價(jià)格何時(shí)高于或低于「公允價(jià)值」； LTH-MVRV是這一指標(biāo)的一個(gè)變體，它用于計(jì)算至少有155天歷史的幣種。

當(dāng)LTH-MVRV達(dá)到紅色區(qū)域(20以上)時(shí)，通常表示全球頂部。但從下圖中我們可以看到，比特幣的LTH-MVRV離紅色區(qū)域還很遠(yuǎn)。

事實(shí)上，上一次LTH-MVRV在牛市期間如此低迷的時(shí)候，比特幣的價(jià)格勉強(qiáng)超過1000美元，在見頂之前仍然經(jīng)歷了1432%的漲幅。如果比特幣再次遵循同樣的趨勢(shì)，這將轉(zhuǎn)化為本輪牛市的市場(chǎng)頂部超過27萬美元。

熊市

盡管鏈上信號(hào)絕大多數(shù)都是看漲，但比特幣的實(shí)體調(diào)整后的SOPR表明可能存在一些短期的看跌情緒。SOPR顯示了比特幣持有者的盈利或虧損程度;高于1的值表示銷售平均處于盈利狀態(tài)，低于1的值表示銷售處于虧損狀態(tài)。

比特幣的實(shí)體調(diào)整后的SOPR仍然處于1以上，但自11月下旬以來一直在下降，這表明正在實(shí)現(xiàn)的利潤金額正在減少，盡管這段時(shí)間價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定。

SOPR的下跌情況通常表明了微觀看跌情緒，因?yàn)橘u家的獲利減少了。然而，從歷史上看，這更像是一種洗牌，而非趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)。事實(shí)上，當(dāng)SOPR在牛市中下跌時(shí)，這通常與價(jià)格橫向運(yùn)動(dòng)相對(duì)應(yīng)；然后，當(dāng)它接近或低于1時(shí)，這始終導(dǎo)致向上的價(jià)格修正。

因此，盡管SOPR的下跌可能暗示著看跌情緒，但它實(shí)際上是一個(gè)上升趨勢(shì)正在逼近的信號(hào)。所以投資者應(yīng)密切關(guān)注SOPR的下跌，以便在下一輪牛市之前確定潛在的本地底部。

WillyWoo的看漲評(píng)論

Woo的觀點(diǎn)：盡管即將出現(xiàn)回調(diào)的可能性似乎很大，但更大的環(huán)境是買方需求的持續(xù)。

雖然SOPR表明現(xiàn)在局勢(shì)正處于獲利中，但資產(chǎn)大量離開交易所，這表明現(xiàn)貨買家需求仍在持續(xù)。這種購買壓力將會(huì)減輕，大幅的下行波動(dòng)也會(huì)減輕。

換句話說，像我看到的14,000美元甚至15,500美元這樣的大回調(diào)目標(biāo)是不太可能的，這需要鏈上結(jié)構(gòu)發(fā)生一些看跌變化，而這些變化根本還沒有形成。從中期環(huán)境來看（未來3個(gè)月），我們處于一個(gè)穩(wěn)健的看漲環(huán)境。

山寨幣特征：穩(wěn)定幣鎖倉量增加-但其購買力也在增加

在UNI挖礦結(jié)束后，過去幾周，智能合約鎖定的穩(wěn)定幣供應(yīng)量再次開始增加。這種新的上升趨勢(shì)可以在USDC、USDT和DAI上看到。

隨著更多的穩(wěn)定幣被鎖定--通常是出于收益耕作的目的--可轉(zhuǎn)移到非穩(wěn)定幣（如BTC和ETH）的供應(yīng)量減少，這導(dǎo)致降低了這些資產(chǎn)可用的「購買力」。然而，這種影響被穩(wěn)定幣供應(yīng)量的持續(xù)大幅增加所抵消，最終超過了鎖定穩(wěn)定幣的增加量。

以USDC為例（盡管這對(duì)所有主要穩(wěn)定幣都適用），我們可以看到，總流通供應(yīng)量的增長超過了智能合約鎖定的供應(yīng)量的增長，這意味著盡管有更多的穩(wěn)定幣被鎖定，但自由可用的穩(wěn)定幣供應(yīng)量仍在增加。

這說明，不僅DeFi領(lǐng)域有增長（激勵(lì)穩(wěn)定幣的鎖定），而且流動(dòng)性穩(wěn)定幣的數(shù)量仍在進(jìn)一步增長。換句話說，即使DeFi占了總供應(yīng)量的更多，可用于購買BTC和ETH等波動(dòng)性資產(chǎn)的穩(wěn)定幣供應(yīng)量仍在繼續(xù)增加。

我們非?？春眠@種趨勢(shì)，因?yàn)樗馕吨趥鹘y(tǒng)的加密交易和新型加密收益率生成的形式中都有增長（以及持續(xù)的增長潛力）。

每周專題：為什么10倍比特幣是完全可能的

上周，我們的首席技術(shù)官拉斐爾?舒爾茨-克拉夫特(Rafaelschultz-kraft)在Twitter上發(fā)布了一個(gè)帖子，概述了他為何對(duì)比特幣「瘋狂看漲」。著眼于一些核心鏈上指標(biāo)，他解釋了為什么「我們可以從這里看到超過10倍的比特幣」。

請(qǐng)注意，這并不代表Glassnode的官方立場(chǎng)，也不是財(cái)務(wù)建議——但這是一個(gè)有說服力的分析。

這條線涵蓋了重要的鏈上指標(biāo)，如MVRV、NUPL和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，并指出它們的價(jià)值遠(yuǎn)低于之前市場(chǎng)頂部時(shí)達(dá)到的點(diǎn)位。這表明BTC在價(jià)值被高估之前還有很大的增長空間，支持當(dāng)前牛市仍處于早期階段的說法。

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