吊詭的是，在ETH信托溢價暴跌的同時，ETH的價格卻再度漲上了1100美元大關(guān)。

一漲一跌，令人匪夷所思。

ETHE溢價最高曾到1800%

我們都知道本輪牛市被稱為“灰度?！?，無論是灰度的比特幣信托還是ETH信托，其價格對于相應(yīng)的代幣價格始終是存在溢價的。也正因為長期存在的正向溢價，促使機(jī)構(gòu)們不斷入場進(jìn)行套利，繼續(xù)推動助長這輪牛市。

2020年10月12日，灰度ETH信托正式通過美國證券交易委員會（SEC）批準(zhǔn)，成為受SEC監(jiān)管的公司，并成為其旗下第二個獲得申報許可的數(shù)字貨幣投資工具。

與灰度BTC信托GBTC一樣，灰度ETH信托ETHE也是一支私募基金，購買ETHE相當(dāng)于買入灰度持倉的ETH對應(yīng)份額。

ETHE推出的目的，是給投資人降低資產(chǎn)的管理成本。直接在美股市場購買ETHE，投資人能夠以簡化、安全的方式購買和持有ETH，無學(xué)習(xí)門檻。在享有ETH價格高波動性帶來的投資機(jī)會的同時，無需承擔(dān)自行交易ETH可能存在的若干風(fēng)險。

值得注意的是，投資者購買灰度的ETH信托基金(ETHE）時，其實(shí)并沒有實(shí)際購買ETH資產(chǎn)本身，而是買入ETHE，且ETHE不能用于贖回其標(biāo)的資產(chǎn)ETH。并且灰度規(guī)定，參與的投資者需要等待6個月，才能將手中的份額在美股的二級市場出售，換言之，投資者的ETHE將會有長達(dá)半年的鎖定期。

數(shù)據(jù)顯示，自從ETHE可以在二級市場交易以來，其份額價格相對于ETH本身長期存在溢價。溢價則是資產(chǎn)凈值（也稱為每股持有量）與其實(shí)際市場價格之間的差額。

產(chǎn)生溢價的原因主要有：

1.ETHE是目前少數(shù)幾個合法合規(guī)的加密貨幣投資方式，因此價格需求彈性小，幾乎沒有替代品； 2.ETHE定期發(fā)售、不可贖回、6個月不可轉(zhuǎn)售的鎖定機(jī)制； 3.隨著去年下半年整個加密貨幣行情的好轉(zhuǎn)，再加上ETH2.0質(zhì)押的推動，使得市場上ETH看漲情緒的出現(xiàn)，投資者對于持有ETH的熱情提高； 4.灰度ETH信托接受了SEC的批準(zhǔn)。合法性能夠吸引更多的資金入場，讓更多看好加密市場的投資者可利用平臺進(jìn)行投資理財，而不用擔(dān)心監(jiān)管。

多方面因素導(dǎo)致ETHE供不應(yīng)求，造成ETHE相對ETH的價格長期存在溢價。

ETHE的溢價是一種長期現(xiàn)象，但自2020年初以來一直在加速增長。自2019年6月ETHE經(jīng)FINRA批準(zhǔn)開始交易，其溢價水平一度高達(dá)1800%，在整個2020年期間，ETHE價格對于ETH價格的溢價率維持在相當(dāng)高的一個水平線上。我們可以看到，在2020年的最后一天，溢價率達(dá)到103.2%。

然而，貫穿整個2020年的ETH高溢價，卻在2021年開年遭遇滑鐵盧。

截至發(fā)稿時，ETHE最新凈值（NAV）為10.85美元，同期每份額對應(yīng)的ETH的價格約為13.79美元，溢價率為27.1%。而在1月4日當(dāng)天，溢價率跌至近10%。

那么，溢價率長期維持在100%以上的ETH信托ETHE為什么會突然“跳水”呢？數(shù)據(jù)告訴我們，可能有以下幾個原因。

首先是ETHE禁售期解除。

我們在上文提到，投資者在灰度購買ETHE時，還要經(jīng)歷長達(dá)6個月的不可轉(zhuǎn)售鎖定期（LockupPeriod），只有當(dāng)禁售期到期之后，投資者才能自由的交易自己的ETHE。

從數(shù)據(jù)上我們可以看到，在2020年“312”暴跌過后，許多大型機(jī)構(gòu)或“卡特爾”（企業(yè)間共謀、壟斷）選擇豪賭ETH“瘋?！?，他們以現(xiàn)金或借入ETH為出資方式，大量購入灰度ETH信托ETHE份額。

根據(jù)SEC提供的報告顯示，灰度的ETH信托從2020年第三季度開始，吸引了近17%的新機(jī)構(gòu)，流入ETHE的資金也出現(xiàn)了快速上漲。

2021年1月4日，這一天是新年以來ETHE的第一次6個月禁售期的到期日，同時也是去年第三季度大規(guī)模購買的ETHE解鎖的日子。

禁售期解除的當(dāng)天發(fā)生了什么？顯然，第三季度

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