熔斷機制在股市能夠起到緩沖墊的作用，對于波動更為劇烈的幣圈來說，能否引進這一機制，以控制風險呢？這一看似巧妙的思路卻被業(yè)內人士認為“并不現(xiàn)實”，從幣圈生態(tài)和交易以及獲利的角度，都很難實現(xiàn)。

近期，在疫情及石油暴跌雙重影響下，全球市場動蕩不安，各國股指幾乎全線暴跌，美國十年期國債收益率屢創(chuàng)新低，恐慌指數(shù)飆升。3月9日晚間美股開盤后標普500指數(shù)跌幅至7%，觸發(fā)第一層熔斷機制，暫停交易15分鐘，為熔斷機制設立以來第二次。

數(shù)字貨幣市場此次未能幸免，3月8日更是經歷“驚魂一夜”，多幣種當夜跌幅超10%。但對于數(shù)字貨幣市場而言，10%的振幅可謂尋常。論“驚險又刺激”程度，該市場可以稱冠。不限漲跌幅，24小時交易和T+0的性質，極大地放大了交易風險，30%，40%，甚至100%的漲跌幅，時常出現(xiàn)。

那么，從控制風險的角度，能否將“熔斷”機制引入數(shù)字貨幣市場？證券時報記者采訪了相關人士，得到的回復普遍是“熔斷并不適合數(shù)字貨幣交易”。

合約帝聯(lián)合創(chuàng)始人杜萬是一位資深交易者，他對證券時報記者表示，熔斷機制，可以理解為自動停盤機制，簡單的說，當市場波動幅度達到一定范圍，通過暫停交易，給市場一個冷靜期，避免投資者過度恐慌或者亢奮情緒，減少非理性交易，從而減低市場的大幅波動。那么這個機制的產生是為市場提供減震器，相當于當過量電流通過時保險絲會熔斷來保護電器。如果在幣圈實施熔斷機制，可以在大漲大跌中控制市場波動的幅度，從而達到保護市場保護交易者的目的。

既然如此，在幣圈實行熔斷機制現(xiàn)實嗎？杜萬認為，這并不現(xiàn)實。有以下四個方面。

第一，熔斷機制本身相當于就給予了交易所調控市場操作一個肯定，違背了區(qū)塊鏈的去中心化的初心。

第二，熔斷機制會觸及了幣圈生態(tài)鏈條頂端的利益，比如大的交易團隊不能再用插針的方式獲得大額收益。

第三，熔斷機制雖然能保護現(xiàn)有市場，但控制了短時間的暴漲和暴跌，也限制了財富效應和財富故事的產生，并不有利于這個市場吸引更多的參與者。

第四，幣圈的交易所數(shù)量龐大，類別也有中心化交易所和去中心化交易所之分，24小時不間斷交易，很難形成一個統(tǒng)一的規(guī)則，設置了熔斷機制的交易所，很可能在市場恐慌的時候，因為交易者的擠兌效應，將流量流失給沒有設置熔斷機制的交易所。

數(shù)字貨幣交易平臺OKExCEOJayHao對證券時報記者表示，熔斷機制的出發(fā)點是好的，可以保護數(shù)字貨幣市場上中小投資者的利益，防止他們受到更大的損失。然而，熔斷機制很難在數(shù)字貨幣市場實施。JayHao從三個方面進行了分析。

首先，數(shù)字貨幣市場的波動很大，熔斷點的設定就是一個難題。我們需要明白，目前傳統(tǒng)金融市場上的熔斷機制已經多次修改了規(guī)則，熔斷制的設計者之所以這樣做的目的，其實就是不希望熔斷發(fā)生，因為熔斷會阻止市場交易，擾亂市場正常行為。

數(shù)字貨幣市場的波動有多大？根據(jù)去年的相關統(tǒng)計，比特幣的日均漲跌幅的中位數(shù)為12%，這意味著如果設置7%的熔斷點，那么比特幣的正常交易將多次被打斷，這對市場是不利的。相比之下，標準普爾下跌觸發(fā)熔斷的三個百分比分別為：7%、13%和20%。第一檔7%，在運行二十多年以來，就發(fā)生過兩次熔斷。

其次，數(shù)字貨幣市場是一個7*24h的市場，并且數(shù)字貨幣在多個平臺上進行交易，所以當某一個交易平臺宣布采取熔斷措施后，如果發(fā)生熔斷，那么平臺之間數(shù)字貨幣的價差就會增加，引發(fā)套利，最終熔斷機制淪為擺設。

例如A交易所宣布對比特幣實行熔斷機制，某日比特幣大跌，A交易所觸發(fā)熔斷，比特幣價格停留在9000美元，但其他交易所的比特幣價格已經跌至8000美元，這就形成了套利空間。但A交易所從熔斷中恢復聯(lián)盟內的成員都具有欺騙動機，在博弈論上這就是一個典型的“囚徒困境”：當發(fā)生熔斷時，如果聯(lián)盟內的一些交易

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