作者：Hasu

翻譯：lily

這些天，我對YAM感到非常震驚。為什么大家都對它這么感興趣呢？

YAM是一個實驗性的項目，它推出了"公平挖礦、治理和彈性數(shù)量" 的理念。投資者需要將資本鎖定在staking池中以賺取代幣，大部分代幣在前30天內(nèi)發(fā)行。他們確實吸引了大量的資本，以前所未有的速度涌入。在最初的24小時內(nèi)，就有6億美元的不同DeFi代幣被stake，這令人驚訝，盡管這些合約從未接受過正式的審計，但小團(tuán)隊僅用了10天的時間就讓整個系統(tǒng)被黑客攻擊。

第二天，一個關(guān)鍵的bug導(dǎo)致了75萬美元的投資者資金被永久鎖定。項目依賴代幣投票來實現(xiàn)必要的修復(fù)（這是參考Compound治理系統(tǒng)的結(jié)果），但由于太多YAM代幣被鎖定，這些代幣無法投票，無法達(dá)到規(guī)定票數(shù)(1)。而且，以后也不可能達(dá)到任何規(guī)定票數(shù)，這就使系統(tǒng)的治理功能永久失效了。

雖然許多人預(yù)測YAM即將死亡，但事實并非如此。YAM的市場價格仍然積極向上走勢。雖然用于挖礦的資金在暫時降至2億美元左右，但并沒有崩盤到零，甚至恢復(fù)到了目前的4億美元左右。

在這些事件之后，立即出現(xiàn)了關(guān)于分叉系統(tǒng)并將現(xiàn)有持有者遷移到第二版的討論，現(xiàn)在看起來這確實在發(fā)生。YAM成功地引起了用戶的關(guān)注，這是一個非凡的成就。

我對它如何成功吸引這么多社區(qū)的人感到好奇。我找到了兩個解釋。

公平啟動

我認(rèn)為YAM成功的第一個方面是它如何做到了公平啟動，這個概念在比特幣領(lǐng)域已經(jīng)得到了普及。公平啟動的關(guān)鍵特點是"沒有免費的午餐"，也就是說每個人都有同等機(jī)會來獲得代幣。唯一可靠的方法就是讓每個人為之付出努力，并且讓這種努力成本可感知。

我在之前的一篇文章中已經(jīng)討論過流動性挖礦是一種PoW的形式，但YAM更進(jìn)一步。Staking不僅有機(jī)會成本，因為資金不能用于其他地方，而且將資金投入到未經(jīng)審計的合約中，雖然聽起來很奇怪，但這也是這個游戲的一部分，對用戶來說是一種信仰的考驗。簡單來說，DeFi通過這種合成形式的PoW重新創(chuàng)造了公平的PoW啟動的魔力。

喜歡PoW的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)原因有很多，但心理因素仍未被充分說明。人們在某件事情上投入的時間和資源越多，他們就會賦予它更多的價值。也許這就是加密技術(shù)方面的沉沒成本謬誤。

顯然，社區(qū)籌集了11.5萬美元來資助第二版的協(xié)議審計作為回報，以便讓大家明白這一點。有些人可能認(rèn)為這是在為其錯誤買單，但在我看來，這表明人們對自己的YAMs是真心實意的。

不過，公平啟動和沉沒成本謬誤并不能解釋為什么用戶一開始就會沖著協(xié)議來。它的價值主張有哪一部分吸引了他們呢？

Rebase機(jī)制

首先，我們要區(qū)分YAM與具有內(nèi)在價值的代幣，這些代幣以未來潛在現(xiàn)金流或治理者自行分配現(xiàn)金流的能力為形式。這適用于代幣如COMP、CRV或YFI，當(dāng)市場參與者將它們"出售"的時候，他們會為它們定價并通過合成PoW進(jìn)行挖礦，只要獲取成本低于他們認(rèn)為公平的成本，這是合理的。

但對于YAM、BASED等代幣以及現(xiàn)在許多其他火

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