受利好消息推動，全球股市在2019年收官階段表現(xiàn)搶眼，A股上證指數(shù)重回3000點大關(guān)，同時美國標普500指數(shù)更是創(chuàng)下了自2013年以來的新高。這種市場情緒的“振奮”顯示投資者對市場前景充滿信心。

然而，可以觀察到一個有趣的現(xiàn)象，即黃金在這一對避險資產(chǎn)不太友好的消息發(fā)布后，并沒有出現(xiàn)明顯的回調(diào)，反而在一段時間的橫盤整理后迅速上漲。與此同時，比特幣價格一直在一個約500美元的窄區(qū)間內(nèi)波動。

市場對于中美貿(mào)易摩擦“危機緩和”的解讀對這種現(xiàn)象有極大的影響。牛津經(jīng)濟研究院首席美國經(jīng)濟學家Gregory Draco指出，無論中美雙方做出多少努力，都無法完全消除過去18個月的“貿(mào)易拉鋸戰(zhàn)”對兩國乃至全球經(jīng)濟已經(jīng)造成的損害。第一階段協(xié)議對兩國經(jīng)濟增長的利好可能會非常有限。

野村全球市場研究團隊指出，未來仍然存在很大的不確定性。任何執(zhí)行方面的變化都可能導(dǎo)致關(guān)稅“突然反彈”，長時間的不確定性可能導(dǎo)致商業(yè)信心和投資無法實質(zhì)性反彈。盡管第一階段貿(mào)易協(xié)定的達成給全球金融市場帶來了短期的振奮，但對美國總統(tǒng)特朗普在執(zhí)行方面的變數(shù)，市場仍然缺乏信心。

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院研究員梅新育指出，中美就第一階段協(xié)議文本達成一致，并不意味著萬事大吉。畢竟美方此前已多次表現(xiàn)出“棄約精神”，2020年美國完全有可能爆發(fā)金融危機和實體經(jīng)濟蕭條，一旦出現(xiàn)這種情況，他們對華履約動機肯定會削弱。

市場普遍認為，盡管中美雙方短期內(nèi)各取所需，但兩國貿(mào)易體系重建的長期性和復(fù)雜性并未根本改變。經(jīng)貿(mào)協(xié)定在具體執(zhí)行層面仍然存在各種變數(shù)，金融市場的短暫情緒沖擊過后，中美貿(mào)易關(guān)系仍然任重道遠。這種不確定性直接導(dǎo)致了之前提到的全球金融市場反應(yīng)較為奇怪。

黃金價格在過去一周左右的時間里進行了強勢表現(xiàn)，驗證了這種預(yù)期。在股票市場不斷創(chuàng)下新高、美元指數(shù)短期內(nèi)快速反彈、市場風險偏好快速回暖等一系列“理應(yīng)”對黃金價格形成打壓的市場現(xiàn)象下，黃金并未受到影響。黃金在當前環(huán)境下表現(xiàn)強勢，表明投資者對于風險的前瞻性避險需求十分強烈。當股票市場過熱并處于超買狀態(tài)時，一部分資金必然會從股市流出，而黃金和日元等資產(chǎn)通常會成為這些資金的首選。比特幣在2019年已正式成為“避險資產(chǎn)”，因此也在這方面受到關(guān)注。

總而言之，由于中美兩國的經(jīng)濟實力位居全球前列，雙方在經(jīng)濟和科技領(lǐng)域的競爭不可避免。中美的經(jīng)貿(mào)競爭具有長期性，導(dǎo)致中美貿(mào)易關(guān)系的復(fù)雜性仍然存在。這意味著市場的避險需求將持續(xù)存在。相較于市場影響存在較大變數(shù)的“獎勵減半”事件，避險需求對比特幣價格的利好支撐或許是2020年看漲比特幣最有說服力的理由。

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