木頭姐旗下專注科技股的方舟基金（ARK）也因此一度暴跌逾35%。但她不僅不為所動(dòng)，甚至還語(yǔ)出驚人，明確表示通脹不足為懼，未來(lái)一段時(shí)間，通縮或才是最大問(wèn)題。

如今，美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)再創(chuàng)歷史新高，科技股“泡沫”卻依然堅(jiān)挺。在市場(chǎng)清一色擔(dān)憂通脹的時(shí)刻大談通縮風(fēng)險(xiǎn)，木頭姐的通縮言論是“護(hù)盤心切”還是清醒的少數(shù)派？

01通脹疑云與木頭姐的第一次危機(jī)

3-5月初，木頭姐遭遇了成為“牛市女皇”以來(lái)的第一次沉重打擊。

受科技股持續(xù)走弱影響，木頭姐旗下ARK基金于5月11日大跌5.23%，跌破3月初年內(nèi)低點(diǎn)，較二月歷史高點(diǎn)大幅回撤超35%。

彼時(shí)，華爾街人心惶惶，科技股泡沫即將破裂的警報(bào)聲此起彼伏。而這一切都要從美國(guó)2008年以來(lái)最嚴(yán)重的通脹說(shuō)起。

去年疫情爆發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)推出0利率政策并延續(xù)最擅長(zhǎng)的瘋狂印鈔法“抗疫”。2020年3月至今年3月一年的時(shí)間內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)已放水4.7萬(wàn)億美元，在流動(dòng)性極其寬松的背景下，10年期美債利率被壓制在歷史低位。

十年期美債收益率走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，36kr制圖

債市無(wú)利可圖，投資者紛紛將資金投入股市，特別是科技股云集的納斯達(dá)克。因?yàn)榕c能源、航空等周期股相比，科技股則更受益低利率環(huán)境。不過(guò)，作為長(zhǎng)期資產(chǎn)，科技股最大的風(fēng)險(xiǎn)也是利率及利率預(yù)期。

在此助力下，納指屢創(chuàng)新高，2020年收漲43%，創(chuàng)2009年以來(lái)最大年度漲幅。木頭姐的ARK也一躍登頂美國(guó)基金排行榜，成為炙手可熱的明星基金。

不過(guò)，“大水漫灌”的另一個(gè)結(jié)果則是通脹指標(biāo)不斷刷新歷史。嚴(yán)重程度可從各類產(chǎn)品和資產(chǎn)的價(jià)格飛漲窺見(jiàn)一斑，從前200美元可以采購(gòu)的食物需要300多美元，新車均價(jià)上漲了12%、房?jī)r(jià)上漲了20%，大宗商品例如倫銅沖擊10600美元/噸的歷史新高。

隨著通脹的加劇的是與之呈正相關(guān)的美債收益率持續(xù)走高。3月，“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”十年期美債收益率升破1.7%，創(chuàng)一年來(lái)最高水平，加息預(yù)期恐慌空前高漲，科

熱點(diǎn)：大宗商品