AMM的出現(xiàn)使得流動性挖礦這一玩法迅速火爆起來。傳統(tǒng)的挖礦通過提供算力來獲得獎勵，而流動性挖礦是提供流動性來獲取獎勵。對于流動性提供者而言，通過為去中心化交易所或其他項(xiàng)目提供流動性，從而獲得代幣獎勵，這種模式在DeFi中比較常見。

和中心化交易所的訂單簿模型不同，AMM采用的是固定乘積的方式來計算交易池中的代幣，只要流動性提供者提供的流動性足夠充足，就能保證去中心化交易所的持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。

AMM有兩個參與方，一個是流動性提供者（liquidity provider），可以理解為做市商；一種是交易者（trader）。流動性提供者會先向資金池中注入一定數(shù)量的代幣，來為交易提供流動性。而交易者在兌換代幣或交易的時候，會付出一定的手續(xù)費(fèi)，這筆手續(xù)費(fèi)就是流動性提供者的收入。

流動性挖礦項(xiàng)目有很多：YFI、Curve、Uniswap、SushiSwap、DODO、YAM、UMA、SUN、MDEX、Balancer等等。

我們以Uniswap為例，來看看去中心化交易所內(nèi)部的原理，以及如何通過提供流動性來獲取可觀的收益。

Uniswap誕生于2018年，是一個完全去中心化的協(xié)議，它沒有類似中心化交易所的訂單簿報價系統(tǒng)，而是基于恒定乘積做市商模型，來保持兌換價格的合理性，并激勵更多的人貢獻(xiàn)流動性。

Uniswap的Pool資金池模塊就是流動性管理，每個交易對的流動性都通過一個單獨(dú)的以太坊合約來管理，我們可以先加入或創(chuàng)建一個資金池，然后增加或取出某個交易對的流動性。這個過程其實(shí)這就是給做市商池充、提幣的過程。

如果某個交易對在已有的資金池中找不到，我們可以通過上圖中下方的“+創(chuàng)建資金池”按鈕，來創(chuàng)建這個交易對的資金池。這個過程稱為上幣。去中心化交易所對于上幣的人沒有要求，任何人都可以選擇一個交易對，并且上幣到Uniswap上。如果你是創(chuàng)建這個交易對的資金池的人，那么交易對的兩個品種A和B的初始的量，是由你來決定的，A和B的初始價格就是你定義的兩個初始量的比值。如果你的定價很不合理，那么就會有套利者進(jìn)行套利交易，套利這個動作會推動價格打到合理的位置。之后加入流動性池子里的人，他們提供的兩個幣的量，也會按照新的比例。

這里展示了Uniswap的工作原理：

每個交易對都由一個做市池合約來管理，做市池中兩種幣的當(dāng)前總價值永遠(yuǎn)是等值的，例如圖中，資金池中有100個A和10個B，說明當(dāng)前A和B的兌換價格就是1:10的關(guān)系。如果發(fā)生了交易，價格就會發(fā)生變動。流動性提供者要做的事就是根據(jù)當(dāng)前做市池兩種幣的數(shù)量，按照這一比例的同時存入這兩種幣。例如圖中，做市池中有100個A和10個B，那么我們需要按照10:1的比例，存入A和B，之后就可以躺著賺錢了，Uniswap會自動把手續(xù)費(fèi)收入分給流動性提供者。

對于交易者來說，如果他要把A兌換成B，就需要支付10個A，并且加上千分之三的手續(xù)費(fèi)。而由于滑點(diǎn)的存在，一般來說，交易者收到的幣B會小于1個。資金池越大，對于B來說，滑點(diǎn)就越小。

Uniswap有一套自動的做市商機(jī)制來管理流動性、確定交易對之間的兌換價格，以及交易滑點(diǎn)。這套獨(dú)特的機(jī)制叫做恒定做市商模型，簡稱CPMM（Constant Product Market Maker）。

恒定乘積做市商模型其實(shí)就是一個公式：x * y = k。假設(shè)交易對是A和B，其中x是流動性池中A的總流通量，y是B的總流通量，在不增加或減少流動性的情況下，無論交易多少次，x和y的乘積k都是不變的。

由于每次交易，都會改變做市池中A和B的數(shù)量，所以它們的價格就會發(fā)生變化。我們可以通過簡單的公式推導(dǎo)，計算出每次的交易價格和滑點(diǎn)影響：

我們還是用x,y分別表示資金池中A和B的數(shù)量，k是x和y的乘積，A/B的初始價格是y/x。假設(shè)發(fā)生了一筆交易，交易者花了x個A，買了y個B，那么資金池中新的幣量是x + x個A和y - y個B，并且根據(jù)乘積不變性，(x + x) * (y - y) = k，這筆交易的價格就是y / x，并且當(dāng)前最新的價格是(y - y) / (x + x)。根據(jù)這個等式，我們就很容易推導(dǎo)出y的計算公式。y就是指交易者花費(fèi)x個A，能夠換取多少個B。

由于恒定做市商模型的計算規(guī)則，流動性提供者并不是穩(wěn)賺不賠的，會存在“無常損失”。無常損失簡單來說是指在AMM中持有代幣和在你自己的錢包中持有代幣之間的價

熱點(diǎn)：挖礦