6月26號(hào)，我又發(fā)了一段信息，并且配了一張我自己畫的資產(chǎn)安全性-流動(dòng)性關(guān)系圖。

一般來說，流動(dòng)性最敏感的資產(chǎn)，最先反映流動(dòng)性收緊的情況，反應(yīng)也最為劇烈。

5月份以來，以比特幣為首的加密貨幣持續(xù)大跌，但其他資產(chǎn)卻基本保持在高位，特別是中美的股市，現(xiàn)在都還沒啥動(dòng)靜呢！

接下來的半年里：

要么，比特幣還會(huì)漲上去；

要么，中美的股市應(yīng)該跌一波。

下面這幅圖是我做的流動(dòng)性和安全性的圈層圖。

現(xiàn)在，5個(gè)月已經(jīng)過去了，最終的結(jié)果是：

比特幣，又漲了上去；

中國和美國的股市，也小跌了一波。

為什么會(huì)是這樣？

我先來解釋一下資產(chǎn)安全性-流動(dòng)性圈層這張圖。

在當(dāng)代信用貨幣體系之下，整個(gè)社會(huì)的貨幣與信貸是一體的（貨幣==信貸），一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)問題，不管這個(gè)危機(jī)大或者小，也不管什么原因引起，本質(zhì)上都是債務(wù)和信貸危機(jī)。

當(dāng)信貸危機(jī)爆發(fā)出來，最開始的表現(xiàn)，就是信貸開始趨緊，所有人都急需能直接償還債務(wù)的現(xiàn)金，而其他所有資產(chǎn)，都需要兌換成現(xiàn)金，所以這個(gè)時(shí)候所有資產(chǎn)的賣出力量，都開始大于買入力量，幾乎所有資產(chǎn)都開始波動(dòng)和下跌。

在這個(gè)過程中，只要美元體系沒有崩塌（全局性的法幣信任危機(jī)），那么，資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的成本和便捷性，就成為決定資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的首要因素。

在標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)中，現(xiàn)金當(dāng)然是最需要的；其次是國債，因?yàn)榭梢哉业秸ㄑ胄校Q成現(xiàn)金；再其次是黃金，因?yàn)樽鳛榍曦泿?，無論政府還是民間，都接受它轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金；接下來，就是政府（央行）隱含擔(dān)保的地方政府債券（市政債）和高等級(jí)信用債，因?yàn)榘l(fā)行這些債券的企業(yè)或地方政府，理論上會(huì)有足夠的現(xiàn)金付給持有人；再接下來，是次級(jí)債和股票資產(chǎn)，不確定是否能足額償付現(xiàn)金；然后，是大宗商品，這個(gè)可沒人給你保證什么價(jià)格；然后，是加密貨幣；然后，是鉆石、古董、字畫等非標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)（包括房地產(chǎn)這種非標(biāo)資產(chǎn)）。

在這些資產(chǎn)中，越靠近核心圈層，那么其波動(dòng)性越小，危機(jī)中的折價(jià)也越少，甚至可能上漲；而越往外，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)幅度越大，對(duì)于信貸環(huán)境的敏感性也越高，一旦危機(jī)來臨，其下跌幅度也會(huì)越大。

如果僅考慮標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，以比特幣為代表的加密貨幣，正是處于流動(dòng)性最敏感的外部圈層，其波動(dòng)和敏感性，都遠(yuǎn)比其他資產(chǎn)更甚。

討論完了流動(dòng)性，我們來對(duì)比一下比特幣價(jià)格與納斯達(dá)克100指數(shù)波動(dòng)，可以發(fā)現(xiàn)：

2019年底之前，可能是因?yàn)槭兄堤?、不為大眾所知等原因，比特幣的價(jià)格波動(dòng)，呈現(xiàn)出自身的規(guī)律性，與美國科技股指數(shù)關(guān)系不大；

但是，自2020年初以來，隨著疫情發(fā)酵與比特幣被越來越多的人所知，比特幣價(jià)格的波動(dòng)情況，在很大程度上開始與納指100指數(shù)趨同（下圖陰影部分）。

如果大家想一下，應(yīng)該也可以理解。

加密貨幣以及附著于其上的區(qū)塊鏈技術(shù)，本身就是人類科技樹發(fā)展的新節(jié)點(diǎn)。不管理解與否，大多數(shù)投資者看待比特幣，就像看一個(gè)嶄新的科技公司一樣。愿意相信其未來美好的人，給予其越來越高的估值；而那些純粹為了賺錢的投資者，則有可能在價(jià)格高位套現(xiàn)。這兩種人，一起決定了比特幣價(jià)格的價(jià)格。

對(duì)比另一個(gè)當(dāng)前被投資者毀譽(yù)參半的明星科技股——特斯拉，我們發(fā)現(xiàn)兩者的價(jià)格波動(dòng)具有非常高的相似性。

如果把比特幣作為一種資產(chǎn)來看待，我認(rèn)為目前市場(chǎng)上存在兩點(diǎn)共識(shí)：

1）以比特幣為首的加密貨幣，是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)中對(duì)流動(dòng)性最敏感的，也是波動(dòng)性最大的；

2）與股票資產(chǎn)對(duì)比，當(dāng)前比特幣價(jià)格的波動(dòng)特點(diǎn)，像一個(gè)明星科技股。

這就是當(dāng)前階段，市場(chǎng)對(duì)于比特幣作為一種資產(chǎn)的“共識(shí)”。

這兩天，和一個(gè)大量持有比特幣的朋友聊天，他特意提醒我，“共識(shí)”也是有階段性的。

的確如此。

就在2018年之前，比特幣價(jià)格波動(dòng)有自己的規(guī)律，并不與美股共振，“明星科技股”這個(gè)共識(shí)并未形成。但是，自2020年初，特別是2020年3月份的大跌之后，比特幣的價(jià)格波動(dòng)，基本上與明星科技股類似，這說明市場(chǎng)形成了新的共識(shí)。

所以，我只能說，當(dāng)前階段的比特幣價(jià)格波動(dòng)，大概率依然會(huì)遵循以上兩個(gè)共識(shí)。但未來，共識(shí)會(huì)不會(huì)發(fā)生變化，會(huì)發(fā)生什么樣的變化，我也不知道。

來源:新浪網(wǎng)作者路財(cái)主

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