研究結(jié)果表明：匿名性非常重要，增強(qiáng)了支付媒介的整體吸引力，并且這種影響對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傾向更高的個(gè)體更強(qiáng)。此外，人們會(huì)在流動(dòng)性與收益性之間做出權(quán)衡取舍，往往需要高于對(duì)應(yīng)比例的預(yù)期收益以接受較高的非流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。總體而言，這些實(shí)驗(yàn)表明：代幣的預(yù)期吸引力取決于其中三種屬性的所占比重是否符合個(gè)體偏好。
中國(guó)人民大學(xué)金融科技研究所對(duì)報(bào)告核心內(nèi)容進(jìn)行了編譯。
引言
隱私保護(hù)是信息時(shí)代下的一個(gè)重要問(wèn)題，我們可以觀察以下三則典型事例：
其一，我們關(guān)注到公共紙幣，其中主要是以大面額紙幣的形式流通，通常因其彈性和匿名性而廣受贊譽(yù)。近年來(lái)，在許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體中，紙幣的發(fā)行量都有所上升，只有瑞典和挪威是明顯的例外。此外，盡管政策時(shí)有變化，如歐洲央行理事會(huì)于2016年5月4日決定在2018年底前停止發(fā)行500歐元面額的紙幣，但大面額紙幣仍占據(jù)了目前流通中的紙幣的大部分。2016年11月8日，印度政府發(fā)表了一份激進(jìn)的去貨幣化政策聲明，稱將去除該國(guó)86%的紙幣。此外，與個(gè)人對(duì)現(xiàn)金的偏好一致，我們看到了企業(yè)現(xiàn)金的增加。近期，新冠疫情似乎也增加了人們對(duì)現(xiàn)金的需求。

其二，近期私人支付系統(tǒng)的創(chuàng)新浪潮以發(fā)行私人數(shù)字貨幣為特征。私人數(shù)字貨幣是使用去中心化、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的傳輸系統(tǒng)（即區(qū)塊鏈技術(shù)或分布式賬本技術(shù)）進(jìn)行生產(chǎn)和分配的私人支付手段。在這些支付架構(gòu)中，采用了加密程序以保護(hù)隱私。在私人數(shù)字貨幣用戶群體中，有相當(dāng)一部分人對(duì)這些系統(tǒng)的匿名性表示贊賞。此外，由于非法原因而故意使用現(xiàn)金的個(gè)人似乎會(huì)將私人數(shù)字貨幣視作相似的替代品。2018年6月，社交媒體公司Facebook發(fā)布了一個(gè)私人數(shù)字貨幣項(xiàng)目--Libra，引發(fā)了人們對(duì)這一現(xiàn)象的新一輪關(guān)注。
其三，中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）的發(fā)行是學(xué)術(shù)界與央行正在慎重考慮的一個(gè)選擇。同時(shí)，許多央行正在CBDC領(lǐng)域積極進(jìn)行研究及技術(shù)開(kāi)發(fā)，以捍衛(wèi)其作為主導(dǎo)者的傳統(tǒng)地位。瑞典的中央銀行Riksbank特別積極地參與了發(fā)行e-SEK的可能性的討論。截至2020年7月，厄瓜多爾、烏拉圭、巴哈馬和中國(guó)已經(jīng)推出了其官方CBDC。鑒于CBDC可以以多種方式設(shè)計(jì)，并且貨幣數(shù)字化可能會(huì)導(dǎo)致貨幣不同屬性的解構(gòu)與重構(gòu)的假設(shè)，隱私水平（尤其是在零售支付方面）是這場(chǎng)討論中的一個(gè)重要問(wèn)題。
米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）在其著作中強(qiáng)調(diào)了隱私成本在刺激貨幣需求方面的潛在相關(guān)性："我認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)將成為削弱政府作用的主要力量之一。雖然現(xiàn)在缺乏，但不久后就會(huì)發(fā)展起一種可靠的電子現(xiàn)金，一種可以在互聯(lián)網(wǎng)上將資金從A轉(zhuǎn)移到B，且無(wú)需A與B互相了解的方法"。二十年后，經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)中對(duì)這些問(wèn)題的關(guān)注有所提升，如下所示。
貨幣的信息儲(chǔ)存作用
本文從貨幣和記憶的定義展開(kāi)論述。貨幣被定義為在商品和服務(wù)方面具有相對(duì)穩(wěn)定價(jià)值的等價(jià)物，并被用作交換媒介、記賬單位、支付手段等。記憶是個(gè)體對(duì)與其有直接或間接接觸的所有個(gè)體的歷史的了解。如果以上兩個(gè)定義成立，那么可以說(shuō)貨幣等同于一種原始形式的記憶。
這一命題背后的邏輯可以通過(guò)比較貨幣環(huán)境和記憶環(huán)境來(lái)簡(jiǎn)單理解。如果個(gè)體無(wú)法保持對(duì)過(guò)去的記憶，那么自我封閉便可能達(dá)成均衡了。因此，為了實(shí)現(xiàn)個(gè)體間更有效的分配，貨幣和記憶是必要的手段。在存在貨幣的環(huán)境中，當(dāng)個(gè)體當(dāng)下放棄某種資源以收取貨幣作為回報(bào)，他可以用這些貨幣在未來(lái)購(gòu)買資源。在存在記憶的環(huán)境中，每個(gè)個(gè)體都相當(dāng)于擁有一份類似資產(chǎn)負(fù)債表的信息，能夠考慮到其未來(lái)的支付能力。因此，貨幣起著記錄的作用，這一屬性揭示了貨幣的新功能。
此外，如果將記憶看作是一個(gè)完備的基于賬戶的系統(tǒng)代理，那么系統(tǒng)越昂貴、越不完善，貨幣需求便越大。鑒于信息不對(duì)稱，隨著無(wú)法相互信任的交易者的數(shù)量增加，貨幣需求也將增加。這個(gè)直覺(jué)很直接--如果個(gè)體需要參與到缺乏信任的交換中，他會(huì)認(rèn)可任何能夠提升交換網(wǎng)絡(luò)可信任程度的交換媒介。

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