申萬宏源證券總裁楊玉成表示，2022年是“十四五”高質(zhì)量發(fā)展的第二年。財(cái)政發(fā)力是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要方面，綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是中國(guó)向世界做出的承諾，而數(shù)字經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中最為光明的領(lǐng)域。通過利用要素推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是中國(guó)經(jīng)濟(jì)跨越中等收入陷阱的關(guān)鍵。

申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)表示，當(dāng)前我國(guó)面臨著百年未有之大變局，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局的動(dòng)蕩以及國(guó)內(nèi)社會(huì)發(fā)展和疫情防控的壓力使得今年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨更多困難。今年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)托底工作，這在當(dāng)前形勢(shì)下既及時(shí)又必要。

在宏觀展望方面，申萬宏源證券研究所宏觀首席分析師秦泰表示，全球正面臨著不同但疊加的大變局，這提醒我們時(shí)刻關(guān)注工業(yè)安全、內(nèi)需安全、財(cái)政安全和國(guó)際金融安全等方面的問題，這些將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)中穩(wěn)定發(fā)展的核心。安全第一是重要的邏輯，這意味著經(jīng)濟(jì)政策必須平衡短期刺激增長(zhǎng)和避免長(zhǎng)期失衡風(fēng)險(xiǎn)。

在貨幣政策方面，秦泰認(rèn)為，地產(chǎn)行業(yè)仍面臨下行壓力，穩(wěn)定預(yù)期可能是貨幣政策中最好的方式。央行上繳利潤(rùn)、增加基礎(chǔ)貨幣投放，減少了年內(nèi)降準(zhǔn)的必要性。貨幣政策可能沒有明顯的降息降準(zhǔn)，但基礎(chǔ)貨幣的投放是有保障的。預(yù)計(jì)全年實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5.3%，其中一季度同比增長(zhǎng)5.0%，受到服務(wù)消費(fèi)沖擊和固定投資增速偏弱的影響。

在A股方面，申萬宏源證券研究所A股策略首席分析師傅靜濤表示，2022年一季度利空因素疊加，市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅調(diào)整。目前市場(chǎng)處在一個(gè)長(zhǎng)期性價(jià)比較低的位置，可能迎來一個(gè)大波段的底部區(qū)域。在這個(gè)時(shí)候，我們應(yīng)該保持平常心，客觀認(rèn)識(shí)當(dāng)前市場(chǎng)面臨的問題，但也要保持積極態(tài)度，做好儲(chǔ)備。

傅靜濤表示，居民購(gòu)買力將逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)銷售、消費(fèi)和居民理財(cái)有望加速恢復(fù)。此外，2022年可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)底的復(fù)蘇，還需要等待進(jìn)一步的驗(yàn)證。在此之前，市場(chǎng)可能還面臨著長(zhǎng)期問題帶來的短期事件沖擊。順周期低估值可能還有一波機(jī)會(huì)，煤炭和房地產(chǎn)可能是表現(xiàn)最好的方向。

傅靜濤預(yù)計(jì)，2022年二季度市場(chǎng)仍需磨底，也不能排除陰跌的可能性。直到2022年三季度，市場(chǎng)才會(huì)全面回暖。他建議在2022年二季度保持耐心。

2022年之后可能出現(xiàn)的三個(gè)“勝負(fù)手”：首先，在一、二季度應(yīng)該保持耐心，暫時(shí)不要加大倉(cāng)位和精力。其次，新經(jīng)濟(jì)可能會(huì)成為一個(gè)關(guān)鍵的領(lǐng)域，特別是漲價(jià)消費(fèi)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、電子和醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域。最后，經(jīng)濟(jì)底的復(fù)蘇可能帶來順周期低估值領(lǐng)域（如煤炭和房地產(chǎn)）的股價(jià)上漲。同時(shí)，在2022年前三季度可以忽略波動(dòng)，堅(jiān)持順周期低估值可能是制勝的策略。

（編輯李波）

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