技術進步和電子交易的興起，在一定程度上為ETF授權參與者領域創(chuàng)造了一個快速和無縫的過程-但迄今為止，它還沒有達到數(shù)字資產(chǎn)ETP的世界。

科普：ETP是交易平臺上市的開放式投資產(chǎn)品，衍生定價，并像股票一樣在全國性交易平臺進行日間交易和結算。它被歸類為優(yōu)先結構債務證券?；旧险f，它們在價值上與其它證券、大宗商品或者指數(shù)掛鉤。

ETP是被動投資，旨在通過跟蹤基礎基準指數(shù)來復制特定市場的表現(xiàn)，它的收益在大部分時間會優(yōu)于主動投資產(chǎn)品。

與更廣泛的ETF定價格局一樣，數(shù)字資產(chǎn)領域也是由主要的獨立做市商--FlowTraders和JaneStreet主導，其他一些市場專家，如GHCO和DRW也占據(jù)了一定的市場份額。

然而，加密貨幣的閃電技術與通常繁瑣的金融業(yè)相碰撞的動態(tài)，除其他問題外，還導致了費力的定價過程。此外，在做市過程中沒有投資銀行，法律上不允許他們處理加密貨幣，這引起了人們對流動性的市場效率低下。

國泰君安歐洲ETF服務主管CiaranFitzpatrick表示，鑒于過去10年ETF的發(fā)展，他對加密貨幣做市商的過時流程感到驚訝。"在過去的十年里，歐洲一直在努力建設基礎設施，從接單平臺和交易平臺到試圖消除市場的分散性，我們正在取得進展。

"對于數(shù)字資產(chǎn)這樣的技術產(chǎn)品，實際的操作模式已經(jīng)把我們帶回了10年前的ETF市場，當時通過傳真下單，確認書通過電子郵件發(fā)送。"

在這方面，加密貨幣的現(xiàn)代性也是它在機構領域的致命弱點，在采用的早期造成了更多的市場低效率，沒有很好的解決方案。

Ultumus的首席執(zhí)行官BernieThurston說，這個問題是缺乏基礎設施。"家用電腦怎么挖比特幣這是一個非常人工費力的過程，目前沒有直接的處理方式。他說："目前，大約99%的工作都是通過電子郵件完成的，這對這樣一個現(xiàn)代化的前瞻性產(chǎn)品來說是一個大問題。”

然而，F(xiàn)lowTraders的機構數(shù)字資產(chǎn)交易員EddCarlton說，他不同意大多數(shù)定價是通過電子郵件完成的說法，并補充說，F(xiàn)lowTraders使用Tradeweb和Bloomberg等平臺。"無論我們是在屏幕上交易ETP，還是這與交易股票或固定收益ETP沒有任何區(qū)別。"

盡管如此，Carlton充說，交易基礎加密貨幣的性質(zhì)仍然是資本和時間密集型的，因為它需要與多個加密貨幣原生交易所建立關系，為產(chǎn)品與基礎資產(chǎn)定價，而不是與一家主要經(jīng)紀公司打交道。

"這可能會變得非常資本密集。假設，如果你與10個或更多的交易所連接，并在其中每個交易所部署資本，即時這就是更多的資本，"他說。"對于實物創(chuàng)造，授權參與者的作用是出去尋找比特幣并將其交付給發(fā)行人，你可以看到這可能是一個資本密集型的操作，特別是在較大的規(guī)模上。"

Carlton補充說，圍繞法幣的流動也有問題，因為沒有加密貨幣的集中清算器來幫助解決這個問題，而許多銀行不允許客戶直接從你的賬戶中匯款到本地加密貨幣交易所，造成對有限的相應銀行的依賴，這也使得它成為一個時間密集型的操作。

流動性問題 由于投資銀行沒有參與創(chuàng)建和贖回過程，市場專家的責任就非常大了。

GHCO的首席執(zhí)行官DanIzzo說，在加密貨幣ETP領域，為數(shù)不多的流動性提供者是市場的一個結構性問題。"發(fā)行人會告訴你，他們只簽了一兩個授權參與者，這是因為銀行無法處理這些代幣，"他說。

"現(xiàn)在可能已經(jīng)擴大了，GHCO是一些ETPs唯一簽約的授權參與者。如果你只有少數(shù)幾個真正的流動性提供者，這就存在結構性風險。"

然而，F(xiàn)itzpatrick說，事實上是成熟和專業(yè)的做市商在這個領域提供積極流動性，而目前的交易水平并不足以造成太大的問題。

他說："我確信這給了市場更多的信心，你有JaneStreet和FlowTraders這樣的公司提供服務，不是這個領域的全新的授權參與者。

Carlton補充說："如果你看看覆蓋數(shù)字資產(chǎn)市場的授權參與者，有一些相當知名的公司，在過去的幾年里，有更多的人進入這個領域，所以不存在流動性短缺的問題。"

盡管如此，交易主流加密貨幣與流動性較低的meme幣是有區(qū)別的。

加密貨幣遇到金融 有跡象表明，基礎設施正在改善。有一種明顯的可能性，它可以取代現(xiàn)有的股票和固定收益ETP交易機制。3月，瑟斯頓的Ultumus與CoinShares合作推出了Cosmos平臺，以簡化創(chuàng)建和贖回過程。

此外，F(xiàn)itzpatrick說，將Invesco和Fidelity等大型企業(yè)引入加密ETP領域也將有助于發(fā)展基礎設施。"當你有更多的主流玩家進入市場，這將有助于建立基礎設施。今年市場將看到更多的主流資產(chǎn)管理公司進入這個領域。"

卡爾頓補充說，區(qū)塊鏈和數(shù)字分類賬技術最終不僅會提高加密貨幣

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