4月16日，中國金融學(xué)會會長、中國人民銀行原行長周小川出席2022清華五道口全球金融論壇，并圍繞“關(guān)于數(shù)字貨幣的幾點問題及回應(yīng)”發(fā)表主旨演講。

如何區(qū)分和評估CBDC（央行數(shù)字貨幣）與商業(yè)銀行的M1（狹義貨幣）？其可行性和穩(wěn)定性如何？

周小川表示，認為M0（流通中的現(xiàn)金）是100%穩(wěn)定的，M1是商業(yè)性貨幣，不具有100%的穩(wěn)定性，這個說法是值得質(zhì)疑的，而且容易引起信任上的混亂。他指出，極個別情況下，商業(yè)銀行也會出現(xiàn)問題，但“商業(yè)銀行的貨幣或者說它賬戶里的資金具有相當高的穩(wěn)定度。”當然，央行發(fā)行的M0本身也不是100%穩(wěn)定，還要考慮其購買力。此外，他以香港為例，香港由三家商業(yè)銀行進行發(fā)鈔，他們能夠滿足非常高的標準，所發(fā)行的貨幣總體來講是高度穩(wěn)定和通用的。因此，判定貨幣是否穩(wěn)定，應(yīng)滿足一系列高標準，如資本充足率、存款準備金、存款保險機制、強有力的監(jiān)管以及公司治理。周小川表示，穩(wěn)定幣不是自稱的，“我們不要輕易動搖對商業(yè)銀行賬戶資金的信任。”

如何理解中國央行所強調(diào)的數(shù)字貨幣e-CNY（數(shù)字人民幣）是定位于M0？

人民銀行曾表示，研發(fā)數(shù)字貨幣是為了替代M0。周小川認為，首先，這表明央行發(fā)行數(shù)字貨幣的應(yīng)用重點是零售環(huán)節(jié)，特別是借助于互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)終端給用戶提供方便。其次，從管理的角度講，央行其內(nèi)部任何業(yè)務(wù)都需要通過某一個部門管理，“研發(fā)的費用、試點的費用從哪兒出，都是有管理的。M0的定位也避免了大家打亂仗”。再次，當前M1的運行體系比較正常，數(shù)字貨幣定位于M0可以避免對正常運行的M1系統(tǒng)造成沖擊。

值得關(guān)注的是，M0和M1之間并不是隔絕和截然分開的。周小川認為，二者中間是有管道的。在一定條件下，M0和M1中間有管道連通，近似等價，不會出現(xiàn)“M0是央行貨幣就是高度穩(wěn)定的、M1不是央行貨幣就不穩(wěn)定”的情況。

有人說，研發(fā)數(shù)字貨幣當前必須要立法先行，要有國際標準。就這一問題，周小川表示，“這個愿望是好的，但是還在研發(fā)、創(chuàng)新過程中不可能把立法完全搞清楚?！?p>《中國人民銀行法》規(guī)定，中國人民銀行履行的職責(zé)當中第三條：發(fā)行人民幣，管理人民幣流通；第九條：維護支付、清算系統(tǒng)的正常運行。周小川表示，e-CNY就是人民幣，是M0的替代，人民銀行發(fā)行e-CNY沒有法律障礙。

關(guān)于國際標準，周小川解釋道，發(fā)行貨幣是主權(quán)事項，由各個國家自己定義，沒有涉及國際標準，我們希望國際組織能起到一定作用，特別是在跨境支付標準中起到引導(dǎo)和建立秩序的作用，但法律并沒有要求e-CNY的研發(fā)必須先有國際標準。

應(yīng)該如何把握研發(fā)過程中多種方案、多種產(chǎn)品的競爭？

數(shù)字貨幣有幾個不同的賽道。一種是Token-based（以代幣為基礎(chǔ)）的賽道，另一種是Account-based（以賬戶為基礎(chǔ)）的賽道，以及以支付指令為基礎(chǔ)的賽道。周小川強調(diào)，不同賽道競爭的重要標準就是安全性?！霸谶@個競爭過程中要注意公平，不能夠惡意打壓對手方，也不能夠破壞金融基礎(chǔ)設(shè)施”。

他以銀聯(lián)誕生的過程舉例，數(shù)字貨幣的研發(fā)過程，不可能一開始太強調(diào)高度的一致性，不可能事先決定由誰做標準，只有在實踐中多方案并行，競爭選優(yōu)，到一定階段由一些機構(gòu)來增強這種通用性，才能強制性地或半強制性地推進互通性。

地緣政治背景下，人民銀行是否應(yīng)該加快發(fā)行并更多地發(fā)行數(shù)字貨幣？

針對這一問題，周小川認為，貨幣的印制由央行決定，但貨幣是否能有效流通取決于應(yīng)用，只有市場對貨幣有需求，印制的貨幣才能夠發(fā)行出去。國家雖然可以賦予貨幣強制性的命令，可能導(dǎo)致貨幣的地位有所提升，但最終還要看市場。

國際討論中有聲音稱“中國數(shù)字貨幣發(fā)展挺快，是將來了不

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