格爾軟件（603232.SH）于4月25日晚間發(fā)布了2021年年報。報告顯示，該公司2021年實現營業(yè)收入6.11億元，同比增長37.38%。歸母凈利潤達到7970.83萬元，同比增長39.65%。然而，扣非凈利潤卻下降了27.73%，為3325.85萬元。與去年相比，格爾軟件2021年經營活動產生的現金流量凈額下降了108.64%至-1261.76萬元。

根據第一財經的調查，格爾軟件年報顯示，2021年的毛利率下降和增收不增利主要原因是各產品的營業(yè)成本全面上升。

格爾軟件主要從事公鑰基礎設施PKI（PublicKeyInfrastructure）相關的商用密碼軟硬件產品的研發(fā)、生產、銷售和服務業(yè)務。其產品主要包括PKI基礎設施產品、PKI安全應用產品和通用安全產品。

報告顯示，2021年PKI基礎設施產品營收大增187%，但營業(yè)成本增幅更高，為428%。該產品的毛利率為61.42%，同比減少了17.6個百分點。格爾軟件在年報中解釋稱，導致該產品營收成本變動的主要原因是“人工以及材料成本上升”。

格爾軟件內部人士對第一財經表示，“有幾個方面原因，一是人員成本，去年格爾增加近300人，二是研發(fā)投入加大?！?p>年報還顯示，2021年格爾軟件的銷售費用同比增加34.41%，主要是由于營銷活動費用的增加；管理費用同比增加68.72%，主要是由于公司的人員增加；研發(fā)費用同比增加38.17%，主要是由于研發(fā)投入增加。2021年，格爾軟件的研發(fā)投入為1.07億元，占營業(yè)收入的比例為17.57%。

另外需要注意的是，格爾軟件2021年的扣非凈利潤僅占其歸母凈利潤的41%左右。年報顯示，該公司計入當期損益的政府補助為678.45萬元，委托他人投資或管理資產的損益為3393.80萬元，持有交易性金融資產等投資收益為1442.09萬元，總計逾5500萬元。換句話說，2021年格爾軟件的投資收益要比其主營業(yè)務賺得多得多。

國泰君安在去年年底發(fā)布的研報中表示，信創(chuàng)將顯著推動業(yè)績增長，未來三年格爾軟件將進入高速增長期。隨著創(chuàng)新業(yè)務的推進和信創(chuàng)收入的增長，公司的收入增速將明顯提升。該研報預計2021年的營收增長率為55%。然而，與預期相比，2021年的結果并未達到預期。

需要注意的是，格爾軟件為上汽公司建設了車聯網無線通信技術安全證書管理系統，其中包括V2X和V2N的安全證書體系。此外，格爾軟件還為上汽的云數據中心移動辦公項目建設了證書綜合管理系統、數字證書認證系統和簽名驗證系統，并為上汽海外出行建設了云端PKI體系。

根據賽迪顧問的數據，到2021年，我國車聯網市場規(guī)模將達到1150億元。國泰君安測算，按照安全部分占比8%計算，潛在市場規(guī)模也將接近百億元?？紤]到格爾軟件在PKI領域的領先地位，保守估計該公司將獲得三分之一以上的市場份額。

年報顯示，格爾軟件2021年因“面向下一代車聯網的網絡安全應用”收到政府補助213萬元。

請注意，本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。

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