上個(gè)月獲批的兩支比特幣期貨 ETF 標(biāo)志著加密行業(yè)的一個(gè)重要里程碑。第一支是 ProShares 比特幣策略 ETF，在短短幾天內(nèi)積累了超過 10 億美元的資產(chǎn)，而第二支是 Valkyrie 比特幣策略 ETF，雖然沒有前者交易量高但仍然活躍。
他們的獲批讓加密社區(qū)感到非常興奮，并引發(fā)了投資者對(duì)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨 ETF 的期待。一些行業(yè)專家表示，投資者對(duì)基于現(xiàn)貨的比特幣 ETF 的需求會(huì)高很多。
交易所交易基金 (ETF) 是一種跟蹤指數(shù)或資產(chǎn)的投資工具，可以直接在證券交易所購(gòu)買。比特幣 ETF 基本上分為兩種，一種是基于現(xiàn)貨的比特幣 ETF ，旨在追蹤比特幣的價(jià)格。ETF 基金將對(duì)資金進(jìn)行托管，對(duì)于那些尋求比特幣市場(chǎng)敞口的投資者而言，免去了自行托管和保存比特幣現(xiàn)貨的麻煩；另一種是比特幣期貨 ETF ，這是基于其他可用于比特幣的投資工具（比特幣期貨）的比特幣 ETF，而這些 ETF 不會(huì)直接持有比特幣現(xiàn)貨。
通過查看二者之間的差異，很明顯，基于期貨的 ETF 將比基于現(xiàn)貨的 ETF 更昂貴、效率更低，期貨 ETF 因其復(fù)雜的結(jié)構(gòu)而需要更多的維護(hù)。
早在 2013 年，Winklevoss 就曾嘗試推出比特幣現(xiàn)貨 ETF，但被 SEC 拒絕。此后，也有很多公司進(jìn)行了嘗試，但無(wú)一例外全都失敗。

距離最近的是 VanEck 的比特幣現(xiàn)貨 ETF ，同時(shí)這只 ETF 也是申請(qǐng)時(shí)間最久的。芝加哥期權(quán)交易全球市場(chǎng)公司 Cboe Global Markets 于今年 3 月 1 日向 SEC 提交了在旗下 BZX 交易所上市 VanEck 比特幣現(xiàn)貨 ETF 的申請(qǐng)，此后就開始了漫長(zhǎng)的等待。9 月 8 日，SEC 以欠缺足夠的時(shí)間擬議為由，將該申請(qǐng)延期 60 天。
也就到了昨日，SEC 在延期截止的前兩天拒絕了 VanEck 現(xiàn)貨比特幣 ETF 的申請(qǐng)。
SEC 在拒絕信中指出，對(duì)該申請(qǐng)的反對(duì)并不是取決于對(duì)比特幣及其他區(qū)塊鏈是否具有作為創(chuàng)新或投資的效用或價(jià)值的評(píng)估，而是 Cboe 交易所“沒有履行責(zé)任”，該申請(qǐng)需要符合 1934 年《證券交易法》的要求。要滿足《證券交易法》，該交易所需要提供“防止欺詐和市場(chǎng)操縱行為的做法”以及“保護(hù)投資者和公共利益”。
在現(xiàn)貨 ETF 申請(qǐng)被拒絕后，VanEck 的首席執(zhí)行官 Jan van Eck 表示：“我們顯然對(duì)今天 SEC 拒絕批準(zhǔn)我們的現(xiàn)貨比特幣 ETF 的做法感到失望，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，投資者應(yīng)該有能力通過受監(jiān)管的投資產(chǎn)品獲得比特幣敞口，而非期貨 ETF 結(jié)構(gòu)是更好的方法?！?br>但根據(jù) Cboe 交易所提交的申請(qǐng)書中，它滿足了“防止市場(chǎng)操作”和“保護(hù)投資者”的兩項(xiàng)要求。Cboe 認(rèn)為，在芝加哥商品交易所 (CME) 上市的比特幣期貨市場(chǎng)交易量的大幅增加和比特幣現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性的增加已顯著降低了市場(chǎng)操縱。此外， ETF 可以讓投資者通過“受監(jiān)管且透明的交易工具來(lái)限制風(fēng)險(xiǎn)”。當(dāng)然，SEC 并不認(rèn)可 Cboe 交易所的這兩個(gè)論點(diǎn)，不足以證明比特幣現(xiàn)貨市場(chǎng)具有抗操縱性。
SEC 的主席加里·根斯勒（Gary Gensler）最近表現(xiàn)出對(duì)基于比特幣期貨的 ETF 持開放態(tài)度，因?yàn)楸忍貛牌谪浭艿矫绹?guó)商品期貨交易委員會(huì)（ CFTC）的直接監(jiān)管，而比特幣現(xiàn)貨市場(chǎng)則基本不受監(jiān)管。SEC 擔(dān)心，如果比特幣現(xiàn)貨 ETF 貿(mào)然上市并且有人要操縱它，那么 SEC 將無(wú)法發(fā)現(xiàn)這種操縱，也無(wú)法采取必要的投資者保護(hù)措施，這種風(fēng)險(xiǎn)也只是“略低于”直接投資比特幣。
ETF Trends 的執(zhí)行主編勞拉·克里格（Lara Crigger）表示，SEC 對(duì) VanEck ETF 的裁決結(jié)果并沒有令人感到意外：“美國(guó) SEC 主席根斯勒已經(jīng)明確表示，比特幣期貨是他們的首選工具，因?yàn)槠谪?a title='合約交易開戶' target='_blank' class='f_c'>合約是一個(gè)已知數(shù)量，已經(jīng)擁有完善的監(jiān)管程序和框架，并且他們已經(jīng)擁有必要的投資者保護(hù)，防止欺詐和操縱已經(jīng)開始了。而現(xiàn)貨比特幣沒有這些。”
CFRA ETF 的研究主管托德·羅森布魯斯 (Todd Rosenbluth) 此前預(yù)測(cè)，美國(guó)證券交易委員會(huì)“極不可能”在 2021 年批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨 ETF：“美國(guó)證券交易委員會(huì)繼續(xù)擔(dān)心與加密貨幣相關(guān)的欺詐行為，這種擔(dān)憂在短期內(nèi)不太可能得到緩解?！?br>

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