如果說加密資產(chǎn)是引擎的話，那么穩(wěn)定幣就像它的活塞。在過去的七年里，穩(wěn)定幣已經(jīng)發(fā)展成為整個(gè)加密生態(tài)系統(tǒng)的主要支柱。它更像一種用于引入新資金、管理和增加流動(dòng)性、為加密資產(chǎn)定價(jià)的工具。
根據(jù) Coingecko 的數(shù)據(jù)，當(dāng)前，穩(wěn)定幣市場(chǎng)的總市值達(dá)到 1500 億美元。其中兩大美元穩(wěn)定幣 USDT 和 USDC 仍然占據(jù)市場(chǎng)的主要份額，USDT 的循環(huán)供應(yīng)量超 734 億美元，USDC 的循環(huán)供應(yīng)量超 372 億美元。回顧歷史，當(dāng)比特幣在 2017 年底達(dá)到 20,000 美元的價(jià)位時(shí)，USDT 僅擁有 10 億美元的市值，而如今它已經(jīng)是一個(gè)超過 700 億美元的重要穩(wěn)定幣。
近日，美國參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會(huì)主席謝羅德·布朗（Sherrod Brown）已向主要的穩(wěn)定幣發(fā)行商和交易所發(fā)送詢問信，包括 Coinbase、Gemini、Circle、Tether、Paxos、TrustToken、Binance USD 等，呼吁穩(wěn)定幣發(fā)行商們?cè)?12 月 3 日之前公開穩(wěn)定幣的發(fā)行流程，提供有關(guān)購買、交換和鑄造穩(wěn)定幣的基本信息，以及流通中的代幣數(shù)量和用戶將它們兌換成美元的頻率。
區(qū)塊鏈協(xié)會(huì)的政府關(guān)系總監(jiān)羅恩·哈蒙德（Ronw Hammond）認(rèn)為，此舉很可能是參議院銀行委員會(huì)舉行聽證會(huì)的跡象。
USDC 發(fā)行商 Circle 公司的首席執(zhí)行官杰里米·阿萊爾（Jeremy Allaire）是少數(shù)公開回復(fù)信件的人之一。他表示愿意與布朗合作，并澄清他的疑慮：“期待與您合作，以確保消費(fèi)者得到適當(dāng)?shù)谋Ｗo(hù)”。
穩(wěn)定幣面臨最強(qiáng)監(jiān)管潮
本次的詢問信是本月初由總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組發(fā)布的《穩(wěn)定幣報(bào)告》之后發(fā)出的，布朗在發(fā)出信件后公開表示：“《穩(wěn)定幣報(bào)告》強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)定幣的快速增長給家庭和經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。我們必須努力確保任何新的金融技術(shù)都遵守保護(hù)投資者、消費(fèi)者和市場(chǎng)的所有法律法規(guī)，并確保它們與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在公平的環(huán)境中競(jìng)爭。我期待與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，促進(jìn)金融體系的創(chuàng)新?！?br>在美國，呼吁監(jiān)管穩(wěn)定幣的聲音已經(jīng)持續(xù)了好幾個(gè)月。7 月，美國證券交易委員會(huì)主席根斯勒建議穩(wěn)定幣可以作為證券進(jìn)行監(jiān)管，財(cái)政部長珍妮特耶倫表達(dá)了對(duì)穩(wěn)定幣的擔(dān)憂，敦促立法者應(yīng)“迅速采取行動(dòng)”，制定規(guī)則框架來管理加密行業(yè)。9 月，根斯勒告訴參議院銀行委員會(huì)，包括穩(wěn)定幣在內(nèi)的許多加密資產(chǎn)應(yīng)屬于證券。根據(jù)彭博社的報(bào)道，根斯勒一直是 SEC 在呼吁穩(wěn)定幣監(jiān)管中占據(jù)主導(dǎo)地位的幕后力量。
在《穩(wěn)定幣報(bào)告》中，總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）和貨幣監(jiān)理署（OCC）認(rèn)為，穩(wěn)定幣發(fā)行商應(yīng)該成為“受保存款機(jī)構(gòu)”，遵守有關(guān)資本和流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)的要求，并像銀行那樣納入監(jiān)管機(jī)構(gòu)的體系中。其次，加密托管錢包的運(yùn)營商也應(yīng)該主動(dòng)監(jiān)督對(duì)穩(wěn)定幣運(yùn)作起到重要作用的實(shí)體。此外，應(yīng)限制穩(wěn)定幣發(fā)行商與商業(yè)實(shí)體間的從屬關(guān)系，鼓勵(lì)不同穩(wěn)定幣之間的競(jìng)爭和互操作性。
如何理解“受保存款機(jī)構(gòu)”呢？可以這樣想，如果穩(wěn)定幣被主流廣泛接受，被大量用于家庭或企業(yè)支付，如果加密市場(chǎng)出現(xiàn)下跌，那么可能會(huì)有大量資金需要兌付為法定貨幣，甚至產(chǎn)生擁堵，類似于銀行擠兌的情況，這有可能迫使發(fā)行商賤賣資產(chǎn)，進(jìn)而可能會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)造成壓力。所以，立法部門應(yīng)該制定法律，只有聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）投保的銀行才有權(quán)發(fā)行穩(wěn)定幣，而 FDIC 應(yīng)確保穩(wěn)定幣發(fā)行商提供足夠的準(zhǔn)備金以滿足用戶的提款請(qǐng)求。
雖然《穩(wěn)定幣報(bào)告》并不具備法律強(qiáng)制屬性，但針對(duì)穩(wěn)定幣的監(jiān)管方面，《報(bào)告》指出，在美國證券交易委員會(huì)（SEC）和商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的執(zhí)法范圍內(nèi)，穩(wěn)定幣需要遵守聯(lián)邦證券法、商品交易法以及其他相關(guān)法規(guī)。
全球反洗錢和反恐融資 (AML/CTF) 標(biāo)準(zhǔn)制定者——金融行動(dòng)特別工作組（FATF）在 10 月底發(fā)布了關(guān)于加密資產(chǎn)和加密資產(chǎn)服務(wù)提供商 (VASP) 的《更新指南》，用于指導(dǎo)各國如何實(shí)施各自加密法規(guī)。在《更新指南》中，F(xiàn)ATF 認(rèn)為，各國應(yīng)該采取相應(yīng)的措施來管理穩(wěn)定幣的 ML/TF （洗錢和恐怖主義融資）風(fēng)險(xiǎn)，特別是那些規(guī)模較大的穩(wěn)定幣。

10 月初，國際清算銀行（BIS）委員會(huì)和證券委員會(huì)國際組織（IOSCO）發(fā)表的一份聯(lián)合報(bào)告，認(rèn)為各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)穩(wěn)定幣可能對(duì)金融體系構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)的審查，并向各國規(guī)范法規(guī)提出了建議：確定穩(wěn)定幣是否合規(guī)，可以考慮幾個(gè)因素，例如治理、風(fēng)險(xiǎn)管理和資金結(jié)算的流動(dòng)性。
《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志的高級(jí)編輯杰森·溫庫納斯（Jason Wincuinas）認(rèn)為：
“加密市場(chǎng)的監(jiān)管早就應(yīng)該進(jìn)行了。隨著越來越多的機(jī)構(gòu)被吸引到去中心化金融（DeFi）和其他原生數(shù)字項(xiàng)目中，這些項(xiàng)目的命運(yùn)與更廣泛的經(jīng)濟(jì)實(shí)體的命運(yùn)交織在一起。而穩(wěn)定幣是加密市場(chǎng)的支柱，不明確監(jiān)管可能會(huì)破壞穩(wěn)定幣的穩(wěn)定。 監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)該根據(jù)每個(gè)穩(wěn)定幣的價(jià)值對(duì)其進(jìn)行估值?！?
穩(wěn)定幣需要透明
本文開頭提到的美國參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會(huì)主席謝羅德·布朗希望穩(wěn)定幣發(fā)行商盡快提供各種信息，將穩(wěn)定幣的發(fā)行盡可能透明化，這表明監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能已經(jīng)邁出了第一步。
在已公開的發(fā)給 Circle 公司信中，布朗表達(dá)了對(duì)穩(wěn)定幣缺乏透明度的擔(dān)憂，并質(zhì)疑它們的鑄造和贖回流程。
根據(jù)調(diào)查公司 Protos 本月發(fā)表的 USDT 調(diào)查報(bào)告，該公司花了幾個(gè)月的時(shí)間對(duì)從 2014 年至 2021 年 10 月 31 日這個(gè)時(shí)間段內(nèi)的每一筆與 Tether 相關(guān)的 USDT 交易進(jìn)行編目和調(diào)查，跨越它目前存在的八個(gè)區(qū)塊鏈：Omni（比特幣）、Liquid（比特幣）、以太坊、波場(chǎng)、比特幣現(xiàn)金、EOS、Solana 和 Algorand。
調(diào)查結(jié)果表明，Tether 公司總共發(fā)行了共 1089 億美元的 USDT（不代表市值，有一些 USDT 被回收），向“做市商”提供了發(fā)行 USDT 的 89.2%，交易基金和其他公司收到了 8.5%，而個(gè)人投資者僅占 2.3%。其中，Alameda Research（FTX的母公司）和 Cumberland Global（全球金融交易巨頭 DRW 的子公司）是 USDT 最大的做市商，這兩家公司共獲得了至少 603 億美元的 USDT，占向做市商提供的 55%。除此以外，三箭資本和 Delchain 這樣的基金/公司也是 USDT 的主導(dǎo)力量。
但 Tether 公司對(duì)于穩(wěn)定幣的發(fā)行流程仍然不透明，沒有人確切地知道 Tether 是如何運(yùn)作的，或者哪些公司的商業(yè)票據(jù)構(gòu)成了支持 USDT 的儲(chǔ)備資產(chǎn)。Tether 公司以超額抵押貸款（BTC/ETH）的形式借出其 USDT，但從未正式披露過這些操作是如何運(yùn)作的。
事實(shí)上，Tether 公司過去一直在全力混淆它為加密行業(yè)提供的服務(wù)，一些傳言稱，Tether 公司大量發(fā)行 USDT 時(shí)會(huì)打折，但是在研究中，Protos 并未找到任何有關(guān) USDT 購買折扣的明確證據(jù)。
綜上所述，僅 Tether 公司的 USDT 而言，并未做到發(fā)行時(shí)的清晰度，或許這也是布朗想要穩(wěn)定幣發(fā)行商盡快提供信息的原因。

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