公鏈推算穩(wěn)有何好處？

為什么這些公鏈都熱衷于發(fā)行算法穩(wěn)定幣？算法穩(wěn)定幣會給公鏈帶來哪些機會與風(fēng)險呢？

首先，算法穩(wěn)定幣的發(fā)行有利于短期提升幣價。如USN的消息傳出之后，NEAR的價格漲至20美元附近；USDD在正式發(fā)行后，截至5月11日，在過去7天BTC下跌17%的情況下，TRX上漲9.6%。

由公鏈支持的算法穩(wěn)定幣相對更加安全，不太可能發(fā)生“RugPull”的情況，代碼出現(xiàn)漏洞的可能性也更低。有官方背書也就能夠吸引更多的資金，幫助公鏈鎖定大量原生代幣。以最具代表性的Waves為例，在WAVES市值只有10.7億美元的情況下，鎖定在Neutrino中的儲備金價值約為5.82億美元，占據(jù)WAVES流通市值的54%。

大多數(shù)公鏈都沒有Tether、Circle這類強力機構(gòu)發(fā)行的原生穩(wěn)定幣，需要依靠跨鏈，而跨鏈橋又是安全事故頻發(fā)的一類協(xié)議，此時原生穩(wěn)定幣就顯得較有意義。5月1日，彩虹橋在短暫的停止服務(wù)期間，引發(fā)了很多用戶的擔(dān)憂。原生穩(wěn)定幣則有利于改善這一問題。

穩(wěn)定幣為公鏈補充了一種重要的資產(chǎn)，豐富自己的生態(tài)。USN在推出之后獲得了多個項目的支持，如RefFinance推出了USN/USDC的流動性挖礦，Burrow開通了USN的存款，Trisolaris宣布將推出包含USN、WUST、FRAX、USDT、USDC的5pool。

多個公鏈推算穩(wěn)，機制與Terra不同

由于公鏈原生代幣的經(jīng)濟(jì)模型已經(jīng)確定，它們只能借助與Terra類似、但不相同的辦法來維持穩(wěn)定幣與美元的錨定。

Neutrino允許1美元的WAVES和USDN的互換，但這個過程存在延遲，儲備金也可能不足。當(dāng)市場變動導(dǎo)致儲備中的WAVES價值與發(fā)行的USDN不匹配時，需要通過拍賣Neutrino的治理代幣NSBT來調(diào)節(jié)。USDN存在抵押不足的問題，且公鏈代幣主要的用途即抵押鑄造USDN，可能發(fā)生死亡螺旋。

NEAR生態(tài)中管理USDN儲備金的組織被稱為DecentralBankDAO，用戶可以無延遲的實現(xiàn)1美元的NEAR與1USDN間的互換。在引導(dǎo)階段，項目方以200%的抵押率鑄幣，即鑄造1USDN需要1美元的NEAR加上1USDT，依靠項目方的額外注資來對抗市場下跌可能導(dǎo)致的儲備不足。

TRON的USDD相對比較中心化，由TRONDAOReserve管理并保證價格穩(wěn)定性。項目方預(yù)先鑄造了9990億USDD，用于鑄幣的TRX被存入多簽錢包，TRX與USDD間的兌換需要依賴AlamedaResearch等白名單機構(gòu)，普通用戶只能在二級市場中買入或賣出USDD。

此外，IOST和Cardano團(tuán)隊也宣布計劃推出算法穩(wěn)定幣。IOST表示，計劃推出的算法穩(wěn)定幣將解決三個問題：預(yù)言機價格真實性、確保價格穩(wěn)定、通過套利減少價格波動。IOST將投入更多資金和資源，專注入IOST多鏈生態(tài)和IOST算法穩(wěn)定幣。

算法穩(wěn)定幣具備更高的可擴展性，能夠刺激生態(tài)的快速發(fā)展。在帶來這些優(yōu)勢的同時，也會為公鏈引入新的風(fēng)險，可能在泡沫破滅時成為壓死駱駝的最后一根稻草，截至發(fā)稿前，幣安上UST最低跌至0.225美元。

公鏈算穩(wěn)設(shè)計應(yīng)更穩(wěn)健

算法穩(wěn)定幣引發(fā)的原生代幣價格上漲可能是暫時的，如NEAR上USN的消息傳出之后，NEAR價格漲至20美元以上。但在USN正式上線后，表現(xiàn)不及預(yù)期，USDT/USDN的挖礦年化收益在Ref上跌至8%以內(nèi)，NEAR的價格近期表現(xiàn)不佳，最低跌至5.3美元。其中可能存在某種關(guān)聯(lián)性。在類似的方式被更多的公鏈所模仿之后，算法穩(wěn)定幣對幣價的刺激作用可能會減弱。

目前已經(jīng)上線的算法穩(wěn)定幣，如USN和USDD，缺少信息的公開或表現(xiàn)較為中心化。USN聲稱引導(dǎo)階段抵押率為200%，理論上，引導(dǎo)階段項目方額外投入的資金越多、比例越大，后續(xù)能夠承受NEAR價格下跌的幅度也更大，但是沒有明確說明已經(jīng)投入的資金。USDD的設(shè)計則相對中心化，用戶并不能通過項目合約實現(xiàn)1USDD與1美元的TRX間的互換，只能在二級市場上交易。

在市場表現(xiàn)不佳的情況下，Terra、Waves、NEAR、TRON的穩(wěn)定幣機制在理論上均存在脫錨的可能性，這可能帶來額外的風(fēng)險。UST的風(fēng)險已經(jīng)暴露，USDN受到?jīng)_擊，USN和USDD的抵押品也主要為公鏈原生代幣，在市場大幅下跌的情況下，理論上也存在抵押品價值不足以讓穩(wěn)定幣都贖回1美元資產(chǎn)的可能性，只是在現(xiàn)在規(guī)模不大的情況下，能夠被官方所化解。

在這些風(fēng)險之下，尤其是UST暴雷的情況下，公鏈官方在推出算法穩(wěn)定幣的過程中應(yīng)當(dāng)更加慎重，對算法機制的設(shè)計應(yīng)該更加穩(wěn)健，在充分準(zhǔn)備好之前不

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