去中心化金融 (DeFi) 是一個(gè)開(kāi)放的金融系統(tǒng)，由智能合約和區(qū)塊鏈預(yù)言機(jī)推動(dòng)，有潛力替代數(shù)十年歷史的基礎(chǔ)設(shè)施和流程不透明的金融系統(tǒng)。 DeFi 為用戶提供了對(duì)各種金融工具的無(wú)許可和無(wú)地理位置限制的訪問(wèn)，而無(wú)需將資產(chǎn)控制權(quán)交給經(jīng)紀(jì)人或銀行等中介機(jī)構(gòu)。
2020 年“DeFi 之夏”掀起了流動(dòng)性挖礦熱潮，也開(kāi)啟了屬于 DeFi 的無(wú)限機(jī)遇。今年 DeFi 協(xié)議中鎖倉(cāng)的總價(jià)值（TVL）從 161 億美元飆升至 1014 億美元，其中大部分資金被分配給了借貸協(xié)議和DEX。
然而，DeFi 代幣在今年第一季度主導(dǎo)了加密市場(chǎng)之后，表現(xiàn)開(kāi)始消退。“DeFi ”指數(shù) 1 月份為 1.0%，4 月份最高為 3.2%，而現(xiàn)在為 1.5%。
如果以 DeFi 的“藍(lán)籌股”（UNI、AAVE、COMP、SUSHI、SNX、CRV 和 YFI）作為 DeFi 代幣從年初至今的代理指標(biāo)，那么它們大多數(shù)的價(jià)格都跑贏了比特幣，卻沒(méi)跑過(guò)以太坊。從第一季度開(kāi)始。 CRV 是唯一一個(gè)在第四季度爆發(fā)式增長(zhǎng)后超過(guò)以太坊的DeFi代幣，而 SNX、YFI 和 COMP 最近的表現(xiàn)最差。
以太坊實(shí)力的大增實(shí)際上可以鑒于大部分集中于以太坊上的 DeFi 增長(zhǎng)。Uniswap 是最常用的 DeFi 協(xié)議，5 月份時(shí)活躍用戶超過(guò) 100 萬(wàn)，平均來(lái)說(shuō)，Uniswap 每月活躍用戶中有 45.7% 是新用戶。
Uniswap 還獲得了 DeFi 協(xié)議總收入的一大部分，月度收入達(dá)到 22 億美元。然而，大多數(shù)記錄在案的 DeFi 收入是供應(yīng)方的，即屬于協(xié)議用戶（如流動(dòng)性提供者和貸方）的費(fèi)用。這些 DeFi 協(xié)議產(chǎn)生的收入中只有 8.1% 流向了協(xié)議開(kāi)發(fā)者及其治理代幣持有者。
借貸
貸款是 DeFi 的主要支柱之一，鎖倉(cāng)價(jià)值（TVL）為我們見(jiàn)證了貸款協(xié)議不可阻擋的增長(zhǎng)，從 2020 年的 71 億美元到 2021 年的 468 億美元，增長(zhǎng)了 559.2%。按鎖定價(jià)值排名前三的貸款協(xié)議是 Maker、Compound 和 Aave，TVL 分別為 183 億美元、128 億美元、108 億美元，未償債務(wù)總額分別為 91 億美元、77 億美元和 65 億美元。
這些被廣泛使用的貸款協(xié)議的一個(gè)共同特點(diǎn)是，所有發(fā)放的貸款都必須超額抵押。如果頭寸被視為處于風(fēng)險(xiǎn)之中（當(dāng)頭寸低于某個(gè)最低抵押比率時(shí)），保管人可以強(qiáng)制清算抵押品以償還未債務(wù)。那樣的話，貸款可以匿名和無(wú)信任地取出，同時(shí)在拖欠借款人違約時(shí)降低協(xié)議破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
盡管老牌的借貸協(xié)議長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位，但隨著新借貸平臺(tái)實(shí)施微調(diào)并針對(duì)不同的利基受眾，借貸格局正變得更加多樣化。
Alchemix 和 Abracadabra 可以用產(chǎn)生收益的頭寸作為抵押，在一定程度上緩解了資本效率低下的缺陷，但帶來(lái)了可組合性風(fēng)險(xiǎn)。此外，TrueFi 是第一個(gè)為信譽(yù)良好的借款人最大化資本效率的鏈上無(wú)抵押借貸平臺(tái)。
去中心化交易所（DEX）
除了借貸協(xié)議，自動(dòng)化做市商 (AMM) 還能夠從渴望部署閑置資產(chǎn)以獲取收益的市場(chǎng)參與者那里吸引流動(dòng)性。
總體而言，每月 DEX 的總交易量在 2021 年 5 月達(dá)到峰值 1628 億美元，而環(huán)比增長(zhǎng)最顯著的是 1 月份，增長(zhǎng)了 137.3%。 然而，交易量并未從 5 月的市場(chǎng)下跌中完全恢復(fù)，DEX 與中心化交易所現(xiàn)貨交易量的比率全年保持在 10% 以下。

Curve 已經(jīng)成為鎖倉(cāng)價(jià)值高達(dá) 168 億美元的最大 DEX，占 DEX 總鎖倉(cāng)量的 6.8%。Curve 是一種 AMM，針對(duì)同類資產(chǎn)之間的交易進(jìn)行了優(yōu)化，由于其具有流動(dòng)性挖礦（LM）和可改變的價(jià)格曲線，所以它做到了低風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)的收益。
另一方面，Uniswap 在交易量上繼續(xù)領(lǐng)先。Uniswap v2 是交易量最大的 DEX，然后在 6 月被 Uniswap v3 超越。在 5 月的高峰時(shí)期，Uniswap v2 的月交易量達(dá)到 592 億美元，但由于 v3 的集中流動(dòng)性設(shè)計(jì)大大減少了滑點(diǎn)，因此與 v3 相形見(jiàn)絀。
然而隨著DEX的數(shù)量越來(lái)越多，流動(dòng)性也變得越來(lái)越分散，用戶可能更喜歡通過(guò) DEX 聚合器進(jìn)行交易。這些聚合器通過(guò)優(yōu)化交換路線以提供更好的執(zhí)行能力。令人驚訝的是，平均只有 13.9% 的 DEX 交易量來(lái)自聚合器。更多交易量還是屬于 DEX 或交易機(jī)器人。1inch 是今年領(lǐng)先的 DEX 聚合器，市場(chǎng)份額為 64.9%，其次是 0x API（Matcha），為 16.8%。
衍生品
永續(xù)期貨合約一直是加密行業(yè)的最大細(xì)分市場(chǎng)，盡管 DEX 多年來(lái)變得具有競(jìng)爭(zhēng)力，但增長(zhǎng)的下一個(gè)步是擴(kuò)展到衍生品市場(chǎng)才算合理。
Perpetual Protocol 在 2021 年上半年的衍生品市場(chǎng)交易量中遙遙領(lǐng)先，在 5 月市場(chǎng)下跌的那一周創(chuàng)下了 5.511 億美元的周交易量記錄。 Perpetual 在 xDai 側(cè)鏈上運(yùn)行，并建立在虛擬 AMM (vAMM) 之上，該虛擬 AMM (vAMM) 將市場(chǎng)深度參數(shù)化。使用此模型，該協(xié)議可以提供即時(shí)流動(dòng)性，而無(wú)需交易對(duì)手。
=dYdX 在8月啟動(dòng)原生代幣 DYDX 并開(kāi)啟流動(dòng)性挖礦計(jì)劃后卷土重來(lái)。 dYdX 依賴于 StarkEx，這是一個(gè) zk-rollup （Layer2）解決方案。它采用混合基礎(chǔ)架構(gòu)模型，利用非托管的鏈上結(jié)算，以及帶有訂單簿的鏈下低延遲匹配引擎。dYdX 上的流動(dòng)性主要來(lái)自在專業(yè)的做市商（例如 GSR 和 Wintermute）。
永續(xù)期貨通常獨(dú)立于其他 DeFi 協(xié)議運(yùn)行，通過(guò)杠桿犧牲可組合性以提高資本效率。
合成資產(chǎn)，是代幣化衍生品。Synthetix 是迄今為止最古老和最大的合成資產(chǎn)發(fā)行協(xié)議。 SNX 質(zhì)押者可以通過(guò)超額抵押來(lái)鑄造合成代幣，并將它們與平臺(tái)上的其他合成代幣交易，該平臺(tái)以預(yù)言機(jī)價(jià)格提供無(wú)滑點(diǎn)執(zhí)行。
Synthetix 的交易量主要來(lái)自外匯 (52.2%) 和加密貨幣 (47.1%) 合成代幣，7 月是交易量最高的月份，達(dá)到 16 億美元。Synthetix 上的平均每日交易者人數(shù)從 1 月份的 167.5 人下降到 11 月份的 13.8 人，表明其未能吸引交易用戶的興趣。在最近遷移到Optimism之后，它是否能重新獲得用戶的青睞，還有待觀察。

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