以太坊從PoW（工作量證明）轉(zhuǎn)向PoS（權(quán)益證明），不僅被宣揚(yáng)成是以太坊的游戲規(guī)則改變者，其也影響到了整個加密貨幣領(lǐng)域（一段時間以來，crypto行業(yè)一直在被推動遠(yuǎn)離PoW共識機(jī)制）。據(jù)摩根大通分析師預(yù)計，到2025年，Staking行業(yè)的年收入規(guī)模將增長至400億美元。由于質(zhì)押代幣存放在一個托管賬戶中，因此Staking增加會導(dǎo)致在DeFi協(xié)議中流通的代幣減少。雖然這可能對協(xié)議安全性產(chǎn)生有利影響，但它為投資者在決定質(zhì)押還是追求收益農(nóng)耕策略（例如流動性挖礦、借貸等）之間引入了權(quán)衡。而流動Staking的出現(xiàn)，旨在提供一種兩全其美的解決方案。
什么是流動Staking？
顧名思義，流動staking是指用戶通過質(zhì)押其資產(chǎn)獲得流動性的過程。該過程始于投資者將代幣（即 ETH）抵押到一個協(xié)議中，而該協(xié)議代表投資者進(jìn)行質(zhì)押，然后為投資者1:1 鑄造抵押資產(chǎn)的認(rèn)領(lǐng)權(quán)資產(chǎn)，然后staking獎勵歸于流動staking代幣，這類似于去中心化交易所LP代幣的情況。這些流動的 Staking 代幣可交換或用作抵押品借入資產(chǎn)，事實上，除了 Staking 獎勵之外，它還可以解鎖額外的收入來源。流動staking代幣可以立即贖回，讓投資者無需等待解鎖期即可取回原始代幣。在抵押代幣以鑄造流動staking代幣時，投資者可以從所使用的協(xié)議提供的驗證器中選擇驗證器。
市場規(guī)模和預(yù)期增長率
目前，流動staking協(xié)議的市場規(guī)模為105億美元，滲透率（penetration rate：流動staking協(xié)議中的質(zhì)押代幣除以市場質(zhì)押的總價值）約為 7%。如果這個數(shù)字看起來很?。ǘ掖_實如此），那增長率看起來會更有趣一些。
假設(shè)到2025年，staking年獎勵達(dá)到400億美元，平均staking收益率在5%-10%之間，這意味著總的質(zhì)押代幣市值將在4000億-8000億美元之間。所有質(zhì)押代幣當(dāng)前的市值約為1460億美元，而當(dāng)前鎖定在DeFi 中的總價值為 1860 億美元（截至9月15日的數(shù)據(jù)）。很明顯，隨著以太坊等加密網(wǎng)絡(luò)向權(quán)益證明（PoS）共識機(jī)制的大規(guī)模轉(zhuǎn)變，流動staking可能會迎來一波相當(dāng)大的市場增長。
增長率不僅取決于質(zhì)押的總價值，還取決于滲透率。下表顯示，即使假設(shè)滲透率沒有增加，2021-2025 年的年增長率也可以在 17%-40% 的范圍內(nèi)。
值得一提的是，隨著質(zhì)押總價值的增加，每個代幣的質(zhì)押獎勵會減少，因為相同的通貨膨脹率必然會涉及分配更多的代幣。
因此，低質(zhì)押獎勵率可能意味著更高的流動staking滲透率。事實上，如果質(zhì)押者獲得的staking 獎勵減少了 x%，他們將更有可能尋找替代收益來抵消這種 x% 的收益減少，而不必解除質(zhì)押他們的資金。
市場構(gòu)成
目前Staking 協(xié)議市場的領(lǐng)軍項目是Lido Finance，其占據(jù)了流動staking協(xié)議市場總價值的60%以上。自2021年初以來，Lido Finance已收集了以太坊中質(zhì)押的所有ETH的17%，它還為Terra、Solana提供了流動staking解決方案，并且還有很多區(qū)塊鏈正在籌備接入Lido。
就底層區(qū)塊鏈而言，由 ETH 支持的流動staking代幣占流動代幣總供應(yīng)量的三分之二也就不足為奇了。在其他公鏈中，值得一提的是，Polkadt的流動staking將由Acala（一種建立在Substrate基礎(chǔ)上的DeFi協(xié)議）提供，而Cosmos則由Persistence提供。
就 DeFi 合作伙伴而言，經(jīng)驗法則非常簡單：越大越好。
Lido Finance也不例外，它可以依靠 Curve、Yearn、Harvest Finance 以及 Gnosis 等項目方分發(fā)其流動staking代幣。Lido Finance 鑄造的流動質(zhì)押ETH（stETH 代幣）與 ETH配對的最大流動資金池由Curve托管，這個池子目前存入了42億美元的資金。

流動staking的好處
流動Staking 為所有利益相關(guān)者帶來了廣泛的好處，其中包括：
1、提高資本效率：鎖定在托管賬戶中的代幣可以用作抵押品，以擴(kuò)大收益機(jī)會；
2、提高鏈的安全性：在staking和收益之間沒有權(quán)衡，幾乎沒有理由不去質(zhì)押代幣。從中長期來看，這將提高PoS區(qū)塊鏈的安全性和穩(wěn)定性。
3、增加流動性：對于某些質(zhì)押代幣占總供應(yīng)量較高的PoS協(xié)議，在市場上交易的流動性可能相對較低，因此在價格發(fā)現(xiàn)方面可能有不利影響。而流動staking代幣允許投資者提高協(xié)議的交易量，這在提升效率的同時，不會犧牲網(wǎng)絡(luò)的安全性。
4、跨鏈交互：流動staking代幣基本上是衍生品合約，因此，它們理論上可以與鏈無關(guān)，并在不同協(xié)議之間流通。
5、易用性：流動staking代幣允許投資者參與質(zhì)押，但不必涉及重質(zhì)押、解除質(zhì)押期、獎勵提取以及委托等復(fù)雜性操作。
流動staking的風(fēng)險
目前來看，流動staking有兩層風(fēng)險，其中最明顯的是財務(wù)風(fēng)險，另一個則是治理風(fēng)險，而后者是最容易被忽視的風(fēng)險因素。
財務(wù)風(fēng)險：
1、流動性風(fēng)險：即刻贖回流動staking代幣意味著協(xié)議必須保留一定數(shù)量的閑置代幣，以滿足提前提款請求。在市場突然震蕩的情況下，可能會出現(xiàn)“銀行擠兌”的情況，并使某些協(xié)議處于潛在的流動性困境。
2、系統(tǒng)性風(fēng)險：由于流動staking代幣可用于多條鏈，而其中一條鏈的故障可能會對其他協(xié)議的流動staking代幣產(chǎn)生負(fù)面溢出效應(yīng)，從而導(dǎo)致潛在的系統(tǒng)性問題。
治理風(fēng)險：
1、staking集中化風(fēng)險：流動代幣需要一定水平的交易/借貸活動來部署其收益潛力。因此，流動staking協(xié)議的數(shù)量很可能會受到限制，以收集盡可能多的流動性來維持其發(fā)行的流動代幣。由于這些平臺負(fù)責(zé)將代幣委托給驗證者，因此流動staking發(fā)行的過度集中，可能導(dǎo)致質(zhì)押的中心化。
2、罰沒風(fēng)險：如果驗證者出現(xiàn)停機(jī)或雙重簽名，他們的質(zhì)押獎勵將遭到罰沒，同時委托代幣的投資者也會遭受損失。這將導(dǎo)致流動代幣由比初始代幣更少的基礎(chǔ)代幣支持，這在流動代幣贖回的情況下具有潛在風(fēng)險。
3、驗證者的不當(dāng)行為：理論上，驗證者可以“賣空”自己的流動staking代幣，并從導(dǎo)致其流動staking代幣價值下降的惡意行為中獲利。
結(jié)論
同時讓你的代幣在兩個（或更多）不同的地方為你工作似乎太好而不真實，然而，從生態(tài)系統(tǒng)的角度來看，這是 DeFi 必須克服的關(guān)鍵挑戰(zhàn)之一。而從資本效率的角度來看，流動staking引入了更高水平的靈活性。每當(dāng)代理方（質(zhì)押者、驗證者、協(xié)議等）找到可以利用它而不受懲罰的條件時，這種靈活性就會受到損害。一個適當(dāng)?shù)募钕到y(tǒng)必須解決的一個陷阱是流動staking導(dǎo)致的權(quán)力集中。加密貨幣市場引領(lǐng)者所傳達(dá)的最重要信息是，現(xiàn)在是合作而不是競爭的時候了。流動staking可能是讓 Staking 和 DeFi 行業(yè)相互合作的完美工具。

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