本研究考慮的主題是抵押穩(wěn)定幣，連同算法穩(wěn)定幣，這些數(shù)字貨幣正吸引著投資者的關(guān)注，并通過日益高效的協(xié)議為用戶創(chuàng)建新的用例，極大地創(chuàng)新了DeFi世界。該研究考慮了6個項目及其穩(wěn)定策略的利弊。在這篇文章中，我們將介紹這些協(xié)議的內(nèi)部功能，以及我們用來獲取和分析數(shù)據(jù)的框架。
什么是抵押穩(wěn)定幣?
抵押穩(wěn)定幣是一種可替代的代幣，它完全或幾乎完全由發(fā)行該代幣的協(xié)議的儲備中持有的抵押品支持。每一個被分析的方案都有機制使其即使在市場發(fā)生不利事件時也能保持抵押比率。事實上，每個協(xié)議都實現(xiàn)了自己的結(jié)算算法，引入了穩(wěn)定價格和用戶需求的數(shù)字貨幣的新方法。
生態(tài)系統(tǒng)和主要參與者
這個地區(qū)是最后開發(fā)的地區(qū)之一。雖然穩(wěn)定幣長期以來一直是加密生態(tài)系統(tǒng)的一部分，但在上一個時期，從未脫離其掛鉤，并試圖盡可能去中心化和穩(wěn)定的智能貨幣正在被開發(fā)。
目前該領(lǐng)域的主要參與者是Liquity、sUSD、Fei、Venus、MakerDAO和Alchemix。這些是我們?yōu)檠芯窟x擇的協(xié)議，目的是分析支持穩(wěn)定幣的協(xié)議的功能和方法。由于DeFi正在擴展，需要注意的是，分析的協(xié)議不僅是以太坊生態(tài)系統(tǒng)的一部分，還包括其他被證明能夠執(zhí)行和EVM兼容的鏈。
要分析的指標和關(guān)鍵領(lǐng)域
在之前的研究中，采用了定義度量的框架，并取得了一些出色的結(jié)果。有時難以分析的協(xié)議指標的研究可能是基礎(chǔ)部分，因為它定義了所有項目所涉及的一般方面。
框架又被分為三個宏觀的參考領(lǐng)域：
市場設(shè)計,
機制設(shè)計,
代幣的設(shè)計。
這些指標被認為是最重要的，因為它們影響著此類抵押穩(wěn)定幣設(shè)計的穩(wěn)健性。還需要注意的是，該研究僅限于2021年1月1日至2021年5月24日的鏈上數(shù)據(jù)，以確保使用的時間段是一致的，并消除不同時間段的任何市場沖擊。
市場設(shè)計：是參與者進行交易和代幣存在的生態(tài)系統(tǒng)。限制數(shù)字環(huán)境是很重要的，因為市場設(shè)計定義了機制有效性的結(jié)構(gòu)限制。
機制設(shè)計：協(xié)議中的機制設(shè)計定義了管理用戶與協(xié)議交互的基本規(guī)則。一般來說，這些指標指的是協(xié)議如何管理標的資產(chǎn)的波動性，以在一段時間內(nèi)保持恒定匯率。
代幣設(shè)計：代幣設(shè)計定義了管理項目代幣的規(guī)則。它們包括定義行為、激勵和穩(wěn)定指數(shù)的不同指標。在這些指標中，我們還發(fā)現(xiàn)了二級代幣如何工作的分析，以及它在協(xié)議的穩(wěn)定性和規(guī)則中扮演的角色。
深入
一旦研究了協(xié)議的各個方面并分析了它們在單個指標中的行為，研究就會深入到“討論”部分。重點是了解不同設(shè)計的哪些部分對生產(chǎn)中的穩(wěn)定幣算法的最終場景影響最大。與前一部分一樣，這里的討論也分為幾個部分，試圖定義一些基本要點，從中找到見解。
這項研究的目的是了解不同協(xié)議設(shè)計的哪些部分對我們在基于儲備的穩(wěn)定幣市場看到的最終場景有最大的影響。具體來說，穩(wěn)定幣的目標是優(yōu)化穩(wěn)定性。為此，我們將討論分為6類：網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、需求、治理、穩(wěn)定性、激勵和二級代幣。
網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)：去中心化的網(wǎng)絡(luò)通過多個渠道傳播交易信息，而不是依賴于單一的接觸點。每個交易之間的鏈接數(shù)量決定了中心性得分的程度。
需求：穩(wěn)定幣的需求是由流通中轉(zhuǎn)帳的數(shù)量決定的。一般來說，較高的百分比意味著穩(wěn)定幣的可用性更高。理想情況下，我們想要一個穩(wěn)定的幣，每月交易量高且增長快，交易量增長快于供應(yīng)量增長。

治理：治理可以分為硬治理和軟治理。硬治理包括完全嵌入代碼中的規(guī)則、機制和生態(tài)系統(tǒng)政策。軟治理是指管理機構(gòu)可以改變生態(tài)系統(tǒng)的參數(shù)，比如改變利率、通貨膨脹率或贖回率。
穩(wěn)定性：由于穩(wěn)定性是這些貨幣的主要方面，很難定義它，所以它的定義和它的身份被分為幾個點，如價格的頻率分布、速度、效率和穩(wěn)定性機制。
激勵：我們已經(jīng)確定了兩種主要的方法來分析圍繞抵押穩(wěn)定幣的激勵措施。當(dāng)然，其中一個重點是本研究反復(fù)出現(xiàn)的主題和支點：穩(wěn)定性。而第二種則包含了“純粹的”激勵措施，這些激勵不會有助于或幫助協(xié)議的穩(wěn)定性，而只是依賴于經(jīng)濟利益。
二級代幣：二級代幣可以涵蓋多種不同的用例，一些值得注意的例子可能是：治理、風(fēng)險重新分配、激勵和協(xié)議中與博弈理論機制相關(guān)聯(lián)的用例。
MakerDao
MakerDao是一個去中心化借貸平臺，采用加密抵押品來發(fā)行一種名為$DAI的加密支持穩(wěn)定幣，它允許不同類型的抵押品，并由Maker ($MKR)持有人管理。事實上，它似乎是最去中心化的協(xié)議，其中二級代幣具有最大的效用，并被持有者使用。
結(jié)論
抵押穩(wěn)定幣是DeFi最有趣的部分之一，它在整個生態(tài)系統(tǒng)中的影響力與日俱增。完美協(xié)議的基礎(chǔ)是讓代幣和貨幣能夠通過穩(wěn)定和穩(wěn)健性對外部事件做出最佳反應(yīng)。研究中發(fā)現(xiàn)的許多基本問題都應(yīng)該作為改善現(xiàn)狀的線索。
正如前面提到的，我們談?wù)摰膮f(xié)議仍然很年輕，但有潛在的破壞性。這項研究應(yīng)被視為個人見解，以更好地理解工作的當(dāng)前狀態(tài)，但絕不應(yīng)被確定為最終或完整的。DeFi、代幣和穩(wěn)定幣是一個快速增長的領(lǐng)域，每個月都可能顛覆以前認為理所當(dāng)然的想法和動態(tài)。
盡管這似乎是一個離主流非常遙遠的領(lǐng)域，但考慮到數(shù)字經(jīng)濟的穩(wěn)步和不可阻擋的增長，抵押穩(wěn)定幣有機會進入任何人的錢包。鑒于這一領(lǐng)域的投資、開發(fā)商和熱情，很難不認為這一領(lǐng)域有光明的前景。

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