DeFi的節(jié)奏很快。去年我們見證了一個風(fēng)起云涌的DeFi，當(dāng)時的DeFi采用了流動性挖礦模式，引爆了整個加密領(lǐng)域。但隨著流動性挖礦模式的探索，人們逐漸發(fā)現(xiàn)了流動性挖礦的弊端。這種短期激勵模式會導(dǎo)致一些流動性提供者對項目和協(xié)議的過度開采，甚至加速項目走向消亡。
在這種模式中，流動性提供者和協(xié)議長期利益并沒有形成一致，這種矛盾的存在導(dǎo)致DeFi處于增長緩慢的狀態(tài)。當(dāng)然，這只是原因之一。
在這種背景下，DeFi2.0概念出來了。在這里，我們不對1.0和2.0的定義進行爭辯。因為這沒有太大的意義，叫1.0、2.0甚至3.0改變不了事情的本質(zhì)。本文主要是簡單介紹一下DeFi的新變化，這里使用DeFi2.0更多是為了介紹方便，也是對DeFi演化的簡要描述。
DeFi2.0通過新的機制改變了協(xié)議和流動性提供者之間的關(guān)系，并最終重構(gòu)了流動性服務(wù)本身。
DeFi2.0之流動性捕獲
人們一般關(guān)注協(xié)議費用的捕獲，但如果從協(xié)議的長期可持續(xù)發(fā)展的角度看，協(xié)議的流動性捕獲同樣重要，甚至更加重要。關(guān)于協(xié)議的流動性捕獲是區(qū)分DeFi1.0和2.0的重要部分；另外一個是資本效率的提升。
流動性捕獲
DeFi之所以能成為DeFi，除了以太坊等底層公鏈基礎(chǔ)設(shè)施之外，最重要的是有流動性的提供。這是DeFi能夠運行的前提，是支撐其生命的血液。這也是為什么2020年夏天，在Compound推出流動性挖礦之后，引爆了整個市場的重要原因。
隨著一年多實踐展開，人們看到了流動性挖礦的弊端，短期的激勵模型只會鼓勵流動性提供者短期的行為。增發(fā)代幣進入流動性提供者手中，不少情況下，流動性提供者并沒有跟協(xié)議形成長期的互利合作關(guān)系。流動性提供者隨時可以撤退，并留給協(xié)議一地雞毛。
為解決這個問題，出現(xiàn)了POL（ Protocol Owned Liquidity）的概念，也就是協(xié)議控制的流動性。藍狐筆記稱之為“流動性捕獲”。甚至還出現(xiàn)了“流動性層”的服務(wù)，專注于為DeFi項目提供流動性基礎(chǔ)設(shè)施層。
PCV與POL
上面提到POL是指協(xié)議擁有流動性（Protocol Owned Liquidity），這是Olympus DAO最先實踐的概念。關(guān)于Olympus DAO，藍狐筆記在今年早些時候介紹過《OHM的算法穩(wěn)定幣探索》。不過如今的Olympus有了不小的變化。
跟之前DeFi流行的流動性挖礦模式不同，Olympus DAO的核心之一在于PCV，也就是協(xié)議控制價值，這改變了它跟流動性提供者之間的關(guān)系。Olympus將資金流向協(xié)議，而不是團隊。協(xié)議使用這些早期支持者的資金提供流動性。
Olympus DAO向參與者發(fā)行折扣價格的OHM代幣（債券），獲得流動性提供者的LP代幣頭寸，從而捕獲了“流動性”。Olympus DAO的財庫掌握了流動性，雖然其OHM在增加，但隨著其債券銷售越多，其掌握的流動性也越大。截止到目前，Olympus DAO擁有超過4.6億美元的流動性。
協(xié)議捕獲的“流動性”不是由LP自由掌控，而是由協(xié)議來控制，這意味著，不會產(chǎn)生流動性突然消失的“rug pull”，從而保證了參與者的退出可能性。同時，協(xié)議參與流動性提供，成為做市商，可以獲得交易費用收入，目前為止獲得超過1000萬美元的費用收入。

（Olympus協(xié)議捕獲的LP收入，DuneAnalytics）
更好的流動性，可以提升參與者持續(xù)參與的信心，不用擔(dān)心突然有一天流動性完全消失，這也是早期DeFi挖礦時代rug pull的常見情況，讓很多參與者的損失慘重。
當(dāng)然，這也不是完全安全，只是相對來說，比之前的流動性支撐度更好些。隨著Olympus DAO的成功，現(xiàn)在各個鏈上的類似項目已經(jīng)多達十來個，這里面的風(fēng)險會越來越高，Olympus DAO的模式并不能保證沒有Rug Pull。
在Olympus DAO自身的成功實踐基礎(chǔ)上，其還推出了可被其他DeFi協(xié)議采用的流動性服務(wù)產(chǎn)品。其他項目可以實現(xiàn)類似Olympus DAO的“流動性捕獲”，同時對于Olympus來說，也可以將其代幣OHM嵌入到更多的協(xié)議中，從而形成其更多的應(yīng)用場景。對于這種方法，甚至有人提出了Liquidity as a Service的概念。也就是下面要提到的DeFi流動性方案進一步演化。
專注于流動性提供的協(xié)議
上面提到LaaS流動性即服務(wù)的概念，其他DeFi協(xié)議可以從市場上購買流動性，而市場會競爭，從而提供更高質(zhì)量更優(yōu)價格的流動性，形成一種相對平衡的狀態(tài)。
Tokemak是其中一種專注于流動性供應(yīng)的協(xié)議。簡言之，它試圖成為defi項目的做市商，成為DeFi的流動性提供的基礎(chǔ)設(shè)施層。
在TokeMak協(xié)議上，它可以收集各種閑置代幣，參與者可以提供單邊代幣，其中包括ETH、DAI等代幣，也包括不同協(xié)議項目的代幣。這些代幣可以組成代幣對以提供流動性。每個代幣資產(chǎn)都有自己的“反應(yīng)堆”（當(dāng)流動性提供者將某代幣資產(chǎn)存入之后，會獲得相應(yīng)數(shù)量t資產(chǎn)，可以1:1贖回）。TokeMark的協(xié)議代幣TOKE充當(dāng)引導(dǎo)流動性的作用，也可以理解為將流動性進行代幣化。TOKE控制了流動性的流向。
對于DeFi項目來說，通過TokeMak可以更低廉成本構(gòu)建“代幣反應(yīng)堆”，以構(gòu)建可持續(xù)的流動性；對于流動性提供者來說，可以提供單邊代幣的流動性，不用擔(dān)心無常損失。最終來說，它希望各種協(xié)議不再自己構(gòu)建流動性池，而是通過TokeMak來獲得流動性。
對于流動性提供者來說，其將代幣存入“代幣反應(yīng)堆”，可以獲得協(xié)議代幣TOKE的獎勵收益。這些存入“反應(yīng)堆”代幣資產(chǎn)跟ETH或DAI等資產(chǎn)配對，部署到DEX中。這些存入“反應(yīng)堆”的代幣，可以1:1贖回。那么，如果產(chǎn)生無常損失，由誰來承擔(dān)？這里就涉及到TOKE代幣。TOKE代幣是Tokemak的協(xié)議代幣，不僅有治理功能，也用來為流動性提供者作為獎勵。TOKE代幣可以捕獲流動性的交易費用，這是支撐其價值的關(guān)鍵。同時，它也用來緩解無常損失。
如果當(dāng)某個“反應(yīng)堆代幣”提取時存在無常損失，那么TOKE會進行支撐償付。TokeMak采用抵押網(wǎng)絡(luò)來緩解無常損失。在TokeMak的設(shè)計中，除了流動性提供者，還存在流動性引導(dǎo)者。流動性引導(dǎo)者通過質(zhì)押TOKE來引導(dǎo)流動性，在這個過程中，流動性引導(dǎo)者會獲得TOKE代幣的獎勵。如果產(chǎn)生了無常損失，首先會由協(xié)議財庫進行支撐，最后會由TOKE質(zhì)押者（流動性引導(dǎo)者）的TOKE獎勵支撐，如果這還不夠，則由TOKE質(zhì)押者的TOKE來支撐（按比例）。

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