DeFi 的節(jié)奏很快。去年我們見證了一個(gè)風(fēng)起云涌的 DeFi，當(dāng)時(shí)的 DeFi 采用了流動(dòng)性挖礦模式，引爆了整個(gè)加密領(lǐng)域。但隨著流動(dòng)性挖礦模式的探索，人們逐漸發(fā)現(xiàn)了流動(dòng)性挖礦的弊端。這種短期激勵(lì)模式會(huì)導(dǎo)致一些流動(dòng)性提供者對(duì)項(xiàng)目和協(xié)議的過度開采，甚至加速項(xiàng)目走向消亡。
在這種模式中，流動(dòng)性提供者和協(xié)議長期利益并沒有形成一致，這種矛盾的存在導(dǎo)致 DeFi 處于增長緩慢的狀態(tài)。當(dāng)然，這只是原因之一。
在這種背景下，DeFi 2.0 概念出來了。在這里，我們不對(duì) 1.0 和 2.0 的定義進(jìn)行爭辯。因?yàn)檫@沒有太大的意義，叫 1.0、2.0 甚至 3.0 改變不了事情的本質(zhì)。本文主要是簡單介紹一下 DeFi 的新變化，這里使用 DeFi 2.0 更多是為了介紹方便，也是對(duì) DeFi 演化的簡要描述。
DeFi 2.0 通過新的機(jī)制改變了協(xié)議和流動(dòng)性提供者之間的關(guān)系，并最終重構(gòu)了流動(dòng)性服務(wù)本身。
DeFi2.0 之流動(dòng)性捕獲
人們一般關(guān)注協(xié)議費(fèi)用的捕獲，但如果從協(xié)議的長期可持續(xù)發(fā)展的角度看，協(xié)議的流動(dòng)性捕獲同樣重要，甚至更加重要。關(guān)于協(xié)議的流動(dòng)性捕獲是區(qū)分 DeFi 1.0 和 2.0 的重要部分；另外一個(gè)是資本效率的提升。
流動(dòng)性捕獲
DeFi 之所以能成為 DeFi，除了以太坊等底層公鏈基礎(chǔ)設(shè)施之外，最重要的是有流動(dòng)性的提供。這是 DeFi 能夠運(yùn)行的前提，是支撐其生命的血液。這也是為什么 2020 年夏天，在 Compound 推出流動(dòng)性挖礦之后，引爆了整個(gè)市場的重要原因。
隨著一年多實(shí)踐展開，人們看到了流動(dòng)性挖礦的弊端，短期的激勵(lì)模型只會(huì)鼓勵(lì)流動(dòng)性提供者短期的行為。增發(fā)代幣進(jìn)入流動(dòng)性提供者手中，不少情況下，流動(dòng)性提供者并沒有跟協(xié)議形成長期的互利合作關(guān)系。流動(dòng)性提供者隨時(shí)可以撤退，并留給協(xié)議一地雞毛。
為解決這個(gè)問題，出現(xiàn)了 POL （ Protocol Owned Liquidity）的概念，也就是協(xié)議控制的流動(dòng)性。藍(lán)狐筆記稱之為「流動(dòng)性捕獲」。甚至還出現(xiàn)了「流動(dòng)性層」的服務(wù)，專注于為 DeFi 項(xiàng)目提供流動(dòng)性基礎(chǔ)設(shè)施層。
PCV 與 POL

上面提到 POL 是指協(xié)議擁有流動(dòng)性（Protocol Owned Liquidity），這是 Olympus DAO 最先實(shí)踐的概念。關(guān)于 Olympus DAO，藍(lán)狐筆記在今年早些時(shí)候介紹過 《OHM 的算法穩(wěn)定幣探索》。不過如今的 Olympus 有了不小的變化。
跟之前 DeFi 流行的流動(dòng)性挖礦模式不同，Olympus DAO 的核心之一在于 PCV，也就是協(xié)議控制價(jià)值，這改變了它跟流動(dòng)性提供者之間的關(guān)系。Olympus 將資金流向協(xié)議，而不是團(tuán)隊(duì)。協(xié)議使用這些早期支持者的資金提供流動(dòng)性。
Olympus DAO 向參與者發(fā)行折扣價(jià)格的 OHM 代幣（債券），獲得流動(dòng)性提供者的 LP 代幣頭寸，從而捕獲了「流動(dòng)性」。Olympus DAO 的財(cái)庫掌握了流動(dòng)性，雖然其 OHM 在增加，但隨著其債券銷售越多，其掌握的流動(dòng)性也越大。截止到目前，Olympus DAO 擁有超過 4.6 億美元的流動(dòng)性。
簡述 DeFi 2.0 的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)
Olympus 協(xié)議擁有超過 4.6 億美元的流動(dòng)性，DuneAnalytics
簡述 DeFi 2.0 的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)
Olympus 協(xié)議擁有流行性趨勢，DuneAnalytics
協(xié)議捕獲的「流動(dòng)性」不是由 LP 自由掌控，而是由協(xié)議來控制，這意味著，不會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性突然消失的「Rug Pull」，從而保證了參與者的退出可能性。同時(shí)，協(xié)議參與流動(dòng)性提供，成為做市商，可以獲得交易費(fèi)用收入，目前為止獲得超過 1000 萬美元的費(fèi)用收入。
簡述 DeFi 2.0 的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)
Olympus 協(xié)議捕獲的 LP 收入，DuneAnalytics
更好的流動(dòng)性，可以提升參與者持續(xù)參與的信心，不用擔(dān)心突然有一天流動(dòng)性完全消失，這也是早期 DeFi 挖礦時(shí)代 Rug Pull 的常見情況，讓很多參與者的損失慘重。
當(dāng)然，這也不是完全安全，只是相對(duì)來說，比之前的流動(dòng)性支撐度更好些。隨著 Olympus DAO 的成功，現(xiàn)在各個(gè)鏈上的類似項(xiàng)目已經(jīng)多達(dá)十來個(gè)，這里面的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來越高，Olympus DAO 的模式并不能保證沒有 Rug Pull。
在 Olympus DAO 自身的成功實(shí)踐基礎(chǔ)上，其還推出了可被其他 DeFi 協(xié)議采用的流動(dòng)性服務(wù)產(chǎn)品。其他項(xiàng)目可以實(shí)現(xiàn)類似 Olympus DAO 的「流動(dòng)性捕獲」，同時(shí)對(duì)于 Olympus 來說，也可以將其代幣 OHM 嵌入到更多的協(xié)議中，從而形成其更多的應(yīng)用場景。對(duì)于這種方法，甚至有人提出了 Liquidity as a Service 的概念。也就是下面要提到的 DeFi 流動(dòng)性方案進(jìn)一步演化。
專注于流動(dòng)性提供的協(xié)議
上面提到 LaaS 流動(dòng)性即服務(wù)的概念，其他 DeFi 協(xié)議可以從市場上購買流動(dòng)性，而市場會(huì)競爭，從而提供更高質(zhì)量更優(yōu)價(jià)格的流動(dòng)性，形成一種相對(duì)平衡的狀態(tài)。
Tokemak 是其中一種專注于流動(dòng)性供應(yīng)的協(xié)議。簡言之，它試圖成為 DeFi 項(xiàng)目的做市商，成為 DeFi 的流動(dòng)性提供的基礎(chǔ)設(shè)施層。
在 TokeMak 協(xié)議上，它可以收集各種閑置代幣，參與者可以提供單邊代幣，其中包括 ETH、DAI 等代幣，也包括不同協(xié)議項(xiàng)目的代幣。這些代幣可以組成代幣對(duì)以提供流動(dòng)性。每個(gè)代幣資產(chǎn)都有自己的「反應(yīng)堆」（當(dāng)流動(dòng)性提供者將某代幣資產(chǎn)存入之后，會(huì)獲得相應(yīng)數(shù)量 t 資產(chǎn)，可以 1:1 贖回）。TokeMark 的協(xié)議代幣 TOKE 充當(dāng)引導(dǎo)流動(dòng)性的作用，也可以理解為將流動(dòng)性進(jìn)行代幣化。TOKE 控制了流動(dòng)性的流向。

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