作者：?563，編譯：Kate, Marsbit

很難相信 Terra 的死亡螺旋已經(jīng)過(guò)去一年了。由于蒸發(fā)了數(shù)百億美元的財(cái)富，UST 的影響仍然很大。

今天，我們來(lái)看看在 UST 崩潰一年后穩(wěn)定幣的狀況。

——Bankless 團(tuán)隊(duì)

在 UST 慘敗一年后，市場(chǎng)學(xué)到了什么？

Terra USD (UST) 的死亡螺旋和 LUNA 的相應(yīng)崩潰粉碎了加密貨幣市場(chǎng)在 2022 年創(chuàng)下歷史新高的希望，推翻了第一個(gè) ( 許多 ) 杠桿多米諾骨牌，這些多米諾骨牌是由廉價(jià)資金、炒作和徹頭徹尾的欺詐支撐起來(lái)的。將希望寄托在 UST 理想主義算法設(shè)計(jì)上的用戶(hù)，在短短幾天內(nèi)數(shù)十億美元和無(wú)數(shù)財(cái)富化為烏有。

Terra 生態(tài)系統(tǒng)的許多早期支持者都對(duì)完全去中心化穩(wěn)定幣的概念著迷。雖然 UST 的架構(gòu)最終被證明是不可持續(xù)的，但有些人會(huì)認(rèn)為，DeFi 用戶(hù)應(yīng)該完全將自己與傳統(tǒng)系統(tǒng)隔離開(kāi)來(lái)的想法是一個(gè)非常有價(jià)值的目標(biāo)。

一年后，當(dāng)我們反思時(shí)，我們問(wèn)自己：「我們學(xué)到了什么？」和「我們現(xiàn)在在哪里？」

雖然算法 (「algo」) 穩(wěn)定幣已經(jīng)失去了青睞 ( 盡管 USTC 的市值只有 1.5 美分，但市值仍高達(dá) 1.5 億美元 )，但更廣泛的穩(wěn)定幣行業(yè)已經(jīng)繼續(xù)鞏固其產(chǎn)品市場(chǎng)契合度。無(wú)論是作為一種交易媒介，還是在熊市期間的一種價(jià)值儲(chǔ)存手段，如今的 DeFi 市場(chǎng)充斥著穩(wěn)定資產(chǎn)。

唯一的問(wèn)題是什么？我們走錯(cuò)了方向。

盡管許多人對(duì)自己的 USDC 津津樂(lè)道并嘲笑持有 Terra 的人，但在發(fā)現(xiàn) Circle 的資金與現(xiàn)已倒閉的硅谷銀行 (Silicon Valley Bank) 捆綁在一起后，今年 3 月，所有 DeFi 的 USDC 都跌破了 90 美分，這讓 DeFi 受到了現(xiàn)實(shí)的考驗(yàn)。用戶(hù)們紛紛涌向相對(duì)“安全”的 USDT( 只是說(shuō)這感覺(jué)不對(duì) )。

相比之下，在 2022 年 4 月，穩(wěn)定幣的市值約為 82% 中心化穩(wěn)定幣 ( 主要是 USDT, USDC, BUSD 和 TUSD)。今天，我們的中心化程度是 95%?。在 USDC 脫鉤之后，僅 Tether (USDT) 就從占穩(wěn)定幣總數(shù)的 44% 激增至今天的 63% 以上。不是很好看。

因此，一方面，我們有算法穩(wěn)定幣，雖然去中心化，但很容易受到死亡螺旋的影響。另一方面，我們有中心化的法定貨幣支持的穩(wěn)定幣，對(duì)銀行倒閉和審查都是開(kāi)放的。我們?nèi)绾螀f(xié)調(diào)這一點(diǎn)？

對(duì)我們來(lái)說(shuō)幸運(yùn)的是，熊市一直是從業(yè)者停下來(lái)并做他們最擅長(zhǎng)的事情的理想環(huán)境——?jiǎng)?chuàng)新。

在今天的文章中，我們將介紹一些讓我們興奮的新的去中心化穩(wěn)定幣項(xiàng)目。這些新項(xiàng)目不僅提高了代幣設(shè)計(jì)的抗脆弱性——穩(wěn)定幣的新機(jī)制和真正創(chuàng)新的用例也即將到來(lái)，它們有可能削弱 Tether 的主導(dǎo)地位，并為市場(chǎng)提供一些急需的去中心化。

1. Curve 的 crvUSD

Curve Finance 是 DeFi 的穩(wěn)定幣交易首選平臺(tái)。

Curve 自進(jìn)入該領(lǐng)域以來(lái)就給市場(chǎng)帶來(lái)了非常大的影響。無(wú)論是在 AMM 模型上創(chuàng)新穩(wěn)定的資金池，還是用他們的投票托管架構(gòu)和隨后的計(jì)量機(jī)制重新發(fā)明代幣學(xué)設(shè)計(jì)，整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)都是建立在這一支柱之上的。

來(lái)源：推特

就像用戶(hù)可以使用 Maker 用他們的 ETH 鑄造 DAI 一樣，Curve 用戶(hù)很快就可以用 Curve 上的資產(chǎn) ( 如 ETH 及其衍生品 ) 鑄造 crvUSD。通過(guò)他們新的貸款清算 AMM 算法 (LLAMMA)， Curve 打算改進(jìn) DAI 久經(jīng)考驗(yàn)的債務(wù)抵押頭寸 (CDP =“貸款”) 穩(wěn)定幣設(shè)計(jì)。

以下是 ELI?5 版本，關(guān)于為什么 crvUSD 清算可以比傳統(tǒng)設(shè)計(jì)有很大改進(jìn)：

• 抵押品在一定的價(jià)格范圍內(nèi)逐步清算，而不是在達(dá)到清算價(jià)格時(shí)立即清算。這減少了大規(guī)模清算導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)的可能性。

• crvUSD 的設(shè)計(jì)旨在為 Curve 的 AMM 提供更低的價(jià)格，從而激勵(lì)清算人在外部 DEX 上套利。此外，逐步清算的策略減少了對(duì)外部 DEX 流動(dòng)性的需求，從而減少了壞賬積累的可能性。

• 如果價(jià)格反彈到高于平倉(cāng)價(jià)格，強(qiáng)平可以撤銷(xiāo)。這意味著“騙局”不會(huì)是借款人的主要擔(dān)憂(yōu)。

2. TapiocaDAO 的 USDO

流動(dòng)性是金融市場(chǎng)的命脈——沒(méi)有它，激勵(lì)機(jī)制就會(huì)枯竭，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也會(huì)萎靡不振。

如今，穩(wěn)定幣的流動(dòng)性存在于去中心化 DeFi 周?chē)男∨菽?。雖然我們可以說(shuō)存在價(jià)值 1300 億美元的穩(wěn)定幣，但并非所有生態(tài)系統(tǒng)都是平等的。如果你的協(xié)議存在于一個(gè)低資本配置的市場(chǎng)中，你就是在與引力作斗爭(zhēng)。

來(lái)源：DeFi Llama

TapiocaDAO 正在建立一個(gè)全鏈去中心化銀行——用戶(hù)可以在大約 17 個(gè) EVM 和非 EVM 鏈 ( 還在增加 ) 上無(wú)縫地借貸和制造他們的穩(wěn)定幣 (USDO)——所有這些都不需要橋接。Tapioca 通過(guò)利用 LayerZero 的通用消息傳遞網(wǎng)絡(luò)作為其全鏈基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，其目標(biāo)是為我們的多鏈未來(lái)建立一個(gè)強(qiáng)大的穩(wěn)定幣。

USDO 是另一種 CDP 設(shè)計(jì)，它使用網(wǎng)絡(luò) gas 代幣（如 ETH、MATIC 等）及其 LSD 作為抵押品。除了簡(jiǎn)單的資金轉(zhuǎn)移，全鏈借貸和杠桿化也是可能的。例如，你可以：

• 通過(guò)在 Polygon 上針對(duì)你的 stMATIC 開(kāi)立抵押債務(wù)頭寸（CDP =“貸款”），在 Berachain 上鑄幣 USDO，只需點(diǎn)擊一下，就可以使用高達(dá) 5 倍的杠桿

• 使用你在 Arbitrum 上的有收益的 jGLP 作為抵押品，在 Starknet 上借入 USDO，你的收益將有助于償還你的貸款

• 將你的 USDO 從 zkSync 借給 LayerZero 支持的約 17 條鏈中的任何一條鏈上的用戶(hù)——與傳統(tǒng)借貸平臺(tái)相比，資本效率有了巨大的提高

DeFi 的流動(dòng)性碎片化問(wèn)題一直是現(xiàn)有協(xié)議和新興協(xié)議的問(wèn)題。隨著 Tapioca 使用 LayerZero，我們可能很快就會(huì)看到新項(xiàng)目不再被迫違約給流動(dòng)性市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的那一天。

3.Redacted Cartel 的 DINERO

以建立元治理和無(wú)與倫比的賄賂市場(chǎng)「隱藏之手」而聞名的 Redacted Cartel，發(fā)布了備受期待的 Dinero 項(xiàng)目公告，借此進(jìn)入穩(wěn)定幣和 LSD 的世界。

來(lái)源：推特

4 月份發(fā)布的最初的論文揭示了 Dinero 背后的基本設(shè)計(jì)和動(dòng)機(jī)。從本質(zhì)上講，Dinero 旨在通過(guò)私有 RPC( 遠(yuǎn)程過(guò)程調(diào)用 ) 為用戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)的以太坊區(qū)塊空間，稱(chēng)為 Redacted Relayer。RPC 將交易數(shù)據(jù)從 dApp / 錢(qián)包發(fā)送到區(qū)塊鏈。

與使用默認(rèn) RPC 進(jìn)行交易不同，使用 Redacted Relayer 提供了一些優(yōu)勢(shì)：

• 防止惡意行為者利用 MEV 機(jī)會(huì) ( 嗨，Jared!)

• 元交易——使用 DINERO 穩(wěn)定幣代替 ETH 支付 gas 費(fèi)的能力

• 一旦達(dá)到一定的規(guī)模，隱私交易和訂單流支付等額外用例成為可能

DINERO 穩(wěn)定幣本身是一個(gè) CDP，由 USDC 和 Redacted 自己的 LSD pxETH 組合超額抵押，其中用于鑄造 pxETH 的 ETH 用于運(yùn)行 Redacted 的驗(yàn)證器。這個(gè)閉環(huán)系統(tǒng)允許 Redacted 創(chuàng)建一個(gè)舒適的區(qū)塊空間生態(tài)系統(tǒng)。通過(guò)在他們的區(qū)塊空間島上將 DINERO 作為交易媒介和 gas 代幣進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)，Redacted 正在扭轉(zhuǎn)局面——提供一個(gè)獨(dú)特的穩(wěn)定幣新用例。

未來(lái)的趨勢(shì)是鏈上和超額抵押

對(duì)于我們當(dāng)中的去中心化主義者 ( 包括我自己 ) 來(lái)說(shuō)，?2023 年將成為穩(wěn)定幣創(chuàng)新激動(dòng)人心的一年。

隨著大多數(shù)項(xiàng)目回避算法設(shè)計(jì)并轉(zhuǎn)向超額抵押，UST 式死亡螺旋的可能性隨著隨后的代碼提交而減少。

就連 Frax——它自己的名字指的是其去中心化架構(gòu)——也決定全面抵押——這表明市場(chǎng)對(duì)“不穩(wěn)定的穩(wěn)定”的胃口正處于歷史新低。我們還觀察了非掛鉤的 Defi 原生資產(chǎn)的實(shí)驗(yàn)，如 Reflexer 的 RAI，推動(dòng)了中心化 / 去中心化二分法的界限。

總的來(lái)說(shuō)，我們看到 DeFi 用戶(hù)對(duì)擁有完全由鏈上資產(chǎn)支持的去中心化穩(wěn)定幣感到興奮。無(wú)論未來(lái)是由 crvUSD、USDO、DINERO、FRAX、RAI 還是其他新東西主導(dǎo)，至少我們都同意，它總比 Tether 主導(dǎo)要好。

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