在DeFi巨鯨分析報(bào)告的第二部分中，我們將主要關(guān)注借貸協(xié)議，以識(shí)別這些dapp中的巨鯨模式，但也會(huì)補(bǔ)充幣安智能鏈（BSC）和以太坊去中心化交易所之間的比較分析，在兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)上提供更全面的DeFi視圖。最后，我們來看看DeFi巨鯨是否對(duì)NFT感興趣。

關(guān)鍵要點(diǎn)

盡管整個(gè)市場(chǎng)對(duì)NFT和游戲產(chǎn)生了濃厚的興趣，但在第三季度，DeFi領(lǐng)域依舊吸引了超過59萬個(gè)活躍用戶錢包，達(dá)到1780億美元的TVL。

借貸協(xié)議比DEX等其他產(chǎn)量活動(dòng)有更多的巨鯨活躍；借貸平臺(tái)MakerDAO的平均交易規(guī)模在第三季度超過300萬美元，而交易所流動(dòng)性池Curve在第三季度約為40萬美元。

同樣，以太坊Dapp表現(xiàn)出比BSC Dapp活躍度更高的巨鯨活動(dòng)。第三季度Aave上的平均交易規(guī)模約為46.1萬美元，而在Alpaca Finance上這一指標(biāo)達(dá)到了7.2美元。

與DEX巨鯨一樣，以太坊上的借貸巨鯨與NFT或游戲等其他同行類別顯示出較小的相關(guān)性，而BSC巨鯨則傾向于通過基于游戲和NFT的代幣來分散其投資組合。

10月份，只有17%的DeFi用戶與NFT Dapp進(jìn)行了交互，這表明DeFi Dapp用戶僅對(duì)這一類別非常感興趣。

第一部分回顧

正如本報(bào)告第一部分所述，自2020年夏季以來，DeFi產(chǎn)品的受歡迎程度一直在上升。DeFi領(lǐng)域最吸引人的特點(diǎn)之一是產(chǎn)量農(nóng)業(yè)，這是指將初始投資分配到眾多DeFi協(xié)議之一中獲得回報(bào)的過程，一旦協(xié)議充滿流動(dòng)性，它就會(huì)提供代幣互換或加密借貸等終端服務(wù)，終端用戶需要為此收取費(fèi)用。

本報(bào)告的第一部分側(cè)重于發(fā)生在去中心化交易所或DEX上的活動(dòng)，提供了一些對(duì)巨鯨模式的見解，這些平臺(tái)充當(dāng)去中心化做市商的角色。例如，以太坊上的DEX似乎比BSC上托管的DEX更吸引巨鯨用戶。

很明顯，以太坊DeFi生態(tài)系統(tǒng)是巨鯨繁衍生息的地方，盡管由于倫敦升級(jí)導(dǎo)致Gas費(fèi)機(jī)制發(fā)生了變化，但它仍然是一個(gè)有利于巨鯨的生態(tài)系統(tǒng)。另一方面，BSC是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)，普通交易者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)在收費(fèi)壁壘方面更友好，正如第一部分所示的Uniswap和PancakeSwap中的交易規(guī)模所證明的那樣。

另外值得注意的是，BSC的巨鯨用戶擁有更加多元化的投資組合。特別是在其他同行類別、NFT和游戲方面。在第二部分，我們將深入探討借貸協(xié)議Aave、MakerDAO和Alpaca Fiance。此外，概述以太坊和BSC中的巨鯨之間的主要區(qū)別，這是目前DeFi方面最重要的兩個(gè)生態(tài)系統(tǒng)。

借貸協(xié)議中的巨鯨

在第二部分中，我們將詳細(xì)剖析借貸協(xié)議，借貸Dapp使個(gè)人債務(wù)民主化。向借款人發(fā)放貸款，并以利率回報(bào)流動(dòng)性提供者。

在以太坊中，MakerDAO、Aave和Compound是明確的參照物，而在BSC中，Alpaca Finance和Venus處于領(lǐng)先地位。本報(bào)告我們將重點(diǎn)關(guān)注Maker、Aave和Alpaca。

MakerDAO

MakerDAO是一種托管在以太坊網(wǎng)絡(luò)上的借貸協(xié)議，作為廣泛使用的穩(wěn)定幣DAI的供應(yīng)商，它與DeFi領(lǐng)域相關(guān)。DAI是一種去中心化的穩(wěn)定幣，供應(yīng)量最大，雖然較Tether或USDC的流通供應(yīng)量還差很多。

與其他借貸Dapp不同，Maker不接受借貸交易。在Maker中，用戶只能通過在接受的加密貨幣中存入抵押品或使用接受的代幣創(chuàng)建新的保險(xiǎn)庫來借入DAI。最受歡迎的債務(wù)對(duì)包括Uniswap中提供的流動(dòng)性對(duì)，這也有助于突出領(lǐng)先的DeFi協(xié)議之間存在的交互。

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在撰寫本文時(shí)，Maker的TVL約為150億美元，分析Maker中的交易量暗示巨鯨使用率很高。5月份，交易量和平均交易規(guī)模均創(chuàng)下歷史新高，然而，隨著6月份數(shù)量的大幅下降，巨鯨活動(dòng)也有所減少。

在第三季度，8月份的平均交易規(guī)模超過了300萬美元，但此后一直在下降。在10月份減少到約150萬美元左右。盡管如此，尤其是與其他借貸協(xié)議相比時(shí)，Maker仍然可以被視為是巨鯨用戶用來借貸資金的平臺(tái)。

Aave

Aave已成為目前部署在以太坊、Polygon和Avalanche上的最重要的借貸協(xié)議之一。這個(gè)DeFi Dapp允許投資者從Uniswap和Balancer借貸31 種不同的資產(chǎn)和16個(gè)流動(dòng)性對(duì)。而在Polygon和Avalanche上，分別有7個(gè)資產(chǎn)。

Aave與其他貸款協(xié)議不同之處在于，它不僅提供多樣化的資產(chǎn)，還提供開創(chuàng)性的閃電貸和實(shí)現(xiàn)利率轉(zhuǎn)換。由于這些免費(fèi)的DeFi功能，Aave不僅被大投資者廣泛使用，也被套利者廣泛使用。在撰寫本文時(shí)，Aave在以太坊中鎖定的總價(jià)值已超過150億美元，所以如果您注意的話會(huì)發(fā)現(xiàn)，Aave擁有一些巨鯨潛力。

總體而言，Aave上的交易規(guī)模幾乎與Maker相同。在6月份交易量突然下降之后，巨鯨交易活動(dòng)也以同樣的速度減少。然而，在第三季度，即使交易量保持在同一水平，平均交易數(shù)量也幾乎翻了三倍。

雖然Aave是巨鯨交易頻繁發(fā)生的地方，但需要注意的是，Maker上的交易規(guī)模大約是Aave的10倍。

Alpaca Finance

為了更全面地了解情況，并確認(rèn)在第1部分中觀察到的BSC的DEX中觀察到的行為在貸款協(xié)議中重復(fù)出現(xiàn)，我們分析了Alpaca Finance。Alpaca是BSC上最大的貸款協(xié)議，可實(shí)現(xiàn)杠桿式高產(chǎn)農(nóng)業(yè)。它允許借款人針對(duì)杠桿高產(chǎn)農(nóng)業(yè)頭寸進(jìn)行抵押不足的貸款。

看看Alpaca上的交易量，我們可以看到6月份與其他DeFi Dapp中觀察到的情況相同穩(wěn)步下降。雖然這不在本報(bào)告的研究范圍，但似乎在DeFi領(lǐng)域里，更明顯地感受到了5月加密貨幣價(jià)格的暴跌。

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