SEC 其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)將不得不重新考慮他們的執(zhí)法方法。很多事情都可能出錯(cuò)。

加密貨幣行業(yè)正在經(jīng)歷一個(gè)激烈的增長(zhǎng)痛苦時(shí)期。就像一個(gè)瘦小的男孩，它跑得比以前快，跳得更高。這要?dú)w功于薩爾瓦多使用比特幣作為法定貨幣和市場(chǎng)正確的一些重要里程碑事件 NFT 興趣繼續(xù)激增 Visa 越來(lái)越多的老企業(yè)參與。

然而，就像一個(gè)雄心勃勃的青少年一樣，新授權(quán)的加密貨幣部門(mén)也尷尬地陷入了社會(huì)限制。Gary Gensler 證券交易委員會(huì)似乎決心成為加密貨幣的嚴(yán)格紀(jì)律，并制定一系列法律來(lái)約束它。在過(guò)去的十年里，對(duì)加密貨幣的監(jiān)管很少而分散。成年加密貨幣的成本將由有能力制定規(guī)則的老年人進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)管。

然而，作為青少年的隱喻，加密貨幣在一個(gè)方面被打破了：DeFi 。

DeFi 協(xié)議用于交易，借出加密代幣和衍生品。但是和 Coinbase 或 Kraken 與傳統(tǒng)的加密貨幣交易所不同，DeFi 該協(xié)議存在于一組驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)和協(xié)調(diào)節(jié)點(diǎn)中，而不是一個(gè)單一的門(mén)戶(hù)和引擎，由獨(dú)立法人實(shí)體運(yùn)行。

此外，至少在理論上，DeFi 協(xié)議可以在沒(méi)有明確法人的情況下存在，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常與這些人互動(dòng)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的另一個(gè)特殊挑戰(zhàn)是許多現(xiàn)有的 DeFi 該系統(tǒng)不要求用戶(hù)在設(shè)計(jì)中透露他們的身份。這也是一樣的 Coinbase 和 Kraken 當(dāng)實(shí)體形成鮮明對(duì)比時(shí)，本文介紹了了解您的客戶(hù)流程。

了解用戶(hù)的身份是非常重要的，因?yàn)榻鹑诒O(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)控制的所有風(fēng)險(xiǎn)中都有三個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn) Defi 成為它的載體。一是犯罪活動(dòng)，包括洗錢(qián)、逃稅和恐怖融資(盡管這些活動(dòng)在整個(gè)加密貨幣系統(tǒng)中似乎非常有限)。二是2017年的欺詐 ICO 當(dāng)然，這是在熱潮期間的一系列虛假或欺騙性代幣銷(xiāo)售中獲得的 DeFi 早期迭代形成。盡管如此，第三是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) DeFi 當(dāng)重大市場(chǎng)崩潰或系統(tǒng)故障時(shí)，加密貨幣可能不會(huì)引起更廣泛的金融感染，但不需要太多猜測(cè)就可以預(yù)測(cè)其在未來(lái)的影響。

傳統(tǒng)上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)非常依賴(lài)運(yùn)營(yíng)交易服務(wù)的人來(lái)監(jiān)控客戶(hù)及其平臺(tái)上的可疑活動(dòng)，以控制這些風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)者有時(shí)會(huì)成為執(zhí)法的關(guān)鍵 SEC 執(zhí)法起點(diǎn)。

沒(méi)有這些壓力點(diǎn)，事情就會(huì)變得棘手。

King & Spalding 金融服務(wù)業(yè)務(wù)聯(lián)席主席 Katherine Kirkpatrick 表示：“監(jiān)管 DeFi 將會(huì)非常困難，除了如何監(jiān)管之外，最終的問(wèn)題是如何執(zhí)行這些規(guī)則?你如何讓某人對(duì)違反規(guī)則的行為負(fù)責(zé)?如果沒(méi)有執(zhí)行機(jī)制，監(jiān)管就沒(méi)有意義?！?br>
換句話(huà)說(shuō)，試圖監(jiān)管 DeFi 有點(diǎn)像試圖養(yǎng)育一個(gè)擁有超能力的，可以隨心所欲地飛行、傳送和隱身的14歲孩子。

DeFi 應(yīng)該受到監(jiān)管嗎?
當(dāng)然，這是一個(gè)問(wèn)題。如果你有一個(gè)這樣的孩子，你會(huì)不會(huì)想制定法律約束他？當(dāng)世界上出現(xiàn)新東西時(shí)，我們是應(yīng)該立即開(kāi)始在它周?chē)饑鷫?，還是給它空間，來(lái)看看它能有多強(qiáng)大？

曾任美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)金融實(shí)踐部門(mén)助理主任、現(xiàn)為 Wiley Rein 律師事務(wù)所合伙人 Duane Pozza 表示:“如果你試圖監(jiān)管技術(shù)本身而非活動(dòng)，最終會(huì)可能導(dǎo)致壓制技術(shù)，甚至可能無(wú)法阻止（非法）活動(dòng)?！?br>
不過(guò)，無(wú)論好壞，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常不會(huì)這樣想。Pozza 說(shuō)：“如果他們認(rèn)為某樣?xùn)|西正在促成大規(guī)模的洗錢(qián)活動(dòng)，他們不會(huì)坐視不管?！?br>
盡管存在被誤導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)，但有充分的理由希望為 DeFi 建立一個(gè)監(jiān)管框架。更重要的是，這可以使更多的參與者，特別是上市公司和受監(jiān)管的機(jī)構(gòu)能夠獲得該技術(shù)的基本優(yōu)勢(shì)。因?yàn)?“現(xiàn)在由大型銀行創(chuàng)建私人區(qū)塊鏈的想法已基本破滅”，DeFi 托管和基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商 Fireblocks 的首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人 Michael Shaulov 說(shuō)到，“在過(guò)去的10年里，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)逐漸認(rèn)識(shí)到區(qū)塊鏈和分布式賬本技術(shù)是未來(lái)，現(xiàn)在也涌現(xiàn)出相當(dāng)多好的去除中介的用例。Uniswap 對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是取代納斯達(dá)克（市場(chǎng)）的東西。"

Shaulov 說(shuō)，他經(jīng)常與對(duì) DeFi 感興趣的大型企業(yè)進(jìn)行交談，但目前美國(guó)的監(jiān)管狀況會(huì)障礙他們的參與。在目前的狀態(tài)下使用 DeFi 可能使摩根大通等銀行面臨洗錢(qián)或欺詐風(fēng)險(xiǎn)。

這就是 DeFi 平臺(tái) Swarm Markets 做出不尋常決定的主要原因：從一個(gè)基本不受監(jiān)管的司法管轄區(qū)轉(zhuǎn)移到一個(gè)有更多監(jiān)督的司法管轄區(qū)。該平臺(tái)于2018年在美國(guó)推出，但美國(guó)模糊不清的規(guī)則反而很快成為了一個(gè)制約因素。

Swarm Markets 的聯(lián)合創(chuàng)始人 Philipp Pieper 稱(chēng)：“（美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)聲明）的聲調(diào)是：‘我們不知道。因?yàn)槲覀儾恢?，所以我們不打算做出裁決’?！彼浅Ｇ宄乇磉_(dá)了沒(méi)有人愿意為目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)冒險(xiǎn)。所以2018年年中，Swarm 開(kāi)始尋找替代方案，包括遷移到馬耳他和塞浦路斯等其他監(jiān)管較輕的注冊(cè)地。

接著，2019年德國(guó)通過(guò)了新規(guī)則，明確了對(duì)包括代幣化證券在內(nèi)的各種加密資產(chǎn)的監(jiān)管。于是 Swarm Markets 選擇遷往德國(guó)，因?yàn)檫@種透明性給了項(xiàng)目一個(gè)穩(wěn)固的增長(zhǎng)平臺(tái)，同時(shí)保持了 DeFi 對(duì)機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)，包括自我托管、去中心化的流動(dòng)性提供和透明度。

Swarm Markets 董事總經(jīng)理 Timo Lehes 表示：“控制我自己的資產(chǎn)……選擇我認(rèn)為合適的托管提供商，這與把幾十萬(wàn)美元放在一個(gè)集中的交易所是有巨大區(qū)別的。另外群體用戶(hù)還可以為流動(dòng)性池做出貢獻(xiàn)，并通過(guò)其他 DeFi 協(xié)議賺取費(fèi)用或收益。

Swarm Markets 的聯(lián)合創(chuàng)始人Pieper 提到，運(yùn)營(yíng)一個(gè)受監(jiān)管的中心化交易所涉及到如何創(chuàng)建一個(gè)公正的系統(tǒng)之類(lèi)的問(wèn)題，...... ，但如果你透明地建造，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)展示所有這些，那么所有這些問(wèn)題都會(huì)得到清晰的回應(yīng)。我們的（監(jiān)管）申請(qǐng)文件越來(lái)越少?！?br>
了解你的客戶(hù)（KYC）
當(dāng)然，接收監(jiān)管會(huì)承擔(dān)一定的代價(jià)，這將引起加密純粹主義者的憤怒。Pieper 說(shuō)，作為一家授權(quán)機(jī)構(gòu)的結(jié)果是，我們必須做大量的客戶(hù)盡職調(diào)查。KYC（了解你的客戶(hù)）、AML（反洗錢(qián)）和連鎖分析。從客戶(hù)的角度來(lái)看，這與您今天在中心化交易中所得到的沒(méi)有什么不同。

出于同樣的原因，Swarm Markets 在其系統(tǒng)中內(nèi)置了一定程度的集中控制：“如果我們被監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)制，（我們可以）暫停一個(gè)用戶(hù)。這可能導(dǎo)致資金被凍結(jié)，但不能被控制。”

監(jiān)督客戶(hù)也會(huì)影響到 DeFi 協(xié)議和資金的交互，這可能很快就會(huì)涉及到 “干凈 ”和 “骯臟 ”業(yè)務(wù)的鮮明劃分。來(lái)自 KYC 不健全的平臺(tái)的資金，可能不會(huì)自由地流入類(lèi)似 Swarm Markets 這樣的受監(jiān)管或?qū)儆凇鞍酌麊?”的資金池，因?yàn)檫@將引入金融機(jī)構(gòu)希望避免的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。

不可否認(rèn)，監(jiān)管客戶(hù)是一劑苦藥。然而 DeFi 和加密技術(shù)也承諾對(duì) KYC 過(guò)程進(jìn)行多種改進(jìn)，使他們更容易接受。例如，零知識(shí)證明可用于在無(wú)需向受監(jiān)管的 DeFi 協(xié)議透露具體身份信息的情況下，驗(yàn)證交易員的資格，如此從實(shí)質(zhì)上保持了用戶(hù)的匿名性，除非有執(zhí)法部門(mén)從協(xié)議中傳喚他們的身份記錄。

一個(gè)相關(guān)的想法是“便攜式” KYC，允許一個(gè)交易場(chǎng)所的許可能在另一個(gè)交易場(chǎng)所使用；這可能包括由 Coinbase 這樣的中心化交易所來(lái)承擔(dān)，然后也可在其他交易所使用該許可憑證，這可能是在 KYC 的錢(qián)包里存放 NFT。不過(guò)，這兩項(xiàng)創(chuàng)新都需要進(jìn)行重大的監(jiān)管改革才能實(shí)施。

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