今年下半年的流動(dòng)性挖礦熱潮，引發(fā)了加密市場(chǎng)的非理性繁榮，讓很多 DeFi 項(xiàng)目的 Token 價(jià)格短時(shí)間內(nèi)暴漲幾十倍、上百倍。蘿卜、黃瓜、意面、三文魚(yú)、泡菜、豬排、餃子……幾乎每天都會(huì)上線各種新的「仿盤(pán)」，一時(shí)間似乎農(nóng)作物與菜譜的名字都快不夠用了，DeFi 泡沫越來(lái)越大。

只有在潮水退去時(shí)，我們才會(huì)知道誰(shuí)一直在裸泳。隨著 DeFi 仿盤(pán)的變多，流動(dòng)性挖礦的收益率不斷下降，再加上頻繁發(fā)生的黑客攻擊事件，導(dǎo)致泡沫破滅，許多 DeFi 仿盤(pán)直接奔向歸零的道路。

殺不死的，必使其更加強(qiáng)大。去中心化借代平臺(tái) Aave 在 DeFi 泡沫破滅后，也遭遇了幣價(jià)暴跌、鎖倉(cāng)資產(chǎn)腰斬的情況，但短短幾周內(nèi)，其幣價(jià)就從最低點(diǎn)反彈了 3 倍多，鎖倉(cāng)的加密資產(chǎn)規(guī)模也再次回到 16.3 億美元。

Aave 的前身是 ETHLend，經(jīng)歷過(guò) 2018、2019 大熊市的考驗(yàn)。Aave 沒(méi)有特別顯赫的投資機(jī)構(gòu)扶持，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)也沒(méi)有聲名遠(yuǎn)揚(yáng)的光環(huán)，但它卻穩(wěn)扎穩(wěn)打，厚積薄發(fā)，成為了今年的一匹黑馬，穩(wěn)坐 DeFi 借代領(lǐng)域的第三把交椅（Maker, Compound）。

今天這篇文章，我們主要來(lái)了解一下 Aave 這匹黑馬。

從 ETHLend 到 Aave
羅馬不是一天建成的，Aave 能有今天的成就，也是經(jīng)過(guò)了兩年多的積累。

2017 年，加密貨幣行業(yè)掀起了 1CO 狂潮，很多團(tuán)隊(duì)通過(guò)在以太坊上發(fā) Token 進(jìn)行融資解決了項(xiàng)目的啟動(dòng)資金問(wèn)題，當(dāng)然，更多的項(xiàng)目融了錢之后就跑路了。

當(dāng)時(shí)，還在芬蘭赫爾辛基大學(xué)讀法學(xué)碩士的 Stani Kulechov，聯(lián)合另外幾位志同道合的朋友，一同發(fā)起了 ETHLend 項(xiàng)目。同年 11 月，ETHLend 項(xiàng)目完成了初始代幣發(fā)行，籌了 4 萬(wàn)多枚 ETH，按照當(dāng)時(shí)的價(jià)格計(jì)算，約合 1650 萬(wàn)美元。這個(gè)融資規(guī)模在當(dāng)時(shí)并不亮眼，做個(gè)對(duì)比：2017 年波卡融了 1.44 億美元，F(xiàn)ilecoin 融了 2.57 億美元，EOS 從 2017 年中到 2018 年中一共融了 40 多億美元。


ETHLend，顧名思義，就是在以太坊區(qū)塊鏈上做去中心化的借代服務(wù)。與現(xiàn)在的主流 DeFi 借代平臺(tái)不同，ETHLend 采用的是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的借代模式，如果用戶想要抵押加密資產(chǎn)進(jìn)行借款，首先需要在 ETHLend 平臺(tái)發(fā)布借款請(qǐng)求，出借人看到適合的借款請(qǐng)求以后，再給借款人資金，同時(shí)收取底的加密資產(chǎn)。出借人也可以自己設(shè)置利率、期限、抵押品，創(chuàng)建貸款要約。

這種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的借代模式，必須要出借人和貸款人的條件相符合才能匹配成功，所以效率低下，用戶體驗(yàn)很差，導(dǎo)致 ETHLend 一直不溫不火，規(guī)模一直起不來(lái)。

2018 年 9 月，ETHLend 改名為 Aave。Aave 是一個(gè)芬蘭語(yǔ)的單詞，意為「幽靈」，根據(jù)官網(wǎng)介紹，“幽靈”代表 Aave 致力于為分散式金融創(chuàng)建透明、開(kāi)放的基礎(chǔ)架構(gòu)而努力。

后來(lái)，去中心化借代平臺(tái) Compound 創(chuàng)新性地推出了基于流動(dòng)性池子的借代方案。在這種模式下，借款人只需要向流動(dòng)性池子借款，不需要匹配出借人；而出借人也只需要往流動(dòng)性池子存款，不需要匹配借款人，效率和用戶體驗(yàn)大大提升。

ETHLend 在基于流動(dòng)性池子的借代方案被市場(chǎng)證明之后，于 2019 年 5 月提出了轉(zhuǎn)型計(jì)劃。今年 1 月 8 日，Aave Protocol 正式上線。、

Aave 的介紹
目前，Aave 采用的是和 Compound 類似的基于流動(dòng)性池子的借代方案。

下面通過(guò)例子做一個(gè)簡(jiǎn)單的介紹：

假設(shè)小黑想要通過(guò) Aave 進(jìn)行抵押借代，目前 Aave 支持以下 20 種加密資產(chǎn)進(jìn)行抵押：

穩(wěn)定幣：DAI、USDC、USDT、TUSD、sUSD

其他：ETH、WBTC、BNB、Aave、UNI、YFI、BAT、REN、ENJ、KNC、LINK、MANA、MKR、SNX、ZRX

我們假設(shè)小黑選擇了抵押 ETH。首先，小黑要向 Aave 中的 ETH 借代池中存入 ETH，存款的利息會(huì)根據(jù)市場(chǎng)對(duì) ETH 的借代需求進(jìn)行調(diào)整，目前 ETH 的年化收益率是 0.14%。

假設(shè)小黑存入了 100 枚 ETH，ETH 的市場(chǎng)價(jià)是 600USDT，即小黑的存款總價(jià)值為 60000USDT。存入 ETH 之后，小黑的錢包里會(huì)收到 100 枚 aETH。Aave 一個(gè)重要功能是「Aave 計(jì)息代幣（也稱為 aTokens）」，aETH 代表用戶在 Aave 上存入了 ETH，收到的數(shù)量和存款數(shù)量一致。aTokens 直接在錢包中產(chǎn)生利息，小黑可以看到每秒余額都在增長(zhǎng)，因?yàn)?Aave 的利息按秒計(jì)算。

在 Aave 上，因?yàn)椴煌牡盅嘿Y產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性不同，所以最大貸款價(jià)值比（LTV）也有所差異。ETH 的最大貸款價(jià)值比是 75%，也就是說(shuō)小黑抵押了總價(jià)值 60000USDT 的 ETH，最多可借 75%，即價(jià)值 45000USDT 的加密資產(chǎn)。

我們假設(shè)小黑借出的是 Uniswap 的 UNI，UNI 的市場(chǎng)價(jià)假設(shè)為 3USDT，小黑借出了 15000 枚。借款的利率與池中可用資金量相關(guān)，可用的資金比例越少，借款利率越高，利息也是按秒計(jì)算。

在 Aave 上，存在兩種類型的借款利率：固定利率和浮動(dòng)利率，而且用戶可以自由切換。因此，比較好的策略是，借款時(shí)選擇利率低的那一種，中途如果另一種利率降到了更低的水平，立馬切換過(guò)去。

在 Aave 上抵押借代，需要注意清算門(mén)檻，不同的抵押資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性不同，清算門(mén)檻也不盡相同。ETH 的清算門(mén)檻是 80%，也就是說(shuō)，當(dāng)債務(wù)（借款+利息）達(dá)到抵押品價(jià)值的 80％ 時(shí)將會(huì)被系統(tǒng)清算。在這個(gè)例子中，為方便計(jì)算先不考慮利息，如果 ETH 的價(jià)格跌到了 480USDT，UNI 價(jià)格不變，小黑抵押的 ETH 就會(huì)被系統(tǒng)強(qiáng)制賣出，以償還小黑的 UNI 債務(wù)。如果 ETH 價(jià)格不變，UNI 從 3USDT 漲到 3.2USDT，小黑抵押的 ETH 也會(huì)被清算。當(dāng)然，如果 ETH 跌了，同時(shí) UNI 價(jià)格漲了，小黑面臨清算的風(fēng)險(xiǎn)就更大了。

在上面這個(gè)例子中，小黑既是存款人，又是貸款人。小黑也可以只做存款人，在 Aave 中存入 ETH 賺取利息。

除了存款人和貸款人，Aave 上還存在第三種角色：清算人。

清算人在他人面臨清算時(shí)，可以替他還債，同時(shí)獲取系統(tǒng)給的清算獎(jiǎng)勵(lì)。還是上面這個(gè)例子，假如 ETH 跌到了 480USDT，UNI 價(jià)格不變，小黑抵押的 ETH 要被系統(tǒng)清算，清算獎(jiǎng)勵(lì)為 5%。小張作為此次的清算人，可以以 5% 的優(yōu)惠折扣，即 456USDT 的單價(jià)拿下小黑抵押的 ETH（市場(chǎng)價(jià) 480USDT），同時(shí)替小黑償還 UNI 債務(wù)。

清算獎(jiǎng)勵(lì)，本質(zhì)上是系統(tǒng)以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格拋售用戶抵押的資產(chǎn)，從而避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。任何人都可以充當(dāng)清算人的角色。

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