時隔三年比特幣突破歷史新高之際，Coinbase Global 官宣已向美國證券交易委員會（SEC）提交上市申請（S-1 表格），正式試水資本市場。

根據(jù)具體流程，S-1 表格的注冊聲明草案將在 SEC 完成其審查流程后生效，一旦獲得通過，Coinbase 便將開啟首次公開募股（IPO），正式登陸資本市場。

嘉楠耘智搶跑比特大陸 火幣、OK 曲線上市
還記得 2019 年 11 月 21 日晚，刷屏整個朋友圈的錢塘江燈光秀，作為國內(nèi)第一家登陸納斯達(dá)克的區(qū)塊鏈公司，嘉楠耘智（嘉楠科技CAN）的上市可謂承載了業(yè)內(nèi)相當(dāng)大的期待。

雖然在上市首日便遭“破發(fā)”，后續(xù)也一直“跌跌不休”，但近來得益于行情回暖下礦機(jī)銷售業(yè)績的支撐，一掃頹靡局面，在美股的表現(xiàn)也頗為亮眼。

與此對比頗令人感到惋惜的，無疑就是比特大陸。作為全盛時期幾乎碾壓嘉楠耘智等友商的礦機(jī)行業(yè)龍頭，它也曾被業(yè)內(nèi)希冀首家破圈上市的區(qū)塊鏈公司，預(yù)估值更是高達(dá)數(shù)百億美元，但其上市之路可謂命途多舛。

2018 年一度沖擊港股 IPO 失利后，2019 年隨著大環(huán)境的些許轉(zhuǎn)暖，也曾傳出謀求赴美上市，但稍縱即逝的布局傳統(tǒng)資本市場的機(jī)會窗口，最終卻被巨額虧損和公司內(nèi)斗拖累。

比特大陸相比 2018 年取得高達(dá) 30 億元人民幣的利潤，在 2019 年虧損了近 4 億元人民幣，且吳詹內(nèi)斗也導(dǎo)致公司發(fā)展失焦，上市之路就此擱淺，最終讓嘉楠耘智搶跑納斯達(dá)克。

不過近日據(jù)傳，詹克團(tuán)與吳忌寒正式達(dá)成協(xié)議，其中也涉及到比特大陸重啟上市的條款：

承諾 2022 年 12 月 31 日前完成美股合格上市，最低估值為 55 億美金，且上市融資不低于 5 億美金，如果無法完成可能需要向投資人回購并支付利息。

在礦機(jī)行業(yè)之外，不同于比特大陸、詹克團(tuán)與吳忌寒等的IPO嘗試，兩家頭部交易平臺以“借殼”的方式在港股順利實現(xiàn)了“曲線上市”：

2019 年 9 月 10 日，港股上市企業(yè)桐成控股發(fā)布公告稱:董事會建議將公司英文名稱更改為“ Huobi Technology HoldingsLimited ”,而將中文名稱“桐成控股有限公司”更改為“火幣科技控股有限公司”；

2019 年 11 月 28 日，港股上市企業(yè)前進(jìn)控股(股份代號:01499)發(fā)布公告稱:董事會建議將該公司英文名稱更改為“ OKGTechnology Holdings Limited ”，并將本公司中文名稱由“前進(jìn)控股集團(tuán)有限公司”更改為“歐科云鏈控股有限公司”；

至此，火幣和 OK 相繼完成港股“借殼”，完成在港股的上市操作，即便官方論調(diào)中交易平臺與上市公司之間并沒有直接的關(guān)聯(lián)。

不過，不同于比特大陸等礦機(jī)廠商硬件公司、芯片公司的身份加持，交易平臺終究還屬于灰色地帶。

所以，隨著監(jiān)管愈加收緊，涉“ Token ”經(jīng)營、商務(wù)活動的敏感度隨之加大，對絕大部分業(yè)務(wù)和流量都倚重國內(nèi)的火幣和 OK 而言，借殼港股一方面可以剝離敏感，在國內(nèi)以“鏈”的名義展開各項業(yè)務(wù)。

另一方面，將來一旦監(jiān)管受限，還可退居香港，不至于手足無措。

由標(biāo)的數(shù)據(jù)也可見，無論是火幣借殼的原“桐城控股”，還是 OK 借殼的“前進(jìn)控股”，從基本面、近年來表現(xiàn)、財務(wù)指標(biāo)上來看，之前都是不折不扣的“垃圾股”——原主營業(yè)務(wù)式微、持續(xù)巨額虧損、市盈率奇高等等。

這些對于火幣和 OK 無疑都是沉重的“負(fù)資產(chǎn)”，之所以甘于“花錢買吃虧”，更凸顯了其對[對沖監(jiān)管]不確定性的焦慮和無奈。

Coinbase 或許會打開 加密行業(yè)的上市熱潮
而國外似乎倒是另一番景色，“不上市，自己要做幣圈的納斯達(dá)克”，某交易平臺大佬的豪言壯語聲猶在耳，Coinbase 這個業(yè)內(nèi)舉足輕重的交易平臺卻已然開啟了登陸納斯達(dá)克的征途。

即便 Diginex 已經(jīng)打破行業(yè)空白，成為首家在納斯達(dá)克上市的加密貨幣交易平臺，但 Coinbase 的獨特地位和影響力則決定了其此次 IPO 申請的成功與否，甚至?xí)蔀椴粊営诒忍貛?ETF 通過的行業(yè)盛事。

早期野蠻生長和后期一定體量后的再擴(kuò)張并不完全一樣，隨著體量的增加，要想繼續(xù)在行業(yè)內(nèi)擴(kuò)張并穩(wěn)得頭籌，獲得傳統(tǒng)資本市場的認(rèn)可和加持會成為越來越關(guān)鍵的決定因素。



據(jù)傳 Coinbase 也已選定高盛領(lǐng)導(dǎo)其即將進(jìn)行的 IPO，且市場對其的潛在估值為 280 億美元。

而在 12 月 22 日 FTX 最新上線的 CoinbasePre-IPO 產(chǎn)品 CBSE ，報價如今在 230 美元左右，該產(chǎn)品追蹤的是將 Coinbase 的市值除以 2.5 億份額，以此計算價格 Coinbase 市值已達(dá)到 575 億美元。

相較于嘉楠耘智等僅數(shù)億美元量級的“小巨頭”， Coinbase 這個估值高達(dá)數(shù)百億美元的龐然大物，其上市進(jìn)程無疑會極大地吸引傳統(tǒng)資本市場的關(guān)注，為整個行業(yè)帶來更大的曝光與正向示范效應(yīng)。

目前在 Coinbase 之外，就已經(jīng)有其它的業(yè)內(nèi)巨頭也在布局上市：

加密借代公司 BlockFi 的 CEO 普林斯在媒體上放話要在明年下半進(jìn)行 IPO。

全球最大的區(qū)塊鏈 VC —— 數(shù)字貨幣集團(tuán)（ DCG ），就是灰度的母公司 ，也被指在籌劃上市估值均在數(shù)十億美元以上。

“陽光燦爛的日子正好提前修屋頂，未雨綢繆做好萬全準(zhǔn)備”。

目前整個加密行業(yè)目前圍繞礦機(jī)、挖礦、交易平臺、資產(chǎn)托管等，已經(jīng)形成了一個足夠豐富和多樣化的獨立生態(tài)，正因如此，競爭也日趨專業(yè)化和白熱化。

所以，對身在其中已經(jīng)逐步成長起來的行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)而言，登陸傳統(tǒng)資本市場無疑是獲得“ OldMoney ”加持，開啟全新發(fā)展助力的新選擇，任誰都不會袖手旁觀。

尤其是 Coinbase 先行示范的鼓舞之后，加密行業(yè)的上市潮可能會隨之而來。

2020“機(jī)構(gòu)之年” 加密行業(yè)的另類大年
2020 年即將收尾，回顧今年整個行業(yè)，如同比特幣從“ 3.12 ”的 3800 美元到如今的 24000 美元一樣，也幾乎是經(jīng)歷了一個先抑后揚的歷程。

尤其是年底前的這幾個月，在灰度等“老牌巨鯨“的動作之外，加密行業(yè)更是加速突破其他傳統(tǒng)障礙，各個新入場玩家的動作讓人眼花繚亂：

標(biāo)普、道瓊斯宣布將于 2021 年推出加密貨幣指數(shù)服務(wù)；

美國麻省人壽保險公司將加密貨幣加入投資組合；

星展銀行成為全球首家支持?jǐn)?shù)字貨幣交易平臺的傳統(tǒng)大型銀行；

芝商所（CME）宣布打算從 2021 年 2 月 8 日開始推出以太坊期貨，新合約將以現(xiàn)金結(jié)算，目前正在等待監(jiān)管審查；

加拿大財富管理公司 CI Financial 完成了 7200 萬美元的比特幣基金 IPO，吸引了包括機(jī)構(gòu)、個人投資者、高凈值投資者和財務(wù)顧問在內(nèi)的眾多支持者的興趣，并將在多倫多證券交易平臺開始以美元和加元交易；

如此種種，都在逐步強(qiáng)化今年“機(jī)構(gòu)大年”的烙印。

可能年初都還只是把希望寄托在“減半能否給行業(yè)帶來，新一輪的行情和發(fā)展機(jī)遇”的我們，無論如何也不曾想到，今年的圈內(nèi)熱點最終竟會集中在“圈外機(jī)構(gòu)”身上，以至于幾乎“喧賓奪主”。

回顧比特幣和加密行業(yè)這一路走來的歷程和初心，今年反差似乎格外明顯，尤其是伴隨著近兩個月向歷史高點的沖鋒中，“灰度”等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)甚至一度被描繪成了“救世主”的角色。

比特幣作在金融海嘯中誕生的一葉扁舟，對傳統(tǒng)金融世界而言本應(yīng)是生來即帶有原罪的全新變革，如今卻更像是傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)眼中值得配置的“另類資產(chǎn)”，終究難逃“同化”的宿命。

當(dāng)然，從積極程度上講，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的入場布局無疑會使加密行業(yè)，進(jìn)一步合法化和正規(guī)化，尤其伴隨著近半年來行情的顯著回溫。

最近行業(yè)內(nèi)的投融資頻次明顯增加，這也將進(jìn)一步規(guī)范和助力加密初創(chuàng)企業(yè)的進(jìn)一步壯大，讓加密巨頭們越來越像真正的“巨頭”。

與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對比，區(qū)塊鏈目前還是一個極為早期的行業(yè)，未來究竟能否誕生像谷歌、蘋果這樣的軟硬件層面巨頭值得期待，也是我們的機(jī)遇所在。

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