4月14日晚，備受期待的Coinbase正式上線納斯達(dá)克，開盤即暴漲70%，市值一度逼近1000億美元大關(guān)，作為2021年以來(lái)最受行業(yè)矚目的大事件，Coinbase的上市無(wú)疑是2021年加密世界的最大盛事之一。

與此同時(shí)，2月以來(lái)，加拿大監(jiān)管機(jī)構(gòu)接連批準(zhǔn)發(fā)行兩支比特幣ETF，也拉開了加密世界的新序幕。

比特幣ETF2021會(huì)迎來(lái)上市潮么？
自從2013年Winklevoss兄弟首開比特幣ETF的濫觴，9年間每年都有不同的機(jī)構(gòu)提出比特幣ETF申請(qǐng)，但都無(wú)一例外，均以失敗告終（或被美國(guó)SEC拒絕，或主動(dòng)撤銷），甚至都成了一個(gè)“通過(guò)永遠(yuǎn)在明年的魔咒”。

終于在2021年2月18日，這一“魔咒”被加拿大Purpose投資公司打破，它推出了世界第一支比特幣ETF——Purpose Bitcoin ETF，并在多倫多證券平臺(tái)掛牌，發(fā)行第一天成交量就達(dá)到了近4億美元，足見市場(chǎng)對(duì)比特幣ETF的期盼。

根據(jù)Glassnode數(shù)據(jù)，截至2021年4月10日，加拿大Purpose Bitcoin ETF持有的比特幣數(shù)量已經(jīng)達(dá)到17013枚，增長(zhǎng)速度驚人。



且在Purpose Bitcoin ETF推出后的第二天，加拿大資產(chǎn)管理公司Evolve Funds Group就緊接著推出了第二支比特幣ETF，不過(guò)最受市場(chǎng)關(guān)注的無(wú)疑還是SEC對(duì)美國(guó)比特幣ETF的申請(qǐng)情況——在加拿大批準(zhǔn)了一系列比特幣ETF之后，最近美國(guó)ETF的申請(qǐng)量也開始呈顯著上升趨勢(shì)。

當(dāng)前共包括 VanEck、NYDIG 、Valkyrie、Simplify、 Anthony Scaramucci 旗下對(duì)沖基金天橋資本（SkyBridge Capital）以及富達(dá)子公司 FD Funds Management等多個(gè)金融公司的比特幣ETF在等待審批。

而灰度此前在提交給SEC的一份文件中證實(shí)，也打算將其比特幣信托（GBTC）轉(zhuǎn)換為平臺(tái)成交基金（ETF），轉(zhuǎn)換的時(shí)間取決于監(jiān)管環(huán)境，“GBTC轉(zhuǎn)為ETF只是時(shí)間問題”。

當(dāng)然，從2013年Winklevoss兄弟第一次向美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）提交比特幣ETF申請(qǐng)至今，SEC尚未批準(zhǔn)通過(guò)任何一家公司的申請(qǐng)，因此誰(shuí)能拔得“美國(guó)第一支比特幣ETF”的頭籌，至今仍是未定之?dāng)?shù)。



（美國(guó)）比特幣ETF申請(qǐng)不完全統(tǒng)計(jì)

負(fù)溢價(jià)的GBTC（準(zhǔn)比特幣ETF）何去何從
不過(guò)從某種程度上講，作為幫助投資者管理加密資產(chǎn)的合規(guī)信托機(jī)構(gòu)，2020年的灰度比特幣信托（GBTC）其實(shí)扮演了“準(zhǔn)比特幣ETF”的角色。

因?yàn)樵?020年之前，市場(chǎng)普遍預(yù)期比特幣ETF一旦通過(guò)，將徹底打通傳統(tǒng)主流投資者投資加密貨幣的道路，并可能推動(dòng)比特幣等被華爾街大規(guī)模地接受，使得加密資產(chǎn)配置獲得更廣泛的認(rèn)可。

但期間一次又一次地的被拒讓市場(chǎng)期盼在落空中變得麻木，而2020年的灰度異軍突起，實(shí)質(zhì)上接過(guò)了“比特幣ETF”的大棒：

灰度的資產(chǎn)管理規(guī)模從2020年年初的21億美元，近乎驚人地不斷膨脹，至2020年年底已經(jīng)突破200億美元，一年之間猛翻10倍，成為加密世界舉足輕重的名牌巨鯨，幾乎等同于“準(zhǔn)比特幣ETF”。



截至4月16日，灰度旗下的加密信托資產(chǎn)管理總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到502億美元，是Purpose Bitcoin ETF規(guī)模的40倍左右。

灰度旗下的GBTC等加密信托也可以在美股二級(jí)市場(chǎng)直接成交，且目前沒有明確的退出機(jī)制：灰度比特幣信托GBTC不支持份額贖回，這意味著一旦認(rèn)購(gòu)比特幣信托，那么將永遠(yuǎn)無(wú)法換回比特幣，只能在二級(jí)市場(chǎng)上通過(guò)出售持有的 GBTC 獲利。

也即其拋壓只會(huì)出現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)（股市），這不僅使得灰度信托的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，還減少了加密市場(chǎng)的拋壓，在需求維持不變的情況下，無(wú)疑有助于幣價(jià)的穩(wěn)定提振。

所以灰度確實(shí)相當(dāng)于是一支不可贖回的“比特幣ETF”。也正因如此，GBTC和比特幣之間的套利渠道是單向的，自推出以來(lái)，GBTC相對(duì)于比特幣也長(zhǎng)期存在（正）溢價(jià)。

不過(guò)自Purpose Bitcoin ETF在2月18日上市后，GBTC的正溢價(jià)開始持續(xù)走低，并于22日進(jìn)入負(fù)溢價(jià)區(qū)間，而4月16日最新數(shù)據(jù)的GBTC為負(fù)溢價(jià)-12.02%。



某種程度上，GBTC 的溢價(jià)消失表明GBTC投資者正在ETF渠道豐富的同時(shí)尋求退場(chǎng)，這也是ETF推出的最直接影響。

不過(guò)負(fù)溢價(jià)以來(lái)，GBTC等加密信托產(chǎn)品的負(fù)溢價(jià)可能并未直接影響加密二級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格，期間比特幣價(jià)格依舊是一路高歌猛進(jìn)一度突破60000美元，從另一個(gè)角度看或許也能作證二者之間并沒有直接的正相關(guān)性：

雖然GBTC和ETHE（以太坊信托）為負(fù)溢價(jià)，但LTCN（萊特幣信托)和BCHG（BCH信托）卻一直維持高溢價(jià)——BCHG為270%，LTCN甚至高達(dá)935%！即便如此，股市上的高溢價(jià)在加密二級(jí)市場(chǎng)的影響也有限，BCH和LTC的表現(xiàn)在目前也未太過(guò)亮眼。

按照某位大V的觀點(diǎn)，當(dāng)下負(fù)溢價(jià)的GBTC對(duì)對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)是很劃算的買賣，一是可以買入后對(duì)沖期貨賺期貨的溢價(jià)；二是賭GBTC成功轉(zhuǎn)成ETF以后贖回BTC，即使這可能要花個(gè)幾年的時(shí)間，但是對(duì)幾百億規(guī)模的資金來(lái)說(shuō)，值得拿點(diǎn)零頭出來(lái)賭一把。

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