時間：2023-05-19|瀏覽：251
作者：Charles Yu，Galaxy；翻譯：0x25
5月17日，Curve正式上線了crvUSD 的用戶界面，標志著crvUSD穩(wěn)定幣的正式公開發(fā)布。
crvUSD 背后的主要思想是其新穎的清算機制“LLAMMA”，它將借款人的抵押品轉(zhuǎn)變?yōu)?nbsp;LP 頭寸來實現(xiàn)持續(xù)的抵押品再平衡，并使用特殊用途的 AMM（“軟清算”）作為一種對借款人友好、波動較小的方案來替代通常在其他借貸平臺上的強制清算流程。
在正式公開發(fā)布之前，crvUSD 合約于 23 年 5 月 3 日首次部署在主網(wǎng)上，因為 Curve 團隊正在使用真實資金進行“生產(chǎn)測試”。在正式公開發(fā)布之前的兩周內(nèi)，需要多次重新部署 crvUSD 來修補錯誤并實施新的優(yōu)化。雖然一些評論家認為在推出新產(chǎn)品之前有更謹慎的方法來進行測試，但由于團隊致力于構(gòu)建不可篡改的協(xié)議，這些做法可能是必要的。
一些社區(qū)成員還質(zhì)疑以 Frax 的 LST frxETH 作為唯一受支持資產(chǎn)啟動穩(wěn)定幣的決定，因為與市場領(lǐng)導(dǎo)者 Lido、Coinbase 和 Rocket Pool 相比，其市場規(guī)模要小得多。Curve 團隊指出，接下來將支持 Lido 的 stETH，并且將通過治理添加其他受支持的抵押品類型。
Curve 團隊一直在突破新的 DeFi 創(chuàng)新的界限，通過 crvUSD，Curve 有可能在整個 DeFi 中設(shè)定新的標準，包括幫助建立 ETH LST 作為默認基礎(chǔ)代幣，激勵借貸平臺采用更有利的清算做法，推動去中心化穩(wěn)定幣將變得更加去中心化，并且它有可能掀起新一波超級 Dapp 浪潮，因為其他主要的 DeFi 協(xié)議希望推出新產(chǎn)品，包括 Aave 及其即將發(fā)布的 GHO 穩(wěn)定幣。
盡管自幾天前推出以來 ，crvUSD 的鑄造量一直相對溫和，但預(yù)計 crvUSD 將對Curve 上的收益率提升和投票指標產(chǎn)生巨大影響，并提升排名以與當今領(lǐng)先的穩(wěn)定幣競爭。
Curve Finance 是領(lǐng)先的 DEX，其針對廉價、低滑點交易進行了優(yōu)化，特別是穩(wěn)定交易對（例如，在價格相似的資產(chǎn)之間進行交換，例如 USDT:USDC 和 WETH:stETH）。Curve 首創(chuàng)了 StableSwap AMM 模型，與常用的恒定乘積法（x*y=k）相比，這是一種更有效的平衡流動性池的方法。Curve 后來通過 Curve V2 將其核心穩(wěn)定的 AMM 擴展到波動性更大的交易對，引入了自動集中流動性（automatic concentrated liquidity）的概念。Curve 最受歡迎的兩個交易池是 3pool (USDT / USDC / DAI) 和 tricrypto2 (USDT / wBTC / WETH)。
Curve 協(xié)議是去中心化的，由 Curve DAO 管理。CRV 代幣持有人可以為 veCRV 投票托管或鎖定他們的 CRV，這使持有人能夠參與治理并賺取協(xié)議產(chǎn)生的交易費用的 50%。veCRV 持有者主要是 DAO，旨在利用其投票權(quán)通過計量權(quán)重投票指導(dǎo) CRV 排放來幫助引導(dǎo)流動性。通過計量權(quán)重投票爭奪流動性的斗爭為“Curve戰(zhàn)爭”奠定了基礎(chǔ)，在這種情況下，擁有大量 veCRV 的第三方平臺會接受賄賂以支持某些計量權(quán)重。
如今，Curve 是以太坊上排名前三的 DEX，但在整體 DEX 交易量上遠遠落后于 Uniswap。然而，對于穩(wěn)定交易對，Curve 在歷史上一直領(lǐng)先于 Uniswap 和其他 DEX，盡管 Uniswap 這一指標在過去幾個月超過了 Curve。
Curve Finance 創(chuàng)始人Michael“@michwill”Egorov 最初在 2022 年 7 月的一次會議上發(fā)表演講時透露，Curve 正在探索推出穩(wěn)定幣，隨后于 2022 年 11 月發(fā)布了crvUSD 白皮書。5月 17 日，也就是白皮書發(fā)布大約六個月后， Curve正式推出crvUSD 的用戶界面，標志著其穩(wěn)定幣的正式公開發(fā)布。
crvUSD 是建立在 Curve 上的 CDP 式穩(wěn)定幣（collateral-debt position，抵押債務(wù)頭寸；類似于 MakerDAO 的 DAI）；用戶可以通過存入不穩(wěn)定的抵押品（例如，ETH 或 ETH 的流動性抵押衍生品）并借入來鑄造crvUSD 。
crvUSD 與 DAI 和其他超額抵押穩(wěn)定幣的區(qū)別在于其新穎的清算機制，稱為LLAMMA（Lending-Liquidating AMM Algorithm，借貸清算 AMM 算法）。LLAMMA 為借款人提供軟的、持續(xù)的清算，因為抵押品價值相對于債務(wù)頭寸下降，而不是像 Maker 或 Aave 等其他借貸平臺上典型的完全、離散的清算。LLAMMA 通過在特殊用途的 AMM 中有效地將一個人的抵押品轉(zhuǎn)變?yōu)?nbsp;LP 頭寸（易變資產(chǎn)和穩(wěn)定幣對）來實現(xiàn)這一目標，隨著價格波動逐漸重新平衡。與瞬時清算導(dǎo)致借款人 100% 損失相比，LLAMMA 機制限制了借款人面臨的潛在損失（< 100% 損失），并限制了協(xié)議承擔的累積壞賬風險。
例如，當借款人存入 ETH 抵押品并以此為抵押借入 crvUSD 時，抵押品將全部為 ETH。但如果 ETH 價格下跌，該協(xié)議將逐步將一部分抵押品轉(zhuǎn)換為 crvUSD。如果 ETH 的價格回升，則現(xiàn)金可用于通過使用 crvUSD 回購 ETH 來重新抵押或“清算”借款人的 LP 頭寸。如果 ETH 的價格大幅下跌并且抵押品接近清算門檻，那么整個抵押品頭寸可能會轉(zhuǎn)換為 crvUSD，這應(yīng)該足以覆蓋借款人的債務(wù)頭寸。
LLAMMA 的專門 AMM 遵循與 Uniswap V3 池類似的設(shè)計，其中流動性可以跨段/區(qū)間（稱為curve上的band）集中——兩個平臺之間集中流動性的主要區(qū)別在于 Uniswap 使用戶能夠指定他們集中的流動性范圍，而 Curve 在算法上將 LP 的流動性集中在內(nèi)部預(yù)言機價格周圍。
在每個集中的流動性段/波段，有一個上限和一個下限價格范圍 [Pcu, Pcd]——如果頭寸的價格超出這個范圍，那么 LP 頭寸將完全在單一資產(chǎn)中（例如，全部在 ETH 或 crvUSD 中）；如果價格落在范圍內(nèi)（Pcd < P < Pcu），那么借款人將處于“軟清算模式”并且 LP 頭寸將是兩種資產(chǎn)的組合。
以 ETH-crvUSD 為例：
對于 Uniswap V3：如果 ETH 價格高于集中流動性區(qū)間的上限（P > Pcu），則 LP 將完全為 crvUSD（隨著價格上漲而出售 ETH 換取 crvUSD）；如果 ETH 價格低于下限（P < Pcd），則 LP 將全部為 ETH。
對于 Curve 上的 LLAMMA：Curve AMM 旨在在 ETH 價格下跌時減少對 ETH 的敞口，因此 LP 的余額構(gòu)成將與 Uniswap V3 相反——如果 ETH 價格高于上限（P > Pcu），則LP 將全部為 ETH ；如果 ETH 價格低于下限（P < Pcd），則 LP 將完全以 crvUSD 形式存在。因此，在 LLAMMA 下，波段內(nèi)內(nèi)部代幣余額的變化將與 Uniswap V3 下的變化相反。
個人 crvUSD 借款人頭寸全部匯總到一個池中，用于管理抵押品余額。池內(nèi)出售和回購抵押資產(chǎn)的再平衡過程由外部交易者或套利者進行。為了使連續(xù)軟清算按預(yù)期運行，必須知道抵押品 ETH 的外部價格——LLAMMA 從包括 Uniswap Twap Oracle、Chainlink 和 Tricrypto 在內(nèi)的外部預(yù)言機組合中提取價格數(shù)據(jù)（預(yù)言機價格或 P_ORACLE），并應(yīng)用 EMA （指數(shù)移動平均線）以減少價格波動并限制操縱預(yù)言機價格的潛在風險。
重要提示：雖然支持 crvUSD 債務(wù)頭寸的抵押品池包括 crvUSD 本身，但價格預(yù)言機基于 ETH/USD 價格而不是 ETH/crvUSD（因此 crvUSD 本身并沒有得到有效支持）。
LLAMMA 下的 AMM 是專門設(shè)計的，外部價格數(shù)據(jù)（P_ORACLE）的變化會導(dǎo)致 LLAMMA 池（P_AMM）中的價格出現(xiàn)更大的偏差，以激勵套利者重新平衡池并執(zhí)行部分清算或去清算池的資產(chǎn)。
當 P_ORACLE 增加時，P_AMM 將以更快的速度增加（導(dǎo)致 P_AMM > P_ORACLE），這為套利者提供了將 ETH 存入 LLAMA 池以換取更多 crvUSD 的機會，直到 P_ORACLE = P_AMM 再次出現(xiàn)。
對于處于軟清算模式的借款人，提取抵押品或借入更多 crvUSD 的選項變得不可用。要在處于清算模式后重新啟用提款，借款人可以：等待清算、償還貸款或自行清算（使用抵押品和快速貸款償還貸款）、添加更多抵押品或等待完全清算并以crvUSD取款。
如前所述，LLAMMA 的清算機制避免了可能導(dǎo)致市場大幅波動的大規(guī)模清算，并且它能夠在不對抵押品價值造成重大無常損失的情況下實現(xiàn)抵押資產(chǎn)的再平衡。盡管如此，作為不斷進行再平衡的LP，借款人仍面臨著價格波動帶來的一些財務(wù)風險。如果外部 Oracle 價格劇烈波動或套利者干預(yù)不夠及時（例如，當 P_ORACLE 和 P_AMM 之間的價格偏差較小時，gas 價格高的時期可能會導(dǎo)致獲利套利機會減少），則可能會造成更大的價值損失。 然而，借款人可能會在某些情況下獲得抵押品價值的收益，例如當價格朝著一致的方向移動時。
請參閱0xreviews的 crvUSD 模擬器和0xstan的圖表以了解再平衡機制的可視化。
由于市場波動或流動性突然變化，crvUSD 仍會受到價格波動的影響。LLAMMA 是維持 crvUSD 與 1 美元掛鉤的第一道也是主要的防線，因為該機制旨在使所有 crvUSD 債務(wù)得到充分抵押，并激勵套利者限制 LLAMMA 流動性池中抵押品價格與外部價格來源的不匹配（所以隨著時間的推移讓P_AMM ~ P_ORACLE ）。
其他可用于維持crvUSD 與 1 美元掛鉤的工具包括：
自動穩(wěn)定器（"PegKeeper"）。 PegKeepers 具有鑄造/銷毀功能，可以在價格偏差期間降低或提高 crvUSD 價格（類似于 FRAX 的 AMO 或“算法市場運營”控制器）。當由于對穩(wěn)定幣的需求暫時增加而導(dǎo)致 crvUSD 的交易價格高于 1 美元時，PegKeepers 可以鑄造無抵押的 crvUSD 單邊存入穩(wěn)定交換池，使價格回到 1 美元。當 crvUSD 因任何原因交易價格低于 1 美元時，PegKeeper 可以從池中提取 crvUSD 并銷毀穩(wěn)定幣。穩(wěn)定器和 AMO 模塊可以幫助維持穩(wěn)定幣的掛鉤，而無需依賴大型資本密集型 PSM 池。在 crvUSD 發(fā)布時，創(chuàng)建了四個 PegKeeper 合約。合約中定義的 PegKeeper 動作可以被任何外部調(diào)用者調(diào)用，使他們能夠以 LP 代幣的形式賺取利潤。如下圖所示：
貨幣政策（利率）。利率已納入 AMM。隨著時間的推移，利率會增加貸款的規(guī)模。根據(jù)白皮書，crvUSD 的借貸利率將根據(jù) crvUSD 圍繞其掛鉤的變化進行動態(tài)調(diào)整（隨著 crvUSD 升至 1 美元以上，借貸利率下降，以激勵用戶借貸，進而增加 crvUSD 的供應(yīng)；或者，當 crvUSD 低于 1 美元時，借貸利率可以快速增加，以激勵借款人償還貸款并減少 crvUSD 的供應(yīng)以提高其價格）。借款利率公式為：rate = rate0 * exp(-(p - 1) / sigma) * exp(-peg_keeper_debt / (total_debt * peg_keeper_target_fraction))變量包括：PegKeeper 產(chǎn)生的總債務(wù)，用戶通過 Controller 產(chǎn)生的總債務(wù)，記錄兩者的比率，crvUSD 的價格，以及基準利率 0。
crvUSD / LLAMMA 總結(jié)
LLAMMA 是 Curve 用來管理 crvUSD 穩(wěn)定幣抵押的主要算法。LLAMMA 將借款人的抵押品轉(zhuǎn)變?yōu)?nbsp;LP 頭寸，使其能夠使用專門的 AMM 以連續(xù)的抵押品再平衡取代離散清算。
LLAMMA 通過將抵押品拆分到不同的價格范圍或“區(qū)間”來減少清算期間的損失。根據(jù)借款人的風險狀況和抵押資產(chǎn)的價格波動，可以出售和回購每個價格區(qū)間內(nèi)的抵押品，以幫助維持債務(wù)頭寸的充分抵押。
如果 ETH 抵押品的價格下跌并低于借款人價格區(qū)間的上限，LLAMMA 會激勵活躍價格區(qū)間中的一部分抵押品在“軟清算”中出售以換取 crvUSD。如果抵押品價格隨后上漲，則 crvUSD 將換回 ETH 抵押品。
LLAMMA 系統(tǒng)嚴重依賴套利交易者來加強 crvUSD 的掛鉤。它將價格發(fā)現(xiàn)外包給外部價格預(yù)言機（例如 Uniswap TWAP Oracle），并通過用于 AMM 流動性池的定價機制產(chǎn)生套利機會，與外部池相比，放大了 LLAMMA 流動性池中的價格變化，激勵套利者重新平衡池，從而執(zhí)行“軟清算”。
當?shù)盅浩穬r格下跌且借款人進入清算模式時，借款人將可以選擇償還貸款或自行清算（使用抵押品和閃電貸償還貸款），或者在更極端的情況下，如果借款人的健康評分變成負數(shù)（這更有可能由應(yīng)計利息而不是價格行為觸發(fā)），外部清算人可以介入，這將實現(xiàn)為一個原子操作，清算人將取出借款人的 LP 抵押品并償還他們的全部債務(wù)。
除了主要的 LLAMMA 機制外，Curve 還有其他工具來維護 crvUSD，包括具有鑄幣/銷毀功能的 PegKeepers，以在其價格偏離 1 美元時影響 crvUSD 的供應(yīng)，以及貨幣政策，它使用利率來鼓勵更多的借貸或還款活動來影響穩(wěn)定幣供應(yīng)和價格。
使用 crvUSD / LLAMMA 的注意事項
LLAMMA 為借款人提供了更有利的清算機制，并允許對保證金頭寸進行更被動的管理。軟清算只會改變抵押品的構(gòu)成，而不是償還部分債務(wù)——因此，通過保留抵押品價格上漲帶來的上行潛力，軟清算應(yīng)該會給接近清算水平的借款人帶來整體較小的財務(wù)損失（借款人不會因軟清算而受到任何經(jīng)濟處罰）。
連續(xù)清算避免了潛在的市場波動和滑點損失，而這些波動和滑點可能來自劇烈的一次性清算。
與其他 AMM 相比，LLAMMA LP 頭寸不會面臨相同水平的無常損失風險——隨著價格波動并在恢復(fù)最初損失價值后，借款人的 LP 將被去清算。有些情況可能會導(dǎo)致無常收益，這表明 crvUSD 可以用作對沖工具。
crvUSD 可以在沒有像 MakerDAO 的 DAI 那樣大量依賴 USDC PSM 的情況下維持其掛鉤。
AMM 有自己的流動性，減少了對外部流動性來源的依賴（仍然依賴于可能受到操縱的外部價格預(yù)言機）。它還利用 Curve 的其他流動性來源，并有助于將更多流動性引導(dǎo)至 Curve 池。
LLAMMA 重新平衡推動了更多的總量并積累了利息收入，從而導(dǎo)致 LP、veCRV 持有者和協(xié)議的費用增加，從而產(chǎn)生飛輪效應(yīng)。
缺點：由于抵押品頭寸在 LLAMA 下變成了 LP 頭寸，存款人會因不斷的再平衡而面臨做市損失，在極端價格波動和高 gas 費用期間抵押品有可能遭受更大的價值損失，以及 Curve 合約的復(fù)雜性可能導(dǎo)致相對較高的gas價格，這可能會減緩主動再平衡的發(fā)生。
第一份 crvUSD 合約于 5 月 3 日在主網(wǎng)上推出。Curve 創(chuàng)始人 Michael Egorov 獲得了100 萬美元的首筆 crvUSD 貸款。Curve 愛好者首先在鏈上注意到部署的合約。作為回應(yīng)，Curve 團隊通過 Twitter分享說，盡管合約已經(jīng)啟動，但 crvUSD 的正式部署尚未最終確定：“正如許多人所想的那樣，crvUSD 智能合約的部署已經(jīng)發(fā)生。這還沒有最終確定，因為 UI也需要部署，敬請期待！
盡管 UI 沒有上線，但這并沒有阻止某些用戶與合約進行交互。隨著第二天第二個合約部署的宣布，Curve 團隊聯(lián)系了一位將50k USDC換成crvUSD 的用戶，以退還他們過時的代幣，該用戶立即退還這些代幣以換取 USDC。
第二次部署兩天后，部署了 crvUSD 合約的第三次迭代，以解決某些情況下 gas 異常高的問題。由于團隊通過套利交易對 Egarov 的 100 萬美元風險頭寸現(xiàn)場測試了軟清算機制，因此這份新合約已經(jīng)保留了大約一周。該團隊宣布，現(xiàn)場測試的結(jié)果是，PegKeepers 被觸發(fā)是為了穩(wěn)定 crvUSD，并且借款人的價值損失完全在預(yù)期范圍內(nèi)。
最后（至少現(xiàn)在）， crvUSD 合約的第四次迭代于 23 年 5 月 14 日部署，它為借款人增加了新的優(yōu)化，以防止搶跑交易造成的滑點價值損失，并進行了其他幾個錯誤修復(fù)和參數(shù)調(diào)整。有關(guān)更多技術(shù)細節(jié)，請參閱創(chuàng)始人@michwill 的提交列表。
雖然以太坊上的智能合約默認情況下是不可篡改的，但許多 DeFi 協(xié)議依賴于 DAO/多重簽名管理的代碼，這些代碼利用可升級的代理合約來更改執(zhí)行合約功能的邏輯——這對于開發(fā)人員對已部署合約進行修復(fù)錯誤或添加新功能很有用。通常，DeFi 團隊可以在大多數(shù)用戶甚至沒有注意到的情況下實施這些更改。然而，擁有可升級的代理合約也提供了一定程度的可篡改性，這帶來了新的安全風險，并可能使惡意方能夠利用用戶資金。
縱觀其歷史，Curve 團隊一直堅定地致力于不可篡改路線，并選擇在大多數(shù)情況下放棄使用可升級合約——這意味著用戶資金不能通過代幣智能合約的可升級性來利用（注意：唯一的管理員Curve DAO 可以做出的改變是增加 A（amplification）因子；合約不能被Factory管理員殺死）。這也意味著 Curve 無法在不完全重新部署智能合約的情況下輕松修補新發(fā)現(xiàn)的錯誤。正如 Curve 團隊在 Twitter 上回憶的那樣，啟動穩(wěn)定幣池子時需要進行多次重新部署：“穩(wěn)定幣池子在 2020 年 1 月重新啟動了 3 次。第一個加密池在polygon上重新啟動了 3 次（這就是為什么被稱為 atricrypto3）。穩(wěn)定幣是一個復(fù)雜得多的系統(tǒng)。那有什么驚喜呢？需要確保一切正常！”
通常需要在主網(wǎng)上進行測試，以測試新的對抗性條件，并使用真實資金進行測試，找到新的 gas 優(yōu)化領(lǐng)域，并眾包代碼審查。即使在花費所有時間思考所有邊緣案例之后，團隊也極不可能在 crvUSD 等新穎復(fù)雜的應(yīng)用程序的首次主網(wǎng)上線時就把所有事情都做好。
因此，現(xiàn)在 crvUSD 前端已經(jīng)正式上線，即使發(fā)現(xiàn)更多的錯誤需要重新部署更多的代幣合約，這對 crvUSD 的安全性和優(yōu)化來說是一個令人鼓舞的跡象。鑒于穩(wěn)定幣的關(guān)鍵任務(wù)性質(zhì)以及 Curve 作為最受歡迎的穩(wěn)定幣對交易場所的重要性，必須對所有可預(yù)見的風險進行充分的測試，最終為 crvUSD 的安全性提供更大的保證。
每次部署新的代幣合約后，創(chuàng)始人@michwill 通常會以 sfrxETH（FRAX 的質(zhì)押 ETH 代幣，產(chǎn)生質(zhì)押收益）抵押頭寸貸出100 萬美元的 crvUSD 債務(wù)頭寸，然后借入更多的 crvUSD 以承擔接近風險的風險頭寸（最大可能的LTV ），以便通過套利交易實時測試軟清算過程。由于債務(wù)頭寸是在 23 年 5 月 6 日第三次部署時啟動的，因此 sfrxETH 抵押品的價格在 2070 美元左右，后于 5 月 12 日跌至約 1820 美元的低點（下跌約 12%）。
@michwill 報告說，10 個價格區(qū)間中的第一個已從 sfrxETH 完全清算到 crvUSD，而第二個區(qū)間內(nèi)的抵押品價值由于再平衡損失而下跌。根據(jù)Curve 團隊對清算事件的回顧，“唯一的頭寸是‘軟清算’大約一周，損失了幾個百分點的價值。這完全在預(yù)期范圍內(nèi)”?？傮w而言，mich指出，他的起始值僅損失了 0.5%，這與白皮書下圖所示的歷史回溯測試一致：
Curve 團隊還報告稱，在此測試期間，“DAO 在那一周從 CDP 和為穩(wěn)定 crvUSD（尤其是后者）中產(chǎn)生的約 150 萬 crvUSD 中獲得的收益約為 2000 美元。這些是“測試收入”，因此它們不會轉(zhuǎn)化為費用分配，但它們測試了生產(chǎn)中的可能性”。150 萬美元資本每周 2000 美元費用相當于約 7% 的年收益率，這是一個不平凡的利率或回報（盡管我們承認，推斷一周的數(shù)據(jù)價值沒有多大意義，因為大部分費用是從穩(wěn)定 crvUSD 和mich有意測試具有高杠桿債務(wù)頭寸的再平衡機制）。
根據(jù)最新（第四次）部署的Github 存儲庫，在啟動時圍繞 crvUSD 設(shè)置了一些借款和費用結(jié)構(gòu)的參數(shù)：
支持的抵押資產(chǎn)：發(fā)布時僅支持 sfrxETH
使用的預(yù)言機：TriCrypto、Chainlink ETH 和 Uniswap Twap 預(yù)言機
穩(wěn)定費：0.01%
政策利率：如果 PegKeepers 為空，則為 10%；達到目標分數(shù)時為 4%
Policy Sigma = 2% 在達到目標債務(wù)比例時
保單債務(wù)比例= 10 * 10**16 # 10%
市場費用：0.6%
市場管理費：0%（占掉期收取的總費用的百分比）
市場貸款折扣：9%（+2% 來自 4x 1% 銀行 = 100% - 11% = 89% LTV）
市場清算折扣：6%
sfrxETH – 市場債務(wù)上限：10m
PegKeepers：4
Rtokens（儲備代幣）：USDC、USDT、USDP、TUSD
初始 PK 資金：250 萬（= market_debt_ceiling // len(rtokens)）
注意：## Swap費用支付給借款人（通過 LLAMMA），沒有管理費，借款人支付的利息被納入 AMM，AMM 通過 fee_receiver 合約最終支付給 veCRV 持有人。
根據(jù)Github上部署日志的相關(guān)合約：
一些 社區(qū)成員質(zhì)疑僅從 sfrxETH 啟動 crvUSD 的決定，認為 frxETH 在 ETH Liquid Staking 提供商中是一個相對較小的市場。frxETH 遠遠落后于 Lido 的 stETH 和 RocketPool 的 rETH。其他人對 Frax 團隊未能兌現(xiàn)其取消多重簽名并轉(zhuǎn)向純粹的鏈上治理的承諾表示擔憂。
Curve 團隊在 Twitter 上回應(yīng)說，“因為 frxeth 池是當時唯一擁有良好預(yù)言機的池子”，還指出：“stETH 是下一個，上限更大（這個市場的上限是 1000 萬）”。然后，應(yīng)社區(qū)的要求，Curve 團隊隨后在其官方文檔中添加了以下關(guān)于 crvUSD 抵押品選擇的說明：“在測試 $crvUSD 時，該團隊為 $sfrxETH 創(chuàng)建了一個市場，市值較小（$10MM）因為它有一個兼容的預(yù)言機。預(yù)計 DAO 將批準其他形式的抵押品。”
自推出 FraxBP 池子以來，F(xiàn)rax DAO 一直與 Curve 密切合作（FraxBP 池子目前擁有約 5 億美元的 TVL，超過 Curve 在以太坊上的 3pool）。雖然 Curve 關(guān)于選擇frxeth 池子預(yù)言機在技術(shù)上可能是有效的，但考慮到 FRAX 作為DAO CVX 排行榜的領(lǐng)導(dǎo)者對 Curve 的政治影響，人們質(zhì)疑以 frxETH 作為唯一市場啟動的決策過程當然值得探索，這可能會違背Curve 團隊對信任最小化和去中心化的承諾。
很明顯，Curve 作為最受歡迎的穩(wěn)定資產(chǎn)對交易平臺，在整個 DeFi 市場具有很大的影響力。自從第一個 crvUSD 合約部署在主網(wǎng)上以來，frxETH 一直是市場上增長最快的 ETH LSD 代幣之一，自 5 月 3 日以來的短短兩周內(nèi)上漲了約 17%，總質(zhì)押 ETH 總量超過 20 萬。
crvUSD 的推出恰逢其時。最近幾個月，主要的法幣支持的穩(wěn)定幣遇到失敗和挫折（例如，在美國證券交易委員會和紐約金融監(jiān)管機構(gòu)審查后，Paxos 下令減少 BUSD 發(fā)行；在 Circle 確認在硅谷銀行有超過 30 億美元存款后，USDC脫鉤至0.88 美元），已經(jīng)說明了去中心化、可預(yù)測和功能性穩(wěn)定幣的優(yōu)勢。即使是領(lǐng)先的 DeFi 原生穩(wěn)定幣也受到 USDC 脫鉤的負面影響，包括 MakerDAO 的 DAI 和 Frax 的 FRAX。Curve 顯然應(yīng)用了從過去穩(wěn)定幣的失敗中吸取的教訓，提出了一種新穎而深思熟慮的機制來構(gòu)建更具彈性的 crvUSD。
Curve 團隊一直在推動新的 DeFi 創(chuàng)新的邊界，現(xiàn)在通過將新的穩(wěn)定幣集成到其現(xiàn)有產(chǎn)品套件中，他們可以為去中心化穩(wěn)定幣和借貸協(xié)議建立一套新的標準。Curve 放寬僅將 FRAX 的 sfrxETH 作為唯一受支持的抵押品市場的決定，并表示接下來將增加對 Lido 的 stETH 的支持——此舉可能有助于將 ETH LSD 確立為 DeFi 的默認基礎(chǔ)代幣。Curve 也有可能掀起新一波超級Dapps 浪潮，因為其他領(lǐng)先的 DeFi 協(xié)議希望推出新產(chǎn)品，包括 Uniswap 及其移動錢包和 NFT 做市愿望，Blur 及其 NFT 借貸產(chǎn)品，以及 Aave 及其即將推出的產(chǎn)品 GHO 穩(wěn)定幣。
盡管自幾天前推出以來，crvUSD 的鑄造量一直相對溫和，但我們預(yù)計 crvUSD 將對Curve上的收益率提升和投票產(chǎn)生重大影響，并提升排名以與當今領(lǐng)先的穩(wěn)定幣競爭。
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