根據(jù)MicroStrategy本周一提交給美國證券交易委員會 （SEC） 的文件顯示，該公司在10月和11月份購買了7002枚比特幣，耗資4.14億美元，平均每枚比特幣的價格為 59187 美元。在完成了這次“采購”之后，MicroStrategy持有的比特幣總數(shù)已經(jīng)超過12萬枚。

據(jù)歐科云鏈鏈上大師統(tǒng)計信息顯示，截至2021年12月3日，MicroStrategy共計持有12.1萬枚比特幣，總價值68.41億美元（以撰稿時實時價值計算），總成本36億美元，每枚比特幣綜合成本約2.95萬美元，當前持倉浮盈32.41億美元，收益率90%。

公司持倉比特幣情況（部分），數(shù)據(jù)來源 歐科云鏈鏈上大師

在全部持有比特幣倉位的公司中，不論是持倉數(shù)量還是持倉價值，MicroStrategy都穩(wěn)居了第三位，而如果單單看在上市公司中的排行，MicroStrategy則超越Tesla、Galaxy Digital Holdings、Voyager Digital LTD、Square, Inc、Coinbase Global, Inc等多個知名上市公司的持倉量，強勢登上榜首，甚至超過了其后上市公司全部持倉量的總和。

“影子股”：MicroStrategy與比特幣的難解之緣
雖然加密市場中的大多數(shù)投資者對于MicroStrategy的了解不過一兩年的時間，但是細數(shù)起來，MicroStrategy的發(fā)展歷程卻已經(jīng)超過了30年。1989年11月，MicroStrategy成立于美國弗吉尼亞州泰森斯角，是一家提供商業(yè)智能、數(shù)據(jù)分析、移動軟件開發(fā)和云端運算的企業(yè)，在它成立后30年的時間里，MicroStrategy一直堅持在其主營業(yè)務上，并沒有傳出它與加密資產(chǎn)有過什么交集，甚至該公司的CEO Michael Saylor（邁克爾·塞勒）在2013年時還曾于社交平臺抨擊過比特幣，稱比特幣的日子屈指可數(shù)。

Michael Saylor2013年時對于比特幣的質疑，圖片來源網(wǎng)絡

不過隨著2020年加密市場牛市的到來以及全球經(jīng)濟環(huán)境的不確定性風險加劇，Michael Saylor 和他帶領下的MicroStrategy最終沒有逃過“真香定律”。到了2020年8月11日，MicroStrategy突然對外宣布買入價值2.5億美元的比特幣，并由此成為了全球首家公開將比特幣作為資產(chǎn)配置的上市公司。對此，MicroStrategy給出了如下理由：美元貶值、現(xiàn)金回報下降、新冠疫情等宏觀環(huán)境的影響促使該公司不得不尋求更加多樣化的資產(chǎn)配置方案?；仡櫄v史行情能夠發(fā)現(xiàn)，當時的比特幣價格僅僅在11,000美元附近，以后來者的視角看，可謂精準抄底。

就在MicroStrategy宣布買入首批比特幣之后不久，比特幣便開啟了一輪顯著的上漲行情，從2020年8月的11,000美元附近最高漲至2021年4月14日的64,846.9美元（據(jù)歐易平臺行情數(shù)據(jù)），但此后開啟了長達5個月震蕩下行走勢。在此期間，MicroStrategy不斷加注比特幣。

截至2021年12月2日納斯達克收盤，MicroStrategy的總市值為70.8億美元，而其持有的比特幣價值為68.41億美元，也就是說其持有的比特幣總價值達到了該公司總市值的96.62%，相比今年6月份71.76%的占比，再度提高近25個百分點。這么高的占比意味著比特幣的漲跌會直接作用于MicroStrategy的股票價格，其走勢與加密市場的起伏密切相關，正是因此MicroStrategy的股票也獲得了比特幣“影子股”的稱號。

多次發(fā)債籌資加碼比特幣
MicroStrategy借債購買比特幣的記錄并不在少數(shù)，早在2020年12月11日和2021年2月19日，MicroStrategy就先后發(fā)行了兩次票據(jù)，共籌集到17億美元的資金，并將籌集到的資金全部投資于比特幣，最值得一提的是，MicroStrategy的這兩次發(fā)債巧妙的通過“可轉換票據(jù)”這一金融工具從傳統(tǒng)市場拿到了成本幾乎可以低至忽略不計的資金，然后用于押注具有高波動性的比特幣，從目前的結果來看，顯然MicroStrategy的押注方向是對的。

2020年12月11日，MicroStrategy宣布完成了價值6.5億美元的優(yōu)先無抵押可轉換票據(jù)（Senior Unsecured Convertible Notes）發(fā)行，據(jù)Business Wire網(wǎng)站披露，該可轉換票據(jù)的年利率為0.750%，于2021年6月15日開始每半年付息1次，也就是每年的6月15日和12月15日都會支付一次利息。該票據(jù)最初計劃融資4億美元，但最終超額募資金達到6.5億美元，這也在一定程度上反映出了當時資本市場上對數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度。據(jù)了解，這筆票據(jù)到期日為2025年12月15日，到期后投資者可選擇將該票據(jù)轉換為現(xiàn)金或是MicroStrategy的A類普通股，或是二者的組合。約定的初始轉換比率為1,000美元票據(jù)本金兌換2.5126股MicroStrategy A類股票，這意味著投資者以397.99美元的價格買到其股份，而以MicroStrategy 2020年12月8日的收盤價289.45美元計算，溢價約37.50%，不過如果以MicroStrategy股票最新的收盤價683.36美元計算，那么MicroStrategy這筆融資的債權人的當前浮盈已經(jīng)超過了130%。

而在2021年2月19日，MicroStrategy再次完成了10.5億美元的優(yōu)先無抵押可轉換票據(jù)發(fā)行，該票據(jù)的到期日為2027年2月15日。該可轉換票據(jù)同樣可以在到期后讓投資者選擇將其轉換為現(xiàn)金、MicroStrategy的A類股票，或是二者的組合。

該可轉換票據(jù)的初始轉換率為每1,000美元票據(jù)對應0.6981股MicroStrategy A類股票，相當于每股的初始轉化價格為1,432.46美元，與2021年2月16日的收盤價955.00美元相比，溢價約為50.00%。除了溢價率可以看出投資者對此輪融資熱情高漲外，MicroStrategy可轉換票據(jù)支付的利息也可以一窺。上一輪還是0.750%，這一輪直接是零息（年利率為0%），只需到期后償還本金即可。確切地說，這都不算是常規(guī)零息票據(jù)，零息票據(jù)一般都是折價發(fā)行，而MicroStrategy則是根據(jù)票面價格發(fā)行。對于這兩筆價值高達17億美元的債務，MicroStrategy需承擔的利息僅2437.5萬美元。而從前文我們所提到的MicroStrategy當前持倉比特幣的浮盈情況來看，雖然距離其完成第一筆融資的時間還不滿一年，但是賬面收益早已是其應支付利息的十余倍，而且考慮到“影子股”的影響，近兩個月來比特幣價格的上漲不僅讓MicroStrategy在加密市場上大賺一筆，而且也使得其股票價格有所上漲，相比今年6月份的低價，目前MicroStrategy的股票價格已經(jīng)斬獲48.16%的漲幅。

MicroStrategy最近一次融資買入比特幣發(fā)生在今年的6月7日。在MicroStrategy向美國證券交易委員會（SEC）提交的一份報告中，提到該公司第二季度預計在比特幣投資方面出現(xiàn)至少2.845億美元的減值損失。但緊接著又宣布將發(fā)行價值4億美元（后上調至5億美元）的優(yōu)先有抵押票據(jù)（Senior Secured Notes）以購買比特幣，年利率為6.125%，將于2028年到期。不過由于當時整個加密市場還沉浸在5·19下跌以來的恐慌情緒中，所以資本市場對于這一消息持樂觀看法的人群明顯不及前兩次融資。

反對派認為MicroStrategy的比特幣頭寸已經(jīng)過于龐大，甚至都可以將它看作是該公司的主營業(yè)務，如果比特幣價格繼續(xù)下跌，這種激進的加倉方式，可能會讓MicroStrategy出現(xiàn)資不抵債的情況，一旦到了這種地步，它所持有的龐大比特幣倉位就有可能成為隨時拋向市場的炸彈?；ㄆ煦y行更是在MicroStrategy第一次聲稱要發(fā)行可轉債用于購買比特幣后就將其評級調為賣出，匯豐銀行則禁止客戶買入MicroStrategy的股票。不過幸運的是，MicroStrategy再一次押對了方向。

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