作者:北辰

在香港Web3嘉年華的閉幕式中，萬向區(qū)塊鏈董事長、HashKey Group董事長肖風(fēng)發(fā)表了壓軸演講《Web3應(yīng)用的三代幣模式》，結(jié)論是「Web3創(chuàng)業(yè)項目應(yīng)該選擇STO」。

這個結(jié)論的背景是HashKey拿到了香港唯二的交易牌照，Web3公司可以在這里進(jìn)行STO。

那么STO是什么？能否代表「代幣化的未來」？未來的機(jī)遇在哪里？本文盡量用最少的文字講清楚。

1.STO是什么？

STO（Security Token Offering），即證券型代幣發(fā)行，簡單來說就是把證券給代幣化。

lCO也是把證券給代幣化，但啟動lCO沒有任何門檻，幾乎等同于「首次空氣幣發(fā)行」，所以2017年流行了一段時間之后，到2018年名聲就臭了。于是一些Web3公司（那時還叫區(qū)塊鏈公司）開始探索新的發(fā)幣方式。

比如換湯不換藥的lEO，給發(fā)幣增加了一道審核——讓交易所拿自己的信譽(yù)來擔(dān)保，這個黑色幽默決定了后來約等于「首次空氣幣發(fā)行」。

與此同時，STO這個概念也被提出來，就是在馬耳他這種加密友好國家里發(fā)幣，但也僅限于在馬耳他合法。

要知道馬耳他的人口才4萬多，還不到天通苑小區(qū)常住人口的十分之一……所以這種STO就是項目方花錢給ICO買了個PR的素材。

2. 香港的STO和馬耳他的STO有什么不同？

馬耳他的STO與香港的STO都是「合規(guī)的lCO」，不過馬耳他與香港有著本質(zhì)的不同——香港是世界級金融城市、亞洲金融中心、全球最自由的經(jīng)濟(jì)體……

也就是說，在香港合規(guī)發(fā)幣，你就能合規(guī)地向全球市場銷售（雖然從港股的活躍度來看已經(jīng)不配成為亞洲金融中心……）。

而且拋開市場不談，就STO本身的要求而言，它們也有著天壤之別——馬耳他的STO花小錢就能買到，但在香港啟動STO的流程和標(biāo)準(zhǔn)就跟在香港發(fā)行證券差不多，所以含金量截然不同。

3.香港的STO是否會迎來爆發(fā)式擴(kuò)張？

香港支持STO，是港府和大陸加密資本的合作——港府需要新資本的涌入來彌補(bǔ)過去幾年流失的資本，大陸加密資本需要合規(guī)和背書，而STO就是雙方合作的最大公約數(shù)。

預(yù)期拉滿，未來能否如愿迎來爆發(fā)式增長？這完全取決于準(zhǔn)入門檻。

如果上幣以及投資的門檻比較低，那么吸引力甚至能超過lCO。如果你知道多年前僅靠內(nèi)地散戶支撐的地方金融資產(chǎn)交易平臺的話，那么市場容量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于內(nèi)地的地級市的香港就更可想而知了。

不過這個假設(shè)不成立，至少就目前來看，香港的監(jiān)管原則是「相同風(fēng)險，相同方法」，即使放寬也不會差太遠(yuǎn)。

4.所以我們應(yīng)該期待STO的什么？

由于香港可預(yù)期的監(jiān)管政策，證券型Token（Security?Token）不必抱有期待，因為夠資格發(fā)行證券型Token的Web3公司直接上市就行了，那個市場容量更大。

NFT直接對標(biāo)數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場即可，所以可以判斷它有市場，但不大。

功能型Token（Utility Token）倒是值得期待，它的定位是生態(tài)積分，是免費(fèi)贈送的而非融資工具。HashKey會先打個樣——發(fā)行平臺幣HSK。

不過最值得期待的不是上述三種代幣，而是STO服務(wù)商……

STO需要專門設(shè)計代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)、法律結(jié)構(gòu)以及代幣鑄造等，才能在受監(jiān)管的交易平臺上掛牌交易，這就需要專業(yè)的STO服務(wù)商以及相關(guān)配套服務(wù)。

這就像在淘金熱中賣鏟子，不管淘金能不能成功，賣鏟子總是一個穩(wěn)妥且真的能賺到錢的生意。

不管STO能不能完成它的敘事——繼華爾街模式、硅谷模式之后開創(chuàng)出屬于Web3的共享資本模式，但至少會有一波資金愿意為政策紅利來充值。

你是怎么看香港STO的？歡迎在評論區(qū)留言～

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