時(shí)間：2022-12-06|瀏覽：69778
一年后，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)捤烧撸?a title='注冊(cè)送加密貨幣' target='_blank' class='f_d'>加密貨幣跑贏大多傳統(tǒng)資產(chǎn)。
原文：“The code committed no crime” – 2023 Cryptos Outlook（Bloomberg Intelligence）
作者：Mike McGlone
編譯：Moni，Odaily 星球日?qǐng)?bào)譯者
封面：Photo by Vadim Artyukhin on Unsplash
我們即將進(jìn)入 2023 年，加密貨幣市場(chǎng)或許都在尋找這一問題的答案，對(duì)于 Bloomberg Intelligence 而言，答案更傾向于前者，作為全球資產(chǎn)組合的一部分，加密貨幣市場(chǎng)復(fù)蘇的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。一年后，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)捤烧?，而加密貨幣似乎已?zhǔn)備好跑贏大多數(shù)傳統(tǒng)資產(chǎn)。
如果加密貨幣真的走向消亡，那么期貨市場(chǎng)應(yīng)該最先收到 “警報(bào)”（至少做市商會(huì)收到芝商所的通知）。但實(shí)際上恰恰相反，數(shù)據(jù)分析顯示加密市場(chǎng)可能正在醞釀反彈，芝商所的比特幣期貨持倉(cāng)量正在上升，相比之下原油期貨持倉(cāng)量卻在下降，要知道，相比于成熟的原油市場(chǎng)，加密貨幣應(yīng)該還處于嬰兒期。
一方面，比特幣正在逐步成為全世界投資者的數(shù)字黃金，而以太坊可能扮演傳統(tǒng)金融市場(chǎng)里的期貨和 ETF 的角色。
需要注意的是，比特幣現(xiàn)在處于低谷，在剛剛過去的 11 月里，加密市場(chǎng)從未如此寒冷。FTX 和一系列加密貨幣公司倒閉將牛市的利潤(rùn)燒成灰燼。
比特幣價(jià)格可能會(huì)來到 10,000-12,000 美元支撐位，整個(gè)加密市場(chǎng)可能正在面臨歷史上最嚴(yán)重的縮水之一。
2023 年的加密貨幣趨勢(shì)將如何變化？截至 2022 年12 月 2 日，整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)價(jià)值下跌了約 1.3 萬(wàn)美元美元——大致相當(dāng)于亞馬遜和谷歌股票市值跌幅總和，這種下跌也表明加密貨幣依然處于初期階段。美聯(lián)儲(chǔ) 40 年來最激進(jìn)的緊縮政策無疑是導(dǎo)致加密貨幣市值縮水的原因之一，不過美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)在接下來的時(shí)間里考慮政策轉(zhuǎn)向——畢竟，如果他們不轉(zhuǎn)向?qū)捤烧撸澜缈赡軙?huì)更深地陷入衰退，所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都會(huì)受到影響。在這種情況下，加密貨幣很可能會(huì)跑贏大多數(shù)傳統(tǒng)資產(chǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)熊市可能將比特幣推向 10,000 美元、以太坊 1,000 美元的支撐位，這意味著這兩大加密貨幣很可能出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤烧?，這兩大加密貨幣勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性反彈。
2023 年，比特幣的關(guān)鍵支撐位在 10,000 美元，阻力位在 40,000 美元。如果經(jīng)濟(jì)規(guī)則奏效的話，比特幣供應(yīng)量 “減半” 的確定性、以及需求和采用的不斷上升，應(yīng)該會(huì)推動(dòng)其價(jià)格隨著時(shí)間的推移而上漲。 在比特幣的漫長(zhǎng)發(fā)展軌跡中，2022 年的確遇到一些顛簸，甚至可能會(huì)跌到 10,000 美元左右，但比特幣依然處于上升軌跡內(nèi)，也能會(huì)重新回到 40,000 美元的阻力位。
2023 年，以太坊支撐位可能會(huì)在 1,000 美元區(qū)間。以太坊在 2021 年完成升級(jí)，2022 年又成功轉(zhuǎn)向權(quán)益證明（PoS）共識(shí)機(jī)制，這些里程碑事件都對(duì)其價(jià)格表現(xiàn)產(chǎn)生影響。 在全球市場(chǎng)低迷的情況下，我們看到作為市值第二大的加密貨幣價(jià)格出現(xiàn)大幅度下挫。但即便如此，2023 年以太坊依然有望繼續(xù)跑贏比特幣和股票。 從 12 月開始，以太坊的關(guān)鍵支撐位將會(huì)來到 1,000 美元區(qū)間。如果該支撐位被突破，可能會(huì)帶來更多的止損賣盤，以太坊或許會(huì)再次經(jīng)歷一段痛苦時(shí)間。
新技術(shù)可能會(huì)出現(xiàn)很多問題，但以太坊增量供應(yīng)已經(jīng)開始持續(xù)下降，如果按照經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)則，這一趨勢(shì)對(duì)以太坊價(jià)格發(fā)展是有利的。
以太坊和美元穩(wěn)定幣，代幣化趨勢(shì)已經(jīng)無法阻止了嗎？ 如果看下 CoinGecko 上的加密資產(chǎn)排序，你會(huì)發(fā)現(xiàn)交易量前五的加密貨幣中有三個(gè)都是美元穩(wěn)定幣。得益于以太坊底層技術(shù)，使得以近乎即時(shí)的結(jié)算方式和低成本的 24/7 全天候交易美元穩(wěn)定幣成為可能。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，幾乎沒有什么可以阻止這種先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用于期貨和交易所交易基金市場(chǎng)等金融服務(wù)領(lǐng)域。此外，NFT 和和去中心化交易所也在推動(dòng)以太坊不斷發(fā)展。
雖然是時(shí)間問題，但任何新技術(shù)都需要適應(yīng)市場(chǎng)。在代幣化發(fā)展過程中，也可能會(huì)涉及監(jiān)管障礙，期貨和 ETF 也經(jīng)歷過類似的發(fā)展階段。
現(xiàn)在市場(chǎng)正處于暴風(fēng)雨前的平靜，但前方波濤洶涌。事實(shí)上，市場(chǎng)波動(dòng)算是一種均值回歸的方式，傳統(tǒng)股票市場(chǎng)可能處于早期恢復(fù)階段，這一趨勢(shì)對(duì)加密貨幣和大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都有影響，圖表數(shù)據(jù)顯示這種情況正在快速變化。通常，當(dāng)該風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)觸底時(shí)，基本上標(biāo)志著加密指數(shù)恢復(fù)跑贏股票。但從 11 月 8 日開始，加密資產(chǎn)的急劇下跌似乎更像是一個(gè)指標(biāo)，也觸發(fā)并推動(dòng)大多數(shù)其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（尤其是股票和大宗商品）賣單，因?yàn)橥顿Y者可能希望及時(shí)止損。
Bloomberg Intelligence 的中期指標(biāo)在 11 月初發(fā)出短暫的看漲信號(hào)之后，目前趨勢(shì)指標(biāo)仍然堅(jiān)定看跌，這意味著短期內(nèi)可能會(huì)有更多下行空間。不過，該分析未考慮宏觀環(huán)境的影響，宏觀環(huán)境在過去幾周有所改善，所以盡管市場(chǎng)情緒處于投降水平，但比特幣等加密貨幣的價(jià)格出現(xiàn)了一些復(fù)蘇跡象。。
美國(guó)證券交易委員會(huì)主席 Gary Gensler 拒絕現(xiàn)貨比特幣 ETF 在美國(guó)上市可能會(huì)使投資者損失數(shù)十億美元。如果沒有安全的交易所交易基金，許多人只能通過風(fēng)險(xiǎn)更高的選擇來接觸加密貨幣，例如不受監(jiān)管的離岸交易所，就像 FTX 或是已經(jīng)高度折價(jià)的灰度比特幣信托基金 GBTC。
由于沒有合規(guī)的現(xiàn)貨比特幣 ETF，F(xiàn)TX 破產(chǎn)影響會(huì)進(jìn)一步惡化。FTX 的破產(chǎn)凸顯出美國(guó)迫切需要擁有經(jīng)批準(zhǔn)的現(xiàn)貨比特幣 ETF，這些 ETF 將根據(jù) 1933 年證券法案受到監(jiān)管，并將比特幣存放在富達(dá)等合規(guī)托管機(jī)構(gòu)。 雖然 ETF 不會(huì)避開比特幣的價(jià)格下跌，但肯定不會(huì)阻止投資者提款。即便遇到一家大型加密貨幣交易所倒閉，考慮到美國(guó)做市商的能力，ETF 的價(jià)格可能不會(huì)受到影響，因此也會(huì)繼續(xù)密切跟蹤比特幣的價(jià)格。
數(shù)據(jù)顯示，在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下，美國(guó)市場(chǎng)以外的現(xiàn)貨比特幣 ETF 的溢價(jià)和折價(jià)都能維持在相當(dāng)?shù)偷乃健?/p>
GBTC 與比特幣的背離與 ETF 形成羨慕對(duì)比。 批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣 ETF 還可以使投資者免于使用場(chǎng)外交易的私人信托 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 大幅波動(dòng)的影響。 與 ETF 不同，GBTC 的份額無法創(chuàng)建或銷毀，因此無法通過比特幣價(jià)格套利，這導(dǎo)致其價(jià)格獨(dú)立于比特幣的價(jià)格變動(dòng)，繼而發(fā)生大幅溢價(jià)和折扣。數(shù)據(jù)顯示，GBTC 已從 100% 溢價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)?50% 折價(jià)，這可能會(huì)嚴(yán)重?fù)p害投資者的回報(bào)。 例如，五年前購(gòu)買的 GBTC 股票如今已下跌了 21%，而比特幣價(jià)格卻翻了一番。
其他國(guó)家/地區(qū)的現(xiàn)貨比特幣 ETF 表現(xiàn)平穩(wěn)。 在 FTX 破產(chǎn)的消息傳出后，最差的比特幣 ETP 折價(jià)只有凈值的 6%。 隨著波動(dòng)性的增加，最高溢價(jià)和折價(jià)之間的價(jià)差略有增加，基本沒有受到太大影響，相比之下，灰度比特幣信托 (GBTC) 的凈值折價(jià)已高達(dá) 40%。
Bloomberg Intelligence 認(rèn)為，美國(guó)上市的比特幣現(xiàn)貨 ETF 在市場(chǎng)波動(dòng)期間的凈值差距將比歐洲或加拿大的同類產(chǎn)品更小，因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性要高得多。
11 月 21 日，由于市場(chǎng)對(duì) Genesis 破產(chǎn)的擔(dān)憂不斷增大，Grayscale Bitcoin Trust 折價(jià)擴(kuò)大至創(chuàng)紀(jì)錄的 50%，這意味著投資者能夠以市場(chǎng)價(jià)格的一半購(gòu)買比特幣。 加密貨幣交易所 FTX 破產(chǎn)可能會(huì)進(jìn)一步阻礙美國(guó)證券交易委員會(huì)近期批準(zhǔn) GBTC 轉(zhuǎn)換為比特幣現(xiàn)貨 ETF，但可能會(huì)刺激加大對(duì)加密貨幣市場(chǎng)的監(jiān)管力度。
由于灰度申請(qǐng)比特幣現(xiàn)貨 ETF 遲遲未被批復(fù)，導(dǎo)致 GBTC 折價(jià)不斷擴(kuò)大。根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)主席 Gary Gensler 的聲明，短期內(nèi) GBTC 轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨比特幣 ETF 的可能性已經(jīng)不大，不僅如此，由于 FTX 的崩潰，快速批準(zhǔn)其他現(xiàn)貨 ETF 的可能性也進(jìn)一步降低?；谄谪浀谋忍貛?ETF、以及全球范圍內(nèi)的其他替代品都在不斷蠶食 GBTC 的市場(chǎng)需求，不僅如此，GBTC 的折價(jià)幅度擴(kuò)大，也表明市場(chǎng)對(duì)其轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨比特幣 ETF 的可能性預(yù)期降低。不過，F(xiàn)TX 的失敗也可能會(huì)讓美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 重新審視監(jiān)管并調(diào)整批準(zhǔn) ETF 條件的法規(guī)。
GBTC 于 2013 年 9 月推出，其結(jié)構(gòu)類似于 GLD 等黃金 ETF。雖然灰度比特幣信托持有價(jià)值約 105 億美元的比特幣，但由于折價(jià)，目前其市值僅為 55 億美元，而在鼎盛時(shí)期，該基金持有價(jià)值約 435 億美元的加密資產(chǎn)。
最后，有一個(gè)許多人都想知道答案的問題，即：現(xiàn)在可以買入折價(jià) GBTC 嗎？ 折價(jià) GBTC 為投資者提供了低于市場(chǎng)價(jià)格的比特幣敞口。 當(dāng) GBTC 在溢價(jià)情況下被交易時(shí)，投資者需要支付高達(dá)市場(chǎng)價(jià)格兩倍的費(fèi)用才能通過該基金獲得加密貨幣。11 月 21 日，GBTC 盤中跌至 50%——相當(dāng)于以 7,900 美元的價(jià)格購(gòu)買比特幣，而當(dāng)日比特幣的交易價(jià)格約為 15,800 美元。
如果美國(guó)證券交易委員會(huì)批準(zhǔn) Grayscale 將 GBTC 轉(zhuǎn)換為 ETF，折扣優(yōu)勢(shì)將會(huì)消失，但預(yù)計(jì)最早要到 2023 年年中才會(huì)發(fā)生，甚至可能會(huì)更晚。這對(duì)現(xiàn)有的 GBTC 持有者有利，因?yàn)樗麄兛梢愿邇r(jià)出售自己的持股。
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