全年首次，我們的薪資數(shù)據(jù)低于共識(shí)（這并不令人意外），總體就業(yè)創(chuàng)造量為 +175,000（之前的平均增速約為 275,000），失業(yè)率意外地從3.83%上升到3.87%。

其他更高頻率和替代性的勞動(dòng)條件衡量標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)在降溫，例如最近的 JOLTS 報(bào)告顯示，職位空缺與失業(yè)比率較低，以及私營部門雇用和離職率處于多年低點(diǎn)。

此外，小型企業(yè)的招聘趨勢十分疲軟，ISM 和 PMI 調(diào)查中的就業(yè)子組成部分均出現(xiàn)疲軟，服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的招聘企業(yè)百分比下降至經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)常見的水平。

回想一下我們周五的評(píng)論，我們在評(píng)論中指出，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)不對(duì)稱地偏向鴿派，特別是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)明確指示，他們正在提高對(duì)疲軟勞動(dòng)力市場的警惕性，并愿意忽視最近幾輪的經(jīng)濟(jì)衰退。通貨膨脹。我們看到了勞動(dòng)力市場的疲軟，隨著降息的回歸，引發(fā)了另一次緩解風(fēng)險(xiǎn)的反彈。

2 年期國債收益率從 5% 回落至 4.8%，10 年期國債收益率回到 4.5%，出現(xiàn)大幅陡峭走勢，2024 年降息定價(jià)將在年底前實(shí)現(xiàn)近 2 次全面降息。科技股上漲 2%，SPX 收于 5100 點(diǎn)上方，美元兌日元從上周高點(diǎn) 159 跌至過去 48 小時(shí)內(nèi)的 152.5?？偠灾?，在鴿派利率背景下，市場情緒提振，本周收盤時(shí)金鳳花股強(qiáng)勁反彈。

本周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將保持平靜，美聯(lián)儲(chǔ)的講話可能會(huì)優(yōu)先于美國二線數(shù)據(jù)。中國本周將看到貨幣供應(yīng)/總?cè)谫Y數(shù)據(jù)，而美國本周將有巴爾金、威廉姆斯、卡什卡里、杰弗森、柯林斯、庫克、鮑曼輪流發(fā)表政策言論。經(jīng)過幾周的風(fēng)險(xiǎn)沖刷，與 3 月份相比，倉位可能要干凈得多，情緒可能已經(jīng)找到近期底部，至少在數(shù)據(jù)開始指向更多“硬著陸”擔(dān)憂之前（如果出現(xiàn)這種情況）發(fā)生）。 SPX 意識(shí)到波動(dòng)性仍然非常低，因?yàn)橥顿Y者一直在忙于調(diào)整其投資組合，而不是直接拋售股票，彭博社報(bào)道稱，在當(dāng)前的調(diào)整期間，SPX 的領(lǐng)導(dǎo)層發(fā)生了變化，盡管在“宏偉的股票市場”中有點(diǎn)像搶椅子。 7'。如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從這里開始緩慢上升，我們不會(huì)感到驚訝。

隨著加密貨幣與宏觀情緒的相關(guān)性越來越強(qiáng)，周五價(jià)格大幅反彈，周末現(xiàn)貨價(jià)格突破 6.4 萬美元以上，盡管現(xiàn)貨黃金表現(xiàn)疲弱，但市場情緒轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)寬松/遠(yuǎn)期利率降低/股價(jià)走強(qiáng)。周五美國 ETF 流入量強(qiáng)勁，達(dá) 3.78 億美元，甚至 Grayscale 也出現(xiàn)了近期記憶中的首次流入，達(dá) 6300 萬美元。我們維持上周的偏見，認(rèn)為在當(dāng)前宏觀關(guān)頭風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)已變得更加中性，并預(yù)計(jì)近期逢低買入會(huì)更好。

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