原創(chuàng) | Odaily星球日報

作者 | 南枳

編輯｜秦曉峰

北京時間 4 月 20 日，比特幣迎來歷史上第四次減半，區(qū)塊獎勵將從 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。按照當前 65000 美元的價格計算，預(yù)計減半后每年將減少 100 億美元的拋壓，進而提升 BTC 的價格。

不過，最近一周由于國際形勢變化以及減半預(yù)期提前消化，BTC 價格迎來大幅回調(diào)，一度跌破 6 萬美元。這也給 BTC 未來的走勢，增添了更多的不確定性。

關(guān)于減半后的行情，各路機構(gòu)與研究員作何預(yù)測？Odaily星球日報將于本文匯總其觀點及背后的邏輯。

看漲派

CZ：減半后一年內(nèi)，BTC 價格將多次創(chuàng)下歷史新高。

CZ 發(fā)文表示，比特幣減半不同于股票分割，有人詢問這樣的問題，說明我們還處于早期階段。隨后他附圖說明自己于 2023 年發(fā)表的對比特幣減半節(jié)點前后可能發(fā)生的事情的相關(guān)看法并說到減半快樂?；谝酝?3 次減半事件的經(jīng)驗，CZ 判斷：

1）減半前幾個月眾說紛紜；

2）減半后價格并不會一夜翻倍；

3）減半后一年內(nèi)，BTC 價格將多次創(chuàng)下歷史新高。

Su Zhu： 4 月極度看漲

三箭資本聯(lián)合創(chuàng)始人 Su Zhu 發(fā)文表示：“我真的不理解此時看空的理由， 4 月份結(jié)構(gòu)上是極度看漲的。比特幣減半即將到來，以太坊 ETF 即將推出，普通人從長期沉睡中醒來。我們還處于早期階段?！?/p>

SkyBridge Capital CEO：減半將是短期上漲催化劑

天橋資本（SkyBridge Capital）首席執(zhí)行官 Anthony Scaramucci 表示，最近獲批的 10 支現(xiàn)貨比特幣 ETF 是“銷售機器”，他認為這些產(chǎn)品將繼續(xù)刺激散戶和機構(gòu)投資者對加密資產(chǎn)的需求增長。Scaramucci 還認為即將到來的比特幣減半事件將是短期內(nèi)比特幣價格上漲的主要催化劑，并補充說，他非常喜歡 Solana（SOL）。

Wintermute：利好比特幣生態(tài)資產(chǎn)

Wintermute 的 OTC 交易部門表示：“比特幣生態(tài)中存在大量未開發(fā)的資金池，這些資金仍處于休眠狀態(tài)，令人驚訝的是，交易者可以獲得敞口的上線資產(chǎn)很少。如果資本開始進入比特幣生態(tài)系統(tǒng)，像 RUNE、STX 和 ORDI 這樣的代幣可能會顯著受益并表現(xiàn)出色?！?/p>

AscendEX 創(chuàng)始人 George：減半后長期表現(xiàn)通常呈現(xiàn)上升趨勢

AscendEX（原 BitMax）創(chuàng)始人 George 認為，短期內(nèi)，比特幣的價格可能會經(jīng)歷較大的波動。減半初期，市場可能對這一事件的預(yù)期已經(jīng)部分反映在價格中。減半實際發(fā)生后，短期內(nèi)可能會受到投機性買賣的影響。此外，短期價格還可能受到宏觀經(jīng)濟因素、行業(yè)新聞或技術(shù)更新的影響。地緣戰(zhàn)爭局勢也會有一定的影響。

從歷史數(shù)據(jù)來看，比特幣在減半后的長期表現(xiàn)通常呈現(xiàn)上升趨勢。理論上，減半導(dǎo)致新的供應(yīng)減少，如果需求保持不變或增加，根據(jù)供需法則，價格可能上升。然而，這也依賴于整體市場環(huán)境、技術(shù)發(fā)展、法規(guī)政策等因素。

Nexo 聯(lián)創(chuàng)：若基于歷史減半走勢，BTC 價格或在 8 個月內(nèi)翻倍

加密貸款機構(gòu) Nexo 的聯(lián)合創(chuàng)始人 Antoni Trenchev 表示，如果按照之前減半的情況來看，比特幣的價格應(yīng)該不超過 8 個月就會翻倍。

Stronghold Digital Mining：未來兩年，BTC 價格將大幅上漲

Stronghold Digital Mining 首席執(zhí)行官 Greg Beard 表示，盡管人們對比特幣減半的熱情有些夸大，但最近的比特幣反彈“遠不止是一時的狂熱”。隨著機構(gòu)的接納，比特幣正在走向成熟。未來兩年，比特幣價格將大幅上漲。

中立派

Mango Network：減半并不意味著價格會立即飛升

基于 Move 語言的 Layer 1 公鏈 Mango Network 認為，從供給的角度看，減半有助于 BTC 資產(chǎn)價格的繼續(xù)推升，但減半并不意味著價格會立即飛升。此輪幣價新高（ATH）后的震蕩走勢與上一輪新高后的持續(xù)拉升走勢迥然不同。這就已經(jīng)表明，短期幣價依然會延續(xù)震蕩，利用時間消化巨大的套牢盤和獲利盤，通過一個較長時期的震蕩走勢，抬升平均持倉成本，實現(xiàn)最大程度的換手。

而長期價格走勢則完全取決于這個短期箱體的深度，量能的配合和指標的修復(fù)的程度。也就是說，減半后的短期走勢將決定長期走勢。迄今為止，此輪 BTC 新高后，主流幣并未跟隨創(chuàng)出新高，這表明市場依然不夠強勢，這種分化走勢表明市場分歧的存在，也可能意味著 BTC 從此將以獨立行情引領(lǐng)加密市場發(fā)展。

此外，這輪減半的背景與以往迥然不同，BTC 現(xiàn)貨 ETF、BRC-20、Layer 2 相繼出現(xiàn)，這些全新的金融工具，協(xié)議標準，生態(tài)環(huán)境正在改變 BTC 的原生敘事。原生敘事的改變，會有很多種潛在的影響和發(fā)展方向，有積極的，但也可能是消極的，需要持續(xù)的觀察。

CryptoQuant：減半無重大影響

CryptoQuant 發(fā)布的研究報告指出，比特幣減半帶來的供應(yīng)沖擊不會像許多投資者預(yù)期的那樣對比特幣價格產(chǎn)生巨大影響。

其報告指出：“減半的影響一直在減弱，因為新發(fā)行的比特幣相對于長期持有者出售的比特幣數(shù)量越來越少?！毕喾?，此次減半后影響比特幣價格的“關(guān)鍵驅(qū)動力”將是持有大量比特幣的投資者需求的增加。

CryptoQuant 表示，持有 1000 枚至 10000 枚比特幣的鯨魚需求已增長至“有史以來最高水平”，月環(huán)比增長 11% 。

雖然比特幣減半會減少供應(yīng)量，但在 2021 年至 2023 年期間，確實存在幾次長期持有者的月度需求在同一時間段內(nèi)超過供應(yīng)量的情況。然而，目前兩者之間的差距比以往任何時候都大得多，這表明在持續(xù)的月度供應(yīng)短缺的情況下，減半對比特幣價格走勢的影響可能不會像過去那樣強大。長期持有者現(xiàn)在每月積累的比特幣數(shù)量是新流入市場的比特幣的七倍左右。

報告指出：“長期持有者余額每月增加多達 20 萬枚比特幣，遠超過約 2.8 萬枚比特幣的發(fā)行量。減半后，比特幣的月發(fā)行量將減少到約 1.4 萬枚?！?/p>

此外，比特幣的總發(fā)行量驟降至可用供應(yīng)總量的僅 4% ，與之前的比特幣減半之前相比，比例明顯較小。報告寫道：“在第一次、第二次和第三次減半之前，發(fā)行量分別占比特幣可用供應(yīng)總量的 69% 、 27% 和 10% ?！?/p>

礦企 Marathon CEO：減產(chǎn)對價格有小幅影響

美國上市礦企 Marathon 首席執(zhí)行官 Fred Thiel 表示：“我認為比特幣現(xiàn)貨 ETF 獲批上市取得了巨大成功，吸引了資金入場，并從本質(zhì)上提前促成了本應(yīng)在減半后三到六個月內(nèi)才會出現(xiàn)的上漲行情?！?/p>

他補充，本次減半事件將使比特幣的供應(yīng)量每天減少約 450 枚，這可能會對價格產(chǎn)生一些小影響。“作為比特幣礦企，我們對即將迎來減半感到非常興奮，而且這一次價格在減半之前沒有下降，而是上漲。所以大家顯然都在最大化這一點?！?/p>

做市商 QCP Capital：將維持在 6.4 萬至 7.3 萬美元區(qū)間

加密做市商 QCP Capital 在最新市場報告中指出，其強調(diào)的 ETH 風(fēng)險逆轉(zhuǎn)（risk reversal）中的看跌偏度（downside skew）已被證實是一個準確的早期下跌指標，并表示可能是因為它對加密市場焦慮的敏感性，因為做多山寨幣的投機者傾向于使用 ETH 看跌期權(quán)進行對沖。

在宏觀層面，伊朗威脅報復(fù)以色列的消息引發(fā)了全球風(fēng)險資產(chǎn)的拋售，BTC 跌破 60000 美元，山寨幣普遍腰斬。這一變化令市場措手不及，永續(xù)合約資金費率一度被壓至-40% 以下的負值區(qū)間，為今年以來峰值。負資金費率也打壓了遠期曲線，短端收益率跌破 10% 。在此次下跌后，BTC 再次回到了 6.4 萬至 7.3 萬美元的緊縮區(qū)間中心，QCP 預(yù)計其短期內(nèi)可能難以突破這一區(qū)間。

德意志銀行：比特幣減半已被部分定價，后續(xù)或不太可能出現(xiàn)大幅反彈

德意志銀行（DB）在一份研究報告中表示，預(yù)計未來幾天內(nèi)比特幣獎勵減半已經(jīng)被市場部分消化，減半后價格不太可能出現(xiàn)大幅反彈。報告分析，預(yù)計比特幣價格將繼續(xù)保持高位，原因是市場對未來現(xiàn)貨以太坊 ETF 獲批、未來央行降息以及監(jiān)管變化的預(yù)期，此外，隨著 Layer 2 解決方案和 DeFi 活動的激增，增強了網(wǎng)絡(luò)的實用性，整個比特幣生態(tài)系統(tǒng)和更廣泛的加密貨幣領(lǐng)域的前景開始變得異常有利。

Morph 聯(lián)創(chuàng)：比特幣“減半”可能已經(jīng)反映在其價格中

L2 項目 Morph 聯(lián)合創(chuàng)始人 Azeem Khan 表示，比特幣的價格可能已經(jīng)反映了“減半”的影響。他認為，自從比特幣現(xiàn)貨 ETF 獲得批準以來，已經(jīng)看到機構(gòu)資本持續(xù)幾個月的流入。甚至在此之前已經(jīng)看到大量流動性進入市場，而沒有看到零售用戶（散戶）購買的傳統(tǒng)跡象。Azeem Khan 稱，機構(gòu)們并不笨，很可能已經(jīng)提前買入了。

Santiment：市場可能會在 BTC 減半之前或減半后不久觸底

區(qū)塊鏈分析平臺 Santiment 在一篇市場洞察文章中表示，“從歷史上看，BTC 價格走勢與大眾交易者的預(yù)期相反，”并補充說，市場可能會在減半之前或減半后不久觸底。

Santiment 跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，自 3 月底以來，加密社交媒體上提到“牛市（bull market）”或“牛市周期（bull cycle）”的次數(shù)一直在下降。與此同時，“熊市（bear market）”或“熊市周期（bear cycle）”的提及次數(shù)持續(xù)增加。

看跌派

Arthur Hayes： 4 月謹慎， 5 月牛市開啟

BitMEX 聯(lián)合創(chuàng)始人 Arthur Hayes 發(fā)文預(yù)測， 4 月 15 日至 5 月 1 日，美國年度報稅（4 月 15 日為納稅截止日期）將抽離市場流動性，加之美聯(lián)儲持續(xù)縮表，以及比特幣預(yù)期在 4 月 20 日進行的減半事件可能帶來短期超賣，市場或出現(xiàn)極度疲軟。但自 5 月 1 日起，隨著美聯(lián)儲放緩縮表速度以及美國財政部動用資金以刺激市場，新一輪加密牛市有望開啟。

Hayes 建議投資者在 4 月謹慎行事， 5 月以后則可大膽部署。他透露目前已對 MEW、SOL、NMT 等代幣平倉獲利，并將資金轉(zhuǎn)入 Ethena 平臺的 USDe 穩(wěn)定幣進行質(zhì)押以賺取收益。

Hayes 表示，從現(xiàn)在到 5 月 1 日自己不會進行交易，到 5 月預(yù)計將有充足資金建立各類加密資產(chǎn)倉位，為真正的牛市做好準備。

10x Research：減半后將有 50 億美元礦工拋壓

10x Research 發(fā)文表示，隨著比特幣礦企準備出售大部分比特幣庫存，加密貨幣市場可能在為期六個月的夏季平靜期中面臨重大挑戰(zhàn)。這些庫存是過去幾個月精心建立的，可能會擾亂市場動態(tài)。

減半（4 月 20 日）之前的典型場景是，礦工囤積 BTC，導(dǎo)致供需不平衡，隨后比特幣價格上漲。尤其是山寨幣，可能會首當其沖地受到這種情況的影響。比特幣在減半期間往往會上漲 32 ％。然而，根據(jù)其計算，減半后礦工可能會清算價值 50 億美元的 BTC。這種拋售的懸念可能會持續(xù)四到六個月，這解釋了為什么比特幣可能會在未來幾個月內(nèi)橫盤整理——就像過去減半后的情況一樣。

摩根大通分析師：比特幣減半后價格或?qū)⒉粫蠞q

摩根大通分析師表示：“限制供應(yīng)聽起來像是刺激牛市的舉措，但是事情沒那么簡單，BTC 目前已經(jīng)處于超買階段?！蓖瑫r，分析師認為加密領(lǐng)域缺乏風(fēng)險投資資金也將導(dǎo)致比特幣價值下降。

結(jié)論

通過上述盤點，我們可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)機構(gòu)對減半后的行情仍然抱有信心，并認為減半將開啟新一輪牛市，有望沖擊 10 萬美元。當然，也有機構(gòu)和研究員對于減半后的行情走勢保持中立甚至是悲觀情緒，認為減半預(yù)期已經(jīng)提前消化，不會帶來重大影響，看空者基于礦工拋壓視角出發(fā)，認為短期內(nèi)存在資金回收壓力，打壓比特幣價格。

熱點：BTC 減半