這輪牛市到底會(huì)不會(huì)有山寨季，我的想法可能和大多數(shù)人都不一樣，我認(rèn)為很可能沒有山寨季，我會(huì)分別從宏觀和各個(gè)方面說(shuō)說(shuō)我的觀點(diǎn)。在此之前，為了大家能更好理解，我先把我對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期的一些粗淺認(rèn)知分享給你，如果你認(rèn)為宏觀很虛，對(duì)你在幣圈賺錢也沒有幫助，可以直接跳過(guò)。

【1】宏觀層面

我們平均每50-60年就會(huì)經(jīng)歷一次激動(dòng)人心的完整康波周期，從回升到繁榮，從繁榮到繁榮，從底層到蕭條，最后從蕭條過(guò)渡到下一個(gè)激動(dòng)人心的回升階段，如此往復(fù)。一個(gè)個(gè)改變?nèi)祟惷\(yùn)的技術(shù)創(chuàng)新都推動(dòng)了新時(shí)代的誕生和發(fā)展。

2/n我們目前進(jìn)入第五輪康波周期的蕭條階段，因?yàn)橥苿?dòng)本輪周期的技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)狂歡（本輪周期的技術(shù)創(chuàng)新是互聯(lián)網(wǎng)，看看web2此時(shí)哀嚎一片，再對(duì)比一下10年前web2的造富效果，如果你對(duì)web2比較熟悉，肯定一定會(huì)切身感受到這種差距有多大），

3/n是全球經(jīng)濟(jì)布局不前；更重要的是，為了應(yīng)對(duì)前面資金期發(fā)生的金融危機(jī)（本輪是08年金融危機(jī)），各國(guó)政府都不得不開啟瘋狂印鈔模式（新冠嚴(yán)重加劇了這一動(dòng)作） ），短期內(nèi)拯救了經(jīng)濟(jì)，但也制造了通貨膨脹這顆定時(shí)炸彈。為了摘除這顆炸彈，各國(guó)政府就不得不同時(shí)又反過(guò)來(lái)瘋狂加息鎖表。

4/n這兩件事放在一起就造就了蕭條階段。蕭條階段的核心特征是滯脹，對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，滯脹要遠(yuǎn)比膨脹或者通縮可怕的多（可以問問你身邊從事非web3行業(yè)康波蕭條用一句話來(lái)說(shuō)明一下：干啥啥賠錢，干啥成本還都賊高，不管是老板還是打工人，誰(shuí)的日子都不好過(guò)。

5/n肯定很多人會(huì)好奇，這跟幣圈到底有什么關(guān)系？關(guān)系其實(shí)很大，從19年幣圈開始逐漸被傳統(tǒng)世界接受，到最近的現(xiàn)貨ETF通過(guò)，如果你對(duì)大盤有比較敏感的熟練，會(huì)發(fā)現(xiàn)19年之前莊家的操盤手法和19年之后的不同，其實(shí)本質(zhì)上是老錢已經(jīng)逐步進(jìn)入幣圈并替代了原來(lái)幣圈里的葡萄牙莊家，

6/n而老錢和經(jīng)濟(jì)的方面都牽扯得很深，如果整個(gè)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)都沒有錢了，幣圈一定也會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭。而蕭條期因?yàn)槔蔬^(guò)高，會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)熱錢轉(zhuǎn)向無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券市場(chǎng)，幣圈就是風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，幣圈這兩年P(guān)VP的原因正在批發(fā)。

現(xiàn)在七點(diǎn)了，這輪康波蕭條什么時(shí)候能結(jié)束呢？我們可以從歷史中找到規(guī)律：當(dāng)加息加到不能再加上，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)瀕臨崩潰，終于達(dá)到了高峰的時(shí)候，蕭條期就要結(jié)束了很多人預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)的降息會(huì)很快到來(lái)，并且幻想著等降息的時(shí)候比特幣還不可能漲到20萬(wàn)說(shuō)法？

8/n但我覺得這種觀點(diǎn)過(guò)于樂觀了，倒不是我不認(rèn)為比特幣會(huì)TO DA MOON，而是降息很可能并沒有想象的那么快，目前美國(guó)還沒有這個(gè)判斷蕭條是否接近尾聲的關(guān)鍵指標(biāo)仍然仍然是歷史低位（見下圖），簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是別看利率那么高，大家的日子過(guò)的還有滋味，那么美聯(lián)儲(chǔ)就需要更足的底氣來(lái)進(jìn)一步控制通脹，

9月真正的降息是被迫的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)要忍住了沒辦法才降息，現(xiàn)在看經(jīng)濟(jì)還是挺能抗的，所以我估計(jì)這個(gè)輪高利率時(shí)間很可能會(huì)持續(xù)時(shí)間會(huì)很長(zhǎng)，現(xiàn)在的利率已經(jīng)和08年金融危機(jī)發(fā)生了大約（見下圖），而高利率持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)則有更大的概率在此時(shí)擊潰全球經(jīng)濟(jì)，加密貨幣已經(jīng)融入了傳統(tǒng)金融，也無(wú)法獨(dú)善其身。

10/n回到幣圈看這個(gè)問題，只要高利率持續(xù)，市場(chǎng)上的熱錢越來(lái)越少，沒有新資金進(jìn)場(chǎng)，就只能維持PVP狀態(tài)，零甚至負(fù)和博弈，場(chǎng)內(nèi)資金就很難大規(guī)模流入風(fēng)險(xiǎn)更高的山寨幣。

【2】面積

過(guò)去的每輪牛市大概都按這個(gè)規(guī)律：創(chuàng)新技術(shù)開啟新敘述-早期財(cái)富效應(yīng)-第一波（泡沫浪潮）-技術(shù)的價(jià)值遠(yuǎn)低于預(yù)期敘述崩盤-市場(chǎng)超賣觸底尋找合理價(jià)值-大浪淘沙，大部分項(xiàng)目歸零，但同時(shí)也跑出幾個(gè)真正創(chuàng)造價(jià)值的龍頭-第二浪（價(jià)值浪潮）

12/n這么說(shuō)可能有點(diǎn)抽象，我們舉了兩個(gè)例子：#1 ETH：ETH開啟了區(qū)塊鏈的無(wú)效時(shí)代，實(shí)際上讓區(qū)塊鏈從諾基亞變成了智能手機(jī)，這是創(chuàng)新性的技術(shù)，同時(shí)ERC20標(biāo)準(zhǔn)使得人們可以發(fā)行資產(chǎn)，ICO帶來(lái)了早期財(cái)富效應(yīng)，各種公鏈層出不窮，17年牛市就是泡沫催生的第一波，另外大家發(fā)現(xiàn)空氣幣真的只是空氣，

13/n市場(chǎng)對(duì)最小區(qū)塊鏈的預(yù)期太高，現(xiàn)實(shí)缺是只能制造空幣，敘述崩盤18年熊市，18年底市場(chǎng)超賣觸底，大部分L1公鏈項(xiàng)目歸零，跑出來(lái)了真正創(chuàng)造價(jià)值的龍頭ETH，后續(xù)包括現(xiàn)在第二個(gè)屬于簡(jiǎn)易區(qū)塊鏈的浪，市場(chǎng)只認(rèn)可價(jià)值的公鏈

14/n#DEFI：

創(chuàng)造了創(chuàng)新性的AMM使鏈上曼哈頓成為可能，這是中心化金融的根基（如果去鏈上機(jī)制不能爆發(fā)，鏈上借貸就無(wú)從談起），從DEX到DEFI，19年DEFI夏天，財(cái)富效應(yīng)推升泡沫帶來(lái)第一浪-一批文物記述崩盤-大浪淘沙后大部分當(dāng)年的DEFI項(xiàng)目已經(jīng)歸零，少部分有價(jià)值的龍頭DEFI和DEX先驅(qū)至今

15/n從韭菜的角度看，第一浪最容易暴富，啥都不懂，只要梭對(duì)了報(bào)表變量，買什么都發(fā)財(cái)；第二浪賺錢指數(shù)升高，只有那些擁有超過(guò)市場(chǎng)大部分人能力的人才能賺錢，不僅要梭對(duì)圓滿，還要梭對(duì)龍頭

16/n從項(xiàng)目的角度看，第一浪也最容易暴富，PPT+fork估值百億不是夢(mèng)，要做的就是一定不要做事，會(huì)搞事炒概念最重要；第二浪賺錢的話題也指數(shù)上升，延續(xù)商業(yè)模式有自造血，和競(jìng)品PVP能勝出才能活下來(lái)，活下來(lái)就是壟斷躺賺

17/n這個(gè)規(guī)律中，每一輪新敘述的第一浪都是由泡沫推動(dòng)的，從圈內(nèi)小范圍財(cái)富效應(yīng)到圈內(nèi)大規(guī)模財(cái)富效應(yīng)，最終成功出圈吸引圈外新韭菜入場(chǎng)，就是這些新資金推動(dòng)了牛市的主升浪，最終也是因?yàn)樾沦Y金進(jìn)展，牛市見頂崩盤。

19/n（就像你買滬深300指數(shù)基金，你的錢基金只能幫買那300支股票，你想通過(guò)這個(gè)基金買第301支股票是買不了的），這和其他資金外溢導(dǎo)致的山寨季（狗莊拉主流幣，賺錢后資金外溢拉山寨幣，賺錢后資金重回主流幣）有本質(zhì)區(qū)別，所以我們這次看到了一些很奇怪的現(xiàn)象：

20/na) BTC猛漲，山寨幣缺不跟，不斷被BTC吸血 b) 感覺市場(chǎng)應(yīng)該很熱，但希望韭菜的熱情又不像之前牛市那么高，大部分人也沒賺到錢，并沒有過(guò)往牛市的大規(guī)模財(cái)富效應(yīng) c) 當(dāng)前未平倉(cāng)頭寸體量歷史新高（見下圖），標(biāo)明市場(chǎng)是極度火熱的，與2）韭菜的生長(zhǎng)形成對(duì)比

【3】總結(jié)

根據(jù)宏觀原因，全球可投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的熱錢總數(shù)一定是減少的，在這個(gè)基礎(chǔ)上加上上資金另外原因，我認(rèn)為要這輪牛市大概率是BTC的牛市，能夠外溢到山幣寨的遠(yuǎn)比過(guò)往幾輪牛市少，山寨依然以場(chǎng)內(nèi)存量資金PVP為主。在降息周期沒有到來(lái)之前，真正的造富大牛市很難到來(lái)。

熱點(diǎn)：牛市