在 2017 年牛市期間，首次代幣發(fā)行 (ICO) 風(fēng)靡一時。

上一次牛市發(fā)生在 2021 年，主要由去中心化金融 (DeFi) 和流動性挖礦的增長主導(dǎo)。

現(xiàn)在，隨著新一輪牛市周期的加快，2024 年將帶來一系列更復(fù)雜的金融產(chǎn)品上鏈。

從復(fù)雜的衍生品到結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，大型工具和交易者將進入數(shù)字資產(chǎn)游樂場。正如我們在之前的周期中看到的那樣，加密生態(tài)系統(tǒng)往往緊密追隨傳統(tǒng)金融（TradFi）市場。

畢竟，比特幣（BTC）最初被設(shè)計為一種替代支付系統(tǒng)。

ICO 甚至借用了 TradFi 的首次公開募股 (IPO) 的名字，其歷史可以追溯到 1783 年。與此同時，DeFi 生態(tài)系統(tǒng)模仿傳統(tǒng)的金融服務(wù)，例如貸款、借款和收益生成，只是以去中心化的方式進行。

因此，更復(fù)雜的金融工具最終應(yīng)該進行 Web3 改造似乎是很自然的事情。相關(guān)：即使在比特幣現(xiàn)貨 ETF 之后，期貨也將成為城里最好的加密游戲。我們已經(jīng)看到加密衍生品市場的令人印象深刻的增長。

11 月份衍生品交易量環(huán)比飆升 37.3% 至 2.58 萬億美元，為 3 月份以來的最高水平，但其在整個加密市場的份額從 9 月份的 79.9% 下降至 73.3%。

與此同時，加密貨幣期權(quán)的未平倉合約創(chuàng)下歷史新高。每月現(xiàn)貨交易量與每月衍生品交易量相比。

資料來源：CCData除了健康的復(fù)蘇之外，我們還看到更加成熟的衍生產(chǎn)品，例如去中心化永續(xù)期貨交易的興起和創(chuàng)新的風(fēng)險管理機制。

當我們進入新的一年時，這將是創(chuàng)新的關(guān)鍵領(lǐng)域，同時我們還將看到模仿傳統(tǒng)產(chǎn)品的新復(fù)雜產(chǎn)品的推出。

特別是，我們將看到加密貨幣領(lǐng)域的奇異期權(quán)、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和債務(wù)抵押債券（CDO）的增長。

我們已經(jīng)看到了一些加密 CDO 的嘗試——尤其是 2021 年 Opium Finance 的嘗試——而加密結(jié)構(gòu)產(chǎn)品市場正在悄然興起。

然而，這些復(fù)雜的產(chǎn)品仍然只占整個加密市場的一小部分。

例如，鏈上結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品僅占加密貨幣總市值的0.21%，為大幅擴張?zhí)峁┝丝赡苄?。提供鏈上結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的DeFi協(xié)議，按鎖定的時間價值排名。

來源：CCDa那么什么會激發(fā)人們對這些創(chuàng)新衍生產(chǎn)品的興趣呢？

我認為 2024 年及以后這一趨勢的三個關(guān)鍵驅(qū)動因素。

首先，機構(gòu)對數(shù)字資產(chǎn)日益增長的興趣自然會推動該領(lǐng)域的需求和創(chuàng)新。

傳統(tǒng)衍生品市場的價值估計是全球國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP) 的 10 倍，幾乎所有可以想象到的資產(chǎn)都有衍生品。

隨著經(jīng)驗豐富的交易者涌入，加密貨幣衍生品市場也將出現(xiàn)類似的增長勢頭。其次，隨著加密貨幣冬季引發(fā)的緊張情緒消退，投資者將再次尋求數(shù)字資產(chǎn)的超額回報。

但這一次，由于黑客攻擊的風(fēng)險很高，我們預(yù)計對流動性挖礦的興趣會減少。

相反，注意力將轉(zhuǎn)向衍生品和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

這些復(fù)雜的產(chǎn)品通常提供超過 100% APY 的極高回報潛力，但提供了流動性農(nóng)業(yè)所沒有的一件事：下行保護。

這引出了我們的最后一點。在 Terra、Celsius、FTX 等公司崩潰之后。

2022 年，身經(jīng)百戰(zhàn)的投資者正在尋求保證，確保他們的資產(chǎn)不會化為烏有。

這使得具有一定資金保護的產(chǎn)品看起來很有吸引力。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等復(fù)雜的金融工具通常會提供資本保護，其中一些（例如所謂的“鯊魚鰭”結(jié)構(gòu)）甚至?xí)Ц队斜ＷC的息票。相關(guān)：BONK、PEPE 和 SHIB 對加密貨幣構(gòu)成威脅 結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品本質(zhì)上允許投資者對他們選擇的基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來發(fā)展方向進行有根據(jù)的猜測——在加密貨幣中，這可能是比特幣。

對于鯊魚翅產(chǎn)品，猜測正確可能會帶來豐厚的回報。

但即使猜測是錯誤的，投資者仍然可以拿回自己的錢，并帶走一張小額優(yōu)惠券。

唯一的問題是，他的錢可能會以不利的價格轉(zhuǎn)換為基礎(chǔ)資產(chǎn)（即 USDT 到比特幣）。

但這并不是一顆比單產(chǎn)農(nóng)業(yè)的清算風(fēng)險更難以下咽的苦藥。

這種內(nèi)在的保護正是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在傳統(tǒng)金融市場如此受歡迎的原因，至少在金融危機摧毀對復(fù)雜投資工具的信任之前是這樣。

在 20 世紀 90 年代推出時，它們的目的是為投資者提供量身定制的風(fēng)險回報結(jié)果，使其適合各種投資組合 - 結(jié)果他們大受好評。

隨著加密貨幣市場的成熟以及焦點轉(zhuǎn)向多元化投資組合中更可預(yù)測的回報，這些工具將再次獲得陽光時刻。

在仍受 2022 年事件影響的市場中，資本保值對許多投資者來說變得更加重要，尤其是在加密貨幣突破主流之際。

需求總是推動創(chuàng)新，因此我們預(yù)計鏈上結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)新產(chǎn)品，以及新的復(fù)雜衍生品項目，從而刺激這些領(lǐng)域資產(chǎn)的快速增長。

這將是當前牛市的決定性創(chuàng)新之一。

Lucas Kiely 是 Yield App 的首席投資官，負責(zé)監(jiān)督投資組合分配并領(lǐng)導(dǎo)多元化投資產(chǎn)品范圍的擴展。

他此前曾擔(dān)任 Diginex 資產(chǎn)管理公司的首席投資官，以及香港瑞信銀行的高級交易員和董事總經(jīng)理，負責(zé)管理 QIS 和結(jié)構(gòu)性衍生品交易。

他還是澳大利亞瑞銀集團奇異衍生品業(yè)務(wù)的負責(zé)人。本文僅供一般參考之用，無意也不應(yīng)被視為法律或投資建議。

這里表達的觀點、想法和意見僅屬于作者個人，并不一定反映或代表Cointelegraph的觀點和意見。

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