ICO（Initial Coin Offering）可以稱之為數(shù)字貨幣或代幣的首次發(fā)行。數(shù)字貨幣與代幣之不同以后再慢慢談。
ICO的主要目的就是募資。ICO原本是由一群有想法但是缺錢的網(wǎng)路黑客發(fā)起的募資專案。
ICO發(fā)行者運用區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)造出有特定功能的數(shù)字代幣，并向市場兜售它。換取的代價比較特別，通常不收通用貨幣，你要買代幣，必須拿出數(shù)字貨幣來換，例如比特幣。
但數(shù)字代幣的首次發(fā)行（ICO）與一般公開發(fā)行募資（IPO）最大不同之處在于取得者為「使用權(quán)」與「所有權(quán)」之別。
一般公司IPO融資（Initial Public Offerings，即「首次公開發(fā)行」）取得的是所有權(quán)，投資人可以獲得公司的有價證券（股票），投資人就成為了公司的股東，并是該公司的「所有人」之一。
ICO則是取得使用權(quán)，將前者「股票」換成該區(qū)塊鏈公司發(fā)展特定項目的「代幣」，投資人可提供對價購買該公司所發(fā)行的代幣，看不同個案可能獲得該事業(yè)項目的「使用權(quán)」。而這個使用權(quán)有兩個誘人之處：
第一、排他性：全世界未持有代幣的人，無法使用該公司所提供的區(qū)塊鏈應(yīng)用服務(wù)，例如未持有比特幣，就無法享受到「可越過銀行或其他第三方直接匯款」服務(wù)。
第二、如果該代幣所表彰的使用權(quán)，引起了其他市場人的興趣，那么有越來越多區(qū)塊鏈交易中心，會提供交易場域來進行市場交易，例如比特幣、以太幣交易所。若有適當?shù)慕灰讏鲇?，投資人在取得代幣后，可轉(zhuǎn)售該「使用權(quán)」來賺取價差。
這場ICO盛宴是全球性的
2014年9月—以太坊
作為比特幣強有力的競爭對手，后者募集到市面上31531枚比特幣，按照當時價格相當于1800萬美元。以太幣自發(fā)行以來價格成長超過1000倍。
2016-2017年—中國ICO發(fā)展規(guī)模驚人
根據(jù)中國國家互聯(lián)網(wǎng)金融風險分析技術(shù)平臺發(fā)布的《2017上半年國內(nèi)ICO發(fā)展情況報告》顯示：上半年，中國已完成的ICO項目共65個，融資規(guī)模折合人民幣達26.16億元。
「中國比特幣首富」—李笑來
李笑來投資的一個ICO項目后，在沒有白皮書的情況下融資了近2億美元。并說：

「白皮書是提供了也沒多少人看得懂，甚至也沒幾個人看。」也就是，投資人根本不管你在做什么，看到有區(qū)塊鏈，看到是ICO，就投錢了。風起，連豬都能飛。
風起：ICO優(yōu)勢在于免于政府監(jiān)理
為什么連豬都能飛？
ICO的區(qū)塊鏈技術(shù)本質(zhì)與所承諾附帶的高報酬吸引了投資人的目光，而發(fā)行機構(gòu)也無須經(jīng)過政府的審核和復(fù)雜的稅務(wù)，可以快速地拿到錢，因此ICO這行業(yè)正在持續(xù)快速發(fā)展中。
那么為何ICO得免于監(jiān)理，必須從ICO定性問題開始講起。
ICO定性：能不能管？
關(guān)于ICO在法律上的定位各說紛紜，依據(jù)其所發(fā)行的加密貨幣性質(zhì)，主要有兩種看法：
證券：投資人取得類似于傳統(tǒng)意義上的證券，以區(qū)塊鏈技術(shù)達成于表彰一定權(quán)益亦可達成《證券交易法》所稱的有價證券。
區(qū)塊鏈工具：發(fā)行代幣就是區(qū)塊鏈運作的激勵機制或工具之一（utility token）。區(qū)塊鏈依參與者不同，可分為公開鏈與私有鏈。對于公開鏈而言，為了達到最大的分散效果，必須提供誘因來鼓勵公眾投入。發(fā)行不可篡改、去中心化的代幣作為驅(qū)動該區(qū)塊鏈的運作，因此彼此無法分割。
以夾娃娃機舉例，如果夾娃娃機是一個區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)，柜里有不同的商品（例如娃娃機商品有化妝包或小叮當，就像區(qū)塊鏈可以發(fā)行有不同「使用權(quán)」的代幣），而娃娃機必然會有一個「投幣孔」，讓投資人投錢進去，這個投幣孔在區(qū)塊鏈中可以視為一種運作區(qū)塊鏈技術(shù)「不可分割的工具之一」 。但與娃娃機不同的地方是，機器上的代幣只有一個，而在ICO募資中，概念上每個人都會拿到「自己專屬的投幣孔」。
因此，如果是采前者看法，那著重的面向是實質(zhì)上是否自市場取得資金，在數(shù)字貨幣能輕易轉(zhuǎn)換為通用貨幣的狀況下，等于把ICO看作IPO，國家會傾向于以類似IPO的監(jiān)理模式套用于ICO。
如果認定ICO接近后者「區(qū)塊鏈技術(shù)下不可或缺的工具」性質(zhì)，則看重的面向是技術(shù)上的應(yīng)用，那么將會使ICO處于「法律真空」的狀態(tài)，在多數(shù)國家尚未表態(tài)下，這個法律真空狀態(tài)將持續(xù)，因此讓更多人趨之若鶩。

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