這兩張圖描述了ETH和BTC在過去幾個月在Defi上鎖定的總價值（TVL）。我們可以清楚地看到它們在Defi上鎖定價值的劇烈變化。近兩周，由于市場下跌，尤其是Defi領(lǐng)域的暴跌，ETH的鎖定量也大幅下降。從最高的700萬ETH鎖定下降到現(xiàn)在的200多萬ETH，幾乎在短時間內(nèi)鎖定量減少了2/3。這表明流動性挖礦的脆弱性，市場下跌后，許多“礦工”匆忙退出。然而，與此同時，如果我們將BTC的TVL與ETH進行比較，我們會發(fā)現(xiàn)一個奇怪的現(xiàn)象，比特幣的TVL完全沒有受到Defi下跌的影響，仍然在快速增長。這個奇怪的現(xiàn)象是如何發(fā)生的？接下來會有怎樣的發(fā)展趨勢呢？

最近，流動性挖礦的熱潮已經(jīng)退潮，新的流行趨勢是“空投”。由于Defi的主力仍然在以太坊上，因此ETH的鎖定量下降是可以理解的，挖礦沒有太多收益，自然會有很多人退出。從鎖定數(shù)據(jù)的變化中可以看出，約有400多萬ETH從Defi中退出，其中許多人可能會出售ETH，這就解釋了為什么ETH最近下跌比較狠，從最高點488美元下降到最低點309美元，跌幅超過35%。

而BTC在Defi上的鎖定量繼續(xù)保持高速增長，這一點很難解釋。可能的因素包括：大部分比特幣是通過WBTC或RenBTC等方式間接用于Defi，相對來說，購買ETH進行挖礦的流程較為專業(yè)，因此這個群體更多是大戶、科學家或者熟悉區(qū)塊鏈技術(shù)的人士，他們的實力較強，持有的比特幣本身不會因為短期波動而拋售，所以繼續(xù)挖礦可以增加他們的幣本位收入。此外，目前BTC在Defi上的鎖定總量還相對較小，說明只有少數(shù)大戶新增的鎖定量可能超過了退出者的數(shù)量。另外，相比于ETH，BTC持有的資本量要大得多，并且BTC長期持有者數(shù)量龐大，對于長期持幣者來說，短期價格波動對他們的影響較小，而挖礦可以帶來一定的增量收入。

這些因素可能導(dǎo)致比特幣的TVL在Defi暴跌時仍然在高速增長。當然，以上分析還帶有一定的猜測成分，沒有確鑿的證據(jù)支持。

不管原因是什么，數(shù)據(jù)是客觀存在的。從中我們可以發(fā)現(xiàn)一些趨勢：流動性挖礦的熱潮逐漸退潮，ETH這說明問題。目前仍然有一些新的挖礦熱點出現(xiàn)，但總體上呈現(xiàn)退潮趨勢，最新的熱潮是“空投”而不是挖礦。接下來的流動性挖礦可能會更多地成為大戶的天下，

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