投資過原油的朋友們想必對此仍然心有余悸。4月20日，WTI原油5月期貨合約CME官方結(jié)算價為-37.63美元/桶。

這意味著“原油寶”持倉客戶不僅會損失全部的保證金，反而還倒欠銀行一大筆錢。一時間引起了市場和輿論的廣泛關(guān)注。

客戶怎么都想不到，結(jié)算價還能為負數(shù)。這一時間造成了持倉客戶和中國銀行的極大損失，是一件十分典型的穿倉事件。

那么，為什么會出現(xiàn)穿倉呢？

這一點與【爆倉】這一現(xiàn)象聯(lián)系其實十分緊密，一般來講，當(dāng)用戶的保證金存量不足以支持合約時，應(yīng)當(dāng)損失所有保證金，以破產(chǎn)價格進行強制平倉。

然而穿倉時，因為用戶持有的合約并沒有對手方愿意接手，因此就造成了這種極端情況，用戶反而欠平臺的錢。

本質(zhì)上來講，其實是流動性出現(xiàn)了問題。流動性對于整個平臺的交易用戶起到了至關(guān)重要的作用，尤其是遇到波動行情，用戶在進行頻繁開/平倉操作的時候。

如果流動性不足，用戶很可能一瞬間無法完成平倉操作，從而加大恐慌，一瞬間不斷地嘗試平倉操作，對于平臺的系統(tǒng)承載力也是極大的考驗。

嚴重時，可能出現(xiàn)集體宕機，無法進行操作的問題出現(xiàn)。譬如老牌交易所BitMEX今年多次宕機，給用戶帶來了極大的不便。

那么，對于普通用戶而言，我們怎么去判斷交易流動性是否充足呢？

傳統(tǒng)期貨也好，數(shù)字資產(chǎn)也罷。你直接去問的客服，也可能是一知半解，或者只是會回復(fù)給你有利于他們的話術(shù)，參考價值其實并不大。

那能靠得住的只有我們自己了。其實這并不難，從與價格息息相關(guān)的盤口處就能看出一二。

老股民對于“盤口”這個詞一定不陌生，一般盤口指的是具體到買進/賣出5個擋位之間的交易信息，而同類價格之間的差值，我們稱之為【盤口差】。

【盤口差】的差值可以一定程度上反映出此產(chǎn)品交易的流動性以及平臺的系統(tǒng)承載力，一般來講，盤口差越小，流動性越好，對平臺的系統(tǒng)承載能力要求越高。

因為盤口差小，給予用戶的收益空間、選擇空間就越大，尤其是對本金比較大的用戶來說，這一點十分明顯，可能0.1的差值就能有10%的收益率浮動。

一般而言，平臺會將盤口差控制在0.5左右，這一差值對于交易所而言性價比較高因此較為普遍，比如BitMEX的盤口差。

▲BitMEX的盤口差

不過目前，像是火幣、FCNEX這類的交易平臺，為了提供更加高的流動性，在這一點上已經(jīng)做出了進步，將盤口差穩(wěn)在0.1-0.3，這一點反饋在用戶眼里雖小，但是對于平臺而言，這對于系統(tǒng)的承載力要求會呈指數(shù)般增長。

▲FCNEX的盤口差

所以你可以看到，不少平臺也會在此基礎(chǔ)之上引入做市商，做市商是為了無條件保證流動性而存在的，也就是說不論市場如何，做市商都可以保證用戶的委托單成交。更進一步地保證用戶不可能穿倉。

因此如果你對某個平臺存在疑慮，不妨去看一下他們平臺的盤口差，以及是否有做市商合作。

一般而言，如果是屬于“圈錢跑路”的換皮平臺，其盤口差一定比較大，而且成交速率也一般很有規(guī)律，很容易看出并非自然人操作。

不盲信，不輕信，學(xué)會自己去判斷，畢竟真正面對你的產(chǎn)品在實際交易運作的時候是很難造假的。

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