近期，IEO、新項(xiàng)目、共振等模式全部失敗。在市場(chǎng)上召開(kāi)的一場(chǎng)關(guān)于“結(jié)構(gòu)性牛市”的討論中，我們總結(jié)了最近的研究，并對(duì)未來(lái)做出了合理的推測(cè)。下面將討論內(nèi)容整理如下。本次討論圍繞三個(gè)問(wèn)題展開(kāi)：

普通投資者還有哪些賺錢(qián)機(jī)會(huì)？ 最簡(jiǎn)單的回答是，閑錢(qián)買(mǎi)BTC。在投資的專(zhuān)業(yè)賽道上，普通投資者很難和做市、量化專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)抗衡。

行業(yè)未來(lái)出路在哪？ 物競(jìng)天擇，適者生存。區(qū)塊鏈項(xiàng)目會(huì)面臨其他技術(shù)和項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)。沒(méi)有產(chǎn)生更高價(jià)值的項(xiàng)目會(huì)被淘汰掉。比特幣也遵循這個(gè)原則。

幣市行情接下來(lái)將如何演繹？ 比特幣行情與道瓊斯指數(shù)相關(guān)性高，未來(lái)比特幣價(jià)格走勢(shì)可以參考道瓊斯指數(shù)。

普通投資者還有哪些賺錢(qián)機(jī)會(huì)？ 結(jié)論 我們的結(jié)論是：閑錢(qián)買(mǎi)BTC。

依據(jù) 在投資的專(zhuān)業(yè)賽道上，普通投資者很難和做市團(tuán)隊(duì)、量化專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)抗衡。因此，按照金融學(xué)的理論進(jìn)行分散化資產(chǎn)配置是穩(wěn)健的方法。按照科學(xué)的金融投資思路，任何單方面都不能有效分散風(fēng)險(xiǎn)，只有將資產(chǎn)分散化才是在一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得最高回報(bào)的方式。

我們可以用金融工程的組合管理理論來(lái)解釋。通過(guò)展示不同的資產(chǎn)組合在收益和風(fēng)險(xiǎn)方面的表現(xiàn)，可以在收益和風(fēng)險(xiǎn)坐標(biāo)系中展示各種加密貨幣的不同組合。因?yàn)椴煌N類(lèi)的加密貨幣持有數(shù)量不同，所以它們的收益和風(fēng)險(xiǎn)也不一樣。圖中顯示的曲線(xiàn)代表不同加密貨幣的數(shù)量對(duì)應(yīng)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。然而，這并不是最佳的資產(chǎn)配置方式。從圖中可以看出，如果將加密貨幣和國(guó)債進(jìn)行組合，那么在相同風(fēng)險(xiǎn)的情況下，這種組合的收益更高。圖中的曲線(xiàn)表示加密貨幣與國(guó)債的組合。

注： E(Rp)：收益；σp：風(fēng)險(xiǎn)；Rf：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益（國(guó)債）； 圖：資本市場(chǎng)線(xiàn)

由于數(shù)字貨幣之間具有高度的相關(guān)性，所以多樣化的資產(chǎn)配置是有效的方法。最簡(jiǎn)單的回答是，閑錢(qián)買(mǎi)BTC。

行業(yè)未來(lái)出路在哪？ 結(jié)論 物競(jìng)天擇，適者生存。不能創(chuàng)造價(jià)值、提高生產(chǎn)效率的項(xiàng)目都將被淘汰，比特幣也不例外。

依據(jù) 區(qū)塊鏈項(xiàng)目會(huì)同時(shí)面臨其他技術(shù)和項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)。沒(méi)有產(chǎn)生更高價(jià)值的項(xiàng)目會(huì)被淘汰掉?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，當(dāng)前采用區(qū)塊鏈技術(shù)的比特幣網(wǎng)絡(luò)并沒(méi)有提高支付效率。盡管以太坊代表的智能合約在落地方面仍然沒(méi)有看到希望。目前，幣圈項(xiàng)目還處于封閉狀態(tài)，所以構(gòu)建的概念仍然處于概念階段。與此同時(shí)，F(xiàn)acebook、JPMorganChase等公司正在使用區(qū)塊鏈技術(shù)改變這個(gè)世界，并與幣圈劃清界限?？梢酝茰y(cè)，采用區(qū)塊鏈技術(shù)的項(xiàng)目會(huì)越來(lái)越多，只有解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的項(xiàng)目才能發(fā)展并獲得更多資源，其他項(xiàng)目將會(huì)被淘汰。

幣市行情接下來(lái)將如何演繹？ 結(jié)論 觀(guān)點(diǎn)一：如Facebook推出Libra項(xiàng)目的分析結(jié)論一樣，libra將加劇分化，包括財(cái)富分化； 觀(guān)點(diǎn)二：比特幣依舊被證明不是一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，與黃金沒(méi)有相關(guān)性； 觀(guān)點(diǎn)三：比特幣價(jià)格與股指有明顯相關(guān)性。

依據(jù) 觀(guān)點(diǎn)一：如Facebook推出Libra項(xiàng)目的分析結(jié)論一樣，區(qū)塊鏈項(xiàng)目的發(fā)展將加劇分化，包括財(cái)富分化。關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，我們之前在一篇名為「蒸蒸日上的區(qū)塊鏈，江河日下的幣圈」的文章中進(jìn)行了討論，這里就不再重復(fù)。有興趣的可以參考鏈接https://www.sncrating.com/cn/report/101。 觀(guān)點(diǎn)二：許多人認(rèn)為比特幣與黃金一樣是一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，但數(shù)據(jù)表明這個(gè)觀(guān)點(diǎn)是不正確的。我們?cè)u(píng)估了黃金期貨與比特幣價(jià)格市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)二者之間僅存在弱相關(guān)關(guān)系，并且在統(tǒng)計(jì)學(xué)上并不顯著。我們的研究無(wú)法證明黃金與比特幣存在相關(guān)關(guān)系。

黃金與比特幣價(jià)格近三個(gè)月曲線(xiàn)（6.15-8.15） 黃金與比特幣漲跌幅近三個(gè)月曲線(xiàn)（6.15-8.15）

首先，我們收集了6月15日到8月15日的比特幣和現(xiàn)貨黃金的收盤(pán)

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