在過去的30年里，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展與當(dāng)前的加密行業(yè)有許多相似之處。通過對(duì)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)早期風(fēng)險(xiǎn)投資的研究，將當(dāng)前的加密行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代進(jìn)行比較，可以加深我們對(duì)加密市場(chǎng)的理解。在本文中，我們將嘗試解釋風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)加密資產(chǎn)的各種意義。
“XX 設(shè)立了價(jià)值新基金XX為了繼續(xù)投資加密貨幣和 Web3 世界”。
如果你在過去兩年里經(jīng)常關(guān)注金融新聞，你很可能每周都會(huì)看到這樣的頭條新聞。從表面上看，這種類型的投資和資本配置顯然是新興行業(yè)的價(jià)值信號(hào)。然而，每當(dāng)一家投資公司籌集資金并將其部署到加密領(lǐng)域時(shí)，我們也可以發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資和加密風(fēng)險(xiǎn)投資之間存在許多差異。
萌芽階段
為了充分討論上述話題，我們必須首先回顧現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資的萌芽階段和新興技術(shù)，特別是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展模式。
“Dot Com時(shí)代以互聯(lián)網(wǎng)泡沫的狂熱而聞名，尤其是在二級(jí)市場(chǎng)的早期，科技公司的股價(jià)飆升令人印象深刻。但很少有人把這種繁榮歸功于這些新技術(shù)的最早支持者——風(fēng)險(xiǎn)投資者。
20世紀(jì)90年代中期，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種相對(duì)較小、相對(duì)較新的投資形式，當(dāng)時(shí)總資本僅為 76 1億美元。
即便如此，由于近70% 的風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)流向新技術(shù)/互聯(lián)網(wǎng)公司，在市場(chǎng)測(cè)試的增長階段，這個(gè)小資本池最終掌握了技術(shù)革命的命脈。
這種趨勢(shì)在接下來的幾年里逐漸流行起來。隨著風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資從 1995 增加到 199 ，風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的活動(dòng)越來越多。
接下來發(fā)生的事情也就不足為奇了995年 5年以來，新技術(shù)上市科技公司股價(jià)大幅上漲。當(dāng)時(shí)，最大的 4 公司獲得了 10倍以上的回報(bào)，其中大部分與最大的風(fēng)險(xiǎn)投資公司有明顯的相關(guān)性。
私人資本的涌入推動(dòng)了技術(shù)進(jìn)步，最顯著的股價(jià)增長發(fā)生在資本最密集的行業(yè)。正是這些資本的力量將市場(chǎng)上的股票推向了高水平。
這次不一樣
為了將互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資與加密風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)系起來，我們必須在兩個(gè)市場(chǎng)之間找到相似之處。當(dāng)然，更重要的是找出區(qū)別，讓我們了解風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)加密資產(chǎn)價(jià)格的直接影響。

1)相似之處：
新興市場(chǎng)：最明顯的相似之處在于，兩個(gè)行業(yè)都是極早的技術(shù)領(lǐng)域，只有在極客的推動(dòng)下才能商業(yè)化。
在許多方面，加密行業(yè)是 20年前建立的核心網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的延伸。wen1.0到web3.0。
以類似的方式分析，這些行業(yè)有一個(gè)非常普遍的早期極客群體，因?yàn)樗麄兌加袕?qiáng)烈的信仰者引領(lǐng)早期擴(kuò)張。當(dāng)然，它的長期價(jià)值也受到了很多懷疑。
推測(cè)：正如前面提到的，互聯(lián)網(wǎng)的早期階段也引起了風(fēng)險(xiǎn)投資者的廣泛關(guān)注。由于加密行業(yè)最近已成為風(fēng)險(xiǎn)投資的熱點(diǎn)，這兩個(gè)行業(yè)在這一水平上有許多相似之處。
相對(duì)于它們的估值，兩個(gè)行業(yè)在萌芽期一直是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的兩個(gè)行業(yè)。
2）差異之處：
監(jiān)管困難：加密資產(chǎn)和各項(xiàng)目的融資機(jī)制使投資與以往的互聯(lián)網(wǎng)大不相同，因?yàn)橥顿Y者不僅瞄準(zhǔn)股權(quán)交易，而且顯然是大多數(shù)加密項(xiàng)目的代幣。
?此外，投資資產(chǎn)類別存在巨大差異，因?yàn)榧用茇泿胖荒苡娠L(fēng)險(xiǎn)資本家投資，而資產(chǎn)管理公司、共同基金和普通公共基金等傳統(tǒng)投資者則相反。
由于加密投資缺乏明確性，積極參與代幣和股權(quán)交易的投資者基礎(chǔ)較小。
流動(dòng)性范圍：創(chuàng)始人、項(xiàng)目和投資者獲得流動(dòng)性的方式也改變了融資周期和投資者對(duì)加密項(xiàng)目下注的基本預(yù)期。正是這種資本流動(dòng)刺激了生態(tài)系統(tǒng)中新企業(yè)的發(fā)展。
新的估值范式：由于項(xiàng)目、創(chuàng)始人和投資者以代幣支付，而不是傳統(tǒng)企業(yè)的現(xiàn)金和股權(quán)，新貨幣體系的引入也改變了融資機(jī)制。此外，協(xié)議/項(xiàng)目的性能通常受代幣價(jià)格而不是其他增長指標(biāo)的影響，因?yàn)槭袌?chǎng)熱情地追求代幣價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于股價(jià)。
狂熱的奉獻(xiàn)精神：普通的創(chuàng)始人和投資者往往是忠實(shí)的加密粉絲，他們將自己的加密貨幣融資或估值作為他們項(xiàng)目的衡量標(biāo)準(zhǔn)。已經(jīng)籌集了數(shù)百萬美元，并在短時(shí)間內(nèi)成為獨(dú)角獸協(xié)議，最終會(huì)讓員工Hodl其加密貨幣不斷重新投資生態(tài)系統(tǒng)中的項(xiàng)目和協(xié)議。
杠桿
有趣的是，這些差異實(shí)際上會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資公司在尋求購買加密公司股權(quán)時(shí)出現(xiàn)奇怪的錯(cuò)誤。
在查看任何大型風(fēng)險(xiǎn)投資支持的加密貨幣公司之前的增長率時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)過去的預(yù)測(cè)實(shí)際上直接反映了加密貨幣資產(chǎn)價(jià)格的升值?？紤]到這個(gè)例子：
傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司/投資者A Partners正在尋找投資加密貨幣的機(jī)會(huì)。不幸的是，A 合伙人不能購買比特幣或以太坊，因?yàn)樗麄兊氖跈?quán)不允許他們這樣做，但他們可以購買專注于加密貨幣的股權(quán)。
他們想投資加密貨幣交易所，所以他們必須關(guān)注組織的收入和未來的增長。對(duì)于交易所來說，整個(gè)收入基礎(chǔ)幾乎完全來自交易活動(dòng)。高估值幾乎完全來自于高交易量，而高交易量與資產(chǎn)價(jià)格的上漲直接相關(guān)。
我們可以理解頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)對(duì)未來加密資產(chǎn)價(jià)格的想象，即使他們不打算直接押注加密貨幣。
當(dāng)然，我們可以理解那些不打算投資代幣的傳統(tǒng)公司背后的投資邏輯，即比特幣和以太坊的價(jià)格在不久的將來可能會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。
在當(dāng)今的加密風(fēng)險(xiǎn)投資世界，我們可以繼續(xù)評(píng)估通過風(fēng)險(xiǎn)投資籌集的資金，并觀察他們對(duì)加密資產(chǎn)價(jià)格的預(yù)期。
總結(jié)
回顧過去 25 年的投資和目前炙手可熱的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，我們可以推斷加密貨幣在未來將非常有趣。
當(dāng)我們考慮未來的風(fēng)險(xiǎn)資本籌集和新基金部署時(shí)，我們必須考慮私人投資者對(duì)加密資產(chǎn)的態(tài)度。

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