2019年以及2020年的A股走勢(shì)，表現(xiàn)樂(lè)觀。以以上證指數(shù)為例，2019年全年漲幅為22.30%，2020年全年漲幅為11.30%，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)兩年度收盤(pán)上漲。然而，從過(guò)去十多年A股市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則來(lái)看，年線走勢(shì)圖很少呈現(xiàn)連續(xù)三年上漲的情況，通常的規(guī)則是在兩根陽(yáng)線之后市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)，明年將會(huì)檢驗(yàn)A股市場(chǎng)能否突破這一規(guī)則。

但是，從A股市場(chǎng)的年線走勢(shì)圖分析來(lái)看，我國(guó)股市基本上呈現(xiàn)出長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的表現(xiàn)有著密切聯(lián)系。然而，由于A股市場(chǎng)的波動(dòng)率較高，導(dǎo)致市場(chǎng)投資者產(chǎn)生牛短熊長(zhǎng)的感覺(jué)。但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如果長(zhǎng)期持有指數(shù)基金或優(yōu)質(zhì)的上市公司股票，那么長(zhǎng)期的投資回報(bào)率也是相當(dāng)可觀的。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角出發(fā)，必然積極看好我國(guó)股市的投資回報(bào)率。然而，從中期的視角來(lái)看，需要注意市場(chǎng)進(jìn)一步?jīng)_高后的震動(dòng)調(diào)整壓力，明年市場(chǎng)的表現(xiàn)如何，需要從某種程度上看今年A股市場(chǎng)的收盤(pán)點(diǎn)位。退一步考慮，如果今年市場(chǎng)年底收盤(pán)點(diǎn)位不是太高，相反，會(huì)給明年市場(chǎng)行情帶來(lái)更多的幻想預(yù)期，反之，則需要警惕明年市場(chǎng)存在沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。

十年前，A股市場(chǎng)早已觸及到3500點(diǎn)的高位，但遺憾的是，市場(chǎng)一直未能夠穩(wěn)定站穩(wěn)在3500點(diǎn)以上。十年后的今天，3500點(diǎn)成為A股市場(chǎng)的一個(gè)強(qiáng)壓力位。在過(guò)去十多年的時(shí)間內(nèi)，A股市場(chǎng)主要運(yùn)行區(qū)間在3000點(diǎn)至3500點(diǎn)之間，此區(qū)域也聚集了大量的籌碼，如果沒(méi)有足夠的增量資金補(bǔ)充，市場(chǎng)可能難以有效突破過(guò)去。

然而，與十年前相比，十年后的今天，雖然市場(chǎng)指數(shù)重返3400點(diǎn)附近，但目前市場(chǎng)相應(yīng)的估值卻不高。即使市場(chǎng)已經(jīng)完成了估值修正的過(guò)程，但整體估值水平仍處于相對(duì)合理的位置。由此可見(jiàn)，只要我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖，那么A股市場(chǎng)的價(jià)值中樞將會(huì)繼續(xù)抬升，A股市場(chǎng)相應(yīng)的估值水平也會(huì)下降，并逐步展現(xiàn)出我國(guó)股市的估值優(yōu)勢(shì)。

如果股市被視為經(jīng)濟(jì)晴雨表，那么可能存在一定的觀念分歧和認(rèn)知誤差。近年來(lái)，全球市場(chǎng)的投資者越來(lái)越感覺(jué)到，股市不僅僅是經(jīng)濟(jì)晴雨表，更像是貨幣政策寬松緊縮的晴雨表。最近一兩年的時(shí)間里，美股市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的反應(yīng)最為顯著，只要貨幣環(huán)境不發(fā)生實(shí)質(zhì)性收緊，支持美股中長(zhǎng)期走牛的邏輯也不容易改變。

至于我國(guó)股市，在2020年初的時(shí)候，由于特殊環(huán)境的影響，引發(fā)了貨幣政策的適度寬松，但隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性開(kāi)始逐步展現(xiàn)，與歐美寬松的貨幣環(huán)境仍然存在一定差異。

對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，同樣也深受貨幣政策寬松緊縮的影響。即使經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)股市也有一定影響，但相對(duì)于貨幣環(huán)境，股市的反應(yīng)敏感度自然有所不同。在全球流動(dòng)性充裕的背景下，國(guó)內(nèi)不會(huì)立即快速收緊貨幣，這也給了A股市場(chǎng)一定的喘息空間。同時(shí)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)的整體估值相對(duì)合理，即使未來(lái)貨幣政策有所改變，也不會(huì)過(guò)多影響到資本投資A股市場(chǎng)的決心，有價(jià)值的市場(chǎng)畢竟仍會(huì)得到大資金的認(rèn)可。

退一步考慮，對(duì)于明年的A股市場(chǎng)，很大可能仍然會(huì)是結(jié)構(gòu)性行情。然而，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)階段性急跌走勢(shì)時(shí)，并不一定是壞事，因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)和我國(guó)股市的長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)會(huì)仍然相當(dāng)明確和確認(rèn)，未來(lái)A股市場(chǎng)的價(jià)值中樞也會(huì)持續(xù)攀升，A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)也將趨向震蕩上行。對(duì)于明年的A股市場(chǎng)，從投資者的角度考慮，應(yīng)該珍惜每一次急跌調(diào)整的機(jī)會(huì)。

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