原文標題：《發(fā)債5.5億美元用來購買比特幣的MicroStrategy瘋了嗎？》 撰文：谷燕西，美國力研咨詢公司創(chuàng)始人、區(qū)塊鏈和加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的研究和從業(yè)者

發(fā)債5.5億美元用來購買比特幣的MicroStrategy瘋了嗎？對此最直接的回答就是沒有，它只是比別的機構(gòu)更加激進大膽。如果MicroStrategy是在兩年前的這個時候發(fā)債5.5億美元來購買比特幣,那確實是個自殺形式的舉動，這個上市公司的股價一定會一落千丈。但是在目前的這個階段，比特幣正在成為一個主要的交易產(chǎn)品，所以借錢5.5億美元來購買比特幣，盡管這是一個非常瘋狂的舉動(特別是它此前已經(jīng)花了2.45億美元購買了比特幣，后來又增加用5,000萬美元購買了比特幣)，但這并不是完全的瘋狂。它只是目前市場發(fā)展趨勢的一個更加激進的行動。

在目前的全球范圍內(nèi)，越來越多的金融機構(gòu)開始提供基于比特幣的相關(guān)服務(wù)。就在昨天，新加坡最大的商業(yè)銀行星展銀行宣布提供包括比特幣在內(nèi)的一些加密數(shù)字貨幣的交易服務(wù)。新加坡的第三大商業(yè)銀行大華銀行也在開始提供加密數(shù)字資產(chǎn)的托管服務(wù)。在美國市場，灰度信托發(fā)行的比特幣和以太坊的信托交易價格都是以溢價的方式進行交易，從來沒有跌過相應(yīng)的凈價。灰度也一直在持續(xù)地大量買入比特幣。PayPal也開始向其全球范圍內(nèi)的3億用戶提供包括比特幣在內(nèi)的買賣交易服務(wù)。加拿大多倫多證券交易所正在開始基于以太坊的ETF交易服務(wù)。這是一個國家級的交易所開始提供基于以太坊的交易產(chǎn)品交易服務(wù)。對于比特幣這個在全球范圍內(nèi)交易的產(chǎn)品，最近的這些主流金融機構(gòu)的進入為比特幣交易價格的增長提供了更加堅實的基礎(chǔ)。

對比特幣的交易可以至少從兩個維度來看，合規(guī)與不合規(guī)，零售客戶與機構(gòu)客戶。在比特幣的交易初期，市場中的主要交易力量是零售客戶在以不合規(guī)的交易方式來進行。比特幣交易發(fā)展到現(xiàn)在，已經(jīng)發(fā)展到機構(gòu)客戶開始在合規(guī)的交易場所進行交易。世界中的最大部分的資產(chǎn)是掌握在機構(gòu)手中，所以目前機構(gòu)資金的進入一定會推進比特幣價格的上漲。

在目前的這個階段，比特幣的價值本質(zhì)已經(jīng)不再是市場關(guān)注的重點。在兩年前，比特幣的價值本質(zhì)依然是市場關(guān)注的重點。在2018年5月紐約的Consensus大會上，大會主辦方還專門提供了一個論壇，討論此前不久巴菲特發(fā)表的認為比特幣是老鼠藥的平方的觀點。論壇的參與者分析討論了為什么比特幣的價值不能按照傳統(tǒng)的定價方式來進行定價。但是在兩年后的今天，比特幣已經(jīng)被認可成為一個主流的交易產(chǎn)品。市場中也不再討論它的本質(zhì)。這個現(xiàn)象表明比特幣已經(jīng)被市場所接受。市場更加關(guān)心的是是否能對它進行便捷的買賣，它的價格會受什么影響，是否有充足的流動性等等關(guān)于交易產(chǎn)品的具體問題。從這個角度來看，比特幣沒有人在認真考慮黃金的實用價值。他們最關(guān)心的是黃金價格未來的走勢如何，有哪些因素決定他們是否該持有，如何持有或者持有多少。

美國市場對比特幣交易產(chǎn)品的判斷與監(jiān)管的態(tài)度密不可分的。監(jiān)管美國證券行業(yè)的SEC已經(jīng)明確表明比特幣和以太坊不屬于證券型產(chǎn)品，因此不需要在美國市場中按照證券產(chǎn)品的方式進行運作。監(jiān)管美國商品期貨行業(yè)的CFTC早在2017年就批準了衍生品交易所可以提供基于比特幣的衍生品交易服務(wù)。所以發(fā)展到今天，CME已經(jīng)成為比特幣期貨的最大的持倉者。在美國銀行業(yè)，監(jiān)管美國銀行業(yè)的OCC在今年明確說明，美國銀行可以向加密數(shù)字貨幣公司提供服務(wù)并且能為數(shù)字穩(wěn)定幣的發(fā)行方提供美元的托管服務(wù)。OCC的

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