原文標題：《灰度以太幣信托基金溢價率已超過500%》（EtherTrustPremiumSurgesto+500%） 撰文：Camila Russo 翻譯：盧江飛

（在上周）華爾街的機構投資者如果想擁有以太幣，需要支付近乎創(chuàng)紀錄的溢價。

灰度（Grayscale）以太坊信托基金（ETHE）的每股交易價格比該基金凈資產(chǎn)價值高出515%。截至昨日收盤，灰度以太坊信托基金每股持有的實物以太幣價值為15.85美元，而該基金每股市場價格則高達97.5美元。2019年6月，以太坊場外溢價率曾達到瘋狂的1,150％，目前溢價率僅次于當時創(chuàng)下的最大差距。之所以會出現(xiàn)這種情況，可能是因為缺乏流動性導致。

上圖來自：grayscale.co

另一方面，本次溢價率進一步擴大，也反映出投資者似乎想要繼續(xù)持有以太幣，但相比于持有實物以太坊代幣，他們更愿意持有信托基金股份，原因主要有以下兩點：

- 避免監(jiān)管不確定性和稅收不確定性； - 避免處理數(shù)字錢包和托管私鑰問題。

以太坊價格從2020年2月開始就一直在上漲，即便3月12日「黑色星期四」加密市場崩盤之后，灰度以太坊信托基金溢價率也在不斷上漲——當時以太坊價格在一天之內(nèi)曾暴跌至112美元，跌幅超過40%。

上圖來自：ycharts.com

如果信托基金和現(xiàn)貨價格之間出現(xiàn)價格差異，這通常意味著套利機會，不過一旦購入灰度信托基金份額后，需要先持有一年，所以隨時交易比較困難。

投資者「保護」

下面，讓我們來分析一下為什么以太坊信托基金和現(xiàn)貨之間會出現(xiàn)如此巨大的溢價差異。

首先，灰度以太坊信托基金ETHE是投資者能夠獲得與以太幣掛鉤且受監(jiān)管的少數(shù)幾種證券產(chǎn)品之一。相比于實際持有現(xiàn)貨以太坊，投資人對以太坊信托基金的需求更高，所以使其價格不斷被推高，灰度的比特幣信托基金（GBTC）也有類似的情況。

長期以來，加密貨幣交易所交易基金（ETF）被看作是一種為散戶投資人提供交易服務的解決方案，可以更密切地跟蹤加密貨幣實際價格，但是美國監(jiān)管機構始終沒有對此類產(chǎn)品「開綠燈」。相比之下，灰度以太坊信托基金ETHE只向合格投資人開放，并設有高達2.5萬美元的最低投資要求。

美國監(jiān)管機構認為加密貨幣市場不夠透明、流動性不佳、而且易于操縱，因此出于保護投資人的想法始終沒有批準加密貨幣交易所交易基金。但監(jiān)管機構的這種做法讓交易者別無選擇，如果想要獲得與傳統(tǒng)市場相同的「保護」，就只能以高出實際價值許多倍的價格在受監(jiān)管基金中購買以太坊和比特幣。

灰度比特幣基金GBTC溢價率僅為12%

2017年加密貨幣市場達到泡沫高點時，灰度比特幣信托基金GBTC溢價率也一度超過100%，但目前這一指標僅為12%。GBTC溢價率之所以比以太坊信托基金低，很大一部分原因是比特幣信托基金的流動性更強，目前GBTC的資產(chǎn)管理規(guī)模達到了22億美元，而且擁有3.16億流通股。相比之下，灰度以太坊信托基金ETHE的資產(chǎn)管理規(guī)模僅有1.89億美元，共發(fā)行1200萬份份額。

除了流動性之外，市場上也有很多其他產(chǎn)品能讓美國投資人接觸到比特幣，比如獲得美國商品期貨交易委員會批準的比特幣期貨合約產(chǎn)品。雖然以太坊是除比特幣以外唯一被監(jiān)管機構歸類為商品的加密貨幣，但市場并沒有受監(jiān)管的期貨產(chǎn)品，對于華爾街那些投資人來說，目前如果想要獲得受監(jiān)管的以太坊交易產(chǎn)品，灰度的以太坊信托基金ETHE是唯一途徑。

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