延伸閱讀: 《DeFi雖迅猛但還稚嫩，給它估值是門(mén)藝術(shù)而非科學(xué)》

原文標(biāo)題: 《DeFi項(xiàng)目市盈率計(jì)算：Uniswap成「價(jià)值股」 撰文: Eloise 編譯: Apatheticco

傳統(tǒng)金融中的市盈率是什么？

市盈率（P/E Ratio）是公司股價(jià)與每股收益（EPS）之間的關(guān)系。這是一個(gè)證券市場(chǎng)上非常受歡迎的指標(biāo)，可以使投資者更好地了解公司的價(jià)值。市盈率表示市場(chǎng)的期望值，是投資者為當(dāng)前收益（或未來(lái)收益，視情況而定）所支付的價(jià)格。

在評(píng)估公司股票時(shí)，收益非常重要，因?yàn)橥顿Y者希望了解公司的盈利能力以及未來(lái)的盈利能力。此外，如果公司沒(méi)有進(jìn)一步成長(zhǎng)，并且當(dāng)前的收益水平保持不變，則市盈率可以解釋為公司償還每股股份所花費(fèi)的年數(shù)。

市盈率公式 市盈率=每股股價(jià)/每股收益

市盈率適用于加密貨幣嗎？

適用，我們可以計(jì)算去中心化交易所（DEX）的市盈率，這些DEX通過(guò)發(fā)行DEX代幣來(lái)補(bǔ)償流動(dòng)性提供者。

DEX是一種去中心化的加密貨幣交易所，它允許直接的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)加密貨幣交易安全地在線進(jìn)行，無(wú)需中介。

DEX流動(dòng)性提供者將代幣存儲(chǔ)到智能合約中，獲得交易池的代幣并且可以隨時(shí)交易成基礎(chǔ)資產(chǎn)。「流動(dòng)提供者」實(shí)質(zhì)上就是「做市商」的代名詞，可以增強(qiáng)加密貨幣交易的便利性，使買(mǎi)賣(mài)雙方無(wú)需尋找交易對(duì)手就可以輕松地進(jìn)行交易。換句話(huà)說(shuō)，他們讓代幣「具有流動(dòng)性」。

市盈率公式是什么樣的？

其中，總收益=24h年化交易量x流動(dòng)性提供者的抽傭比例（taker rate）

DEX總收益的計(jì)算

24小時(shí)DEX量（$） 自2019年以來(lái)，去中心化交易所的月交易量已大幅增長(zhǎng)。DEX交易所通過(guò)對(duì)總交易量（$）收取少量費(fèi)用實(shí)現(xiàn)盈利。 來(lái)源：Dune AnalyticsDEX月交易量

流動(dòng)性提供者的抽傭比例 從理論上講，做市商收取費(fèi)用的主要目的是激勵(lì)機(jī)構(gòu)或個(gè)人下單來(lái)刺激交易所內(nèi)的交易活動(dòng)。

Uniswap對(duì)儲(chǔ)備池中的所有交易收取0.30％的費(fèi)用。當(dāng)流動(dòng)性提供者銷(xiāo)毀其交易池代幣以贖回其在總儲(chǔ)備金中所占的份額時(shí)，他們將獲得此前在抵押時(shí)按比例分配的累計(jì)總費(fèi)用。這0.30％的費(fèi)用代表流動(dòng)性提供者的傭金。當(dāng)然，每個(gè)DEX交易所都有自己的費(fèi)用比例設(shè)計(jì)。

分析結(jié)果

通過(guò)Google Sheets計(jì)算的各個(gè)DEX市盈率

高市盈率—Synthetix 高市盈率通常被認(rèn)為是成長(zhǎng)股。這表明該股票未來(lái)表現(xiàn)良好，投資者對(duì)未來(lái)收益增長(zhǎng)抱有更高期望，并愿意為此付出更高的價(jià)格。不利的一面是，成長(zhǎng)型股票的波動(dòng)性往往更高，這給公司施加了更大的壓力，需要公司采取更多措施以證明其較高的估值是合理的。因此，投資于成長(zhǎng)型股票多是風(fēng)險(xiǎn)性的投資。同時(shí)，市盈率高的股票也可以被認(rèn)為是高估了。

眾多項(xiàng)目中，Synthetix的市盈率最高，因?yàn)樗哪昊灰琢孔畹停刻?800萬(wàn)美元），抽傭比例為0.41％，高于其他DEX。

Synthetix是基于以太坊的衍生品流動(dòng)性協(xié)議，可用于合成資產(chǎn)的發(fā)行和交易。每個(gè)合成資產(chǎn)（Synth）都是一個(gè)ERC20代幣，用于跟蹤外部資產(chǎn)的價(jià)格。Synth需要以Synthetix網(wǎng)絡(luò)代幣（SNX）充當(dāng)?shù)盅浩?，合成Synth時(shí)需要按照比例對(duì)SNX進(jìn)行抵押。抵押者可以按比例獲得獎(jiǎng)勵(lì)。

低市盈率—Uniswap 市盈率低的公司通常被認(rèn)為是價(jià)值股票。這意味著它們被低估了，因?yàn)槠涔蓛r(jià)相對(duì)于基本面而言處于較低水平。這種定價(jià)錯(cuò)位會(huì)促使投資者在市場(chǎng)進(jìn)行修正之前購(gòu)買(mǎi)該股票。股票價(jià)格如果如期上漲，投資者則能成功「抄底」獲利。

眾多項(xiàng)目中，Uniswap市盈率基本是最低的一檔，因?yàn)槠淠昊灰琢孔罡撸刻?.44億美元）。

Uniswap是一個(gè)去中心化交易協(xié)議，以其在促進(jìn)DeFi代幣自動(dòng)化交易中的作用而聞名。通過(guò)自動(dòng)化做市流程，該協(xié)議通過(guò)限制風(fēng)險(xiǎn)和降低各方成本來(lái)激勵(lì)交易。該機(jī)制還消除了用戶(hù)的身份要求，從技術(shù)上講，任何人都可以為任何一個(gè)交易對(duì)創(chuàng)建流動(dòng)資金池。

根據(jù)Uniswap的說(shuō)法，其創(chuàng)建治理代幣（UNI）的目的是「讓Uniswap正式包含在公有且可自我維持的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)中，同時(shí)繼續(xù)謹(jǐn)慎地保護(hù)其無(wú)法摧毀和自治的特性。」

從純粹的分析角度來(lái)看，即使UNI持有人沒(méi)有直接從手續(xù)費(fèi)分紅中受益，他們也有動(dòng)力確保Uniswap成為市場(chǎng)上最具競(jìng)爭(zhēng)力的DEX，這使UNI代幣與SNX代幣相比具有相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)的治理（例如，提議對(duì)協(xié)議進(jìn)行更改，討論和投票決定是否實(shí)施其他人建議的更改）將比那些P/E指標(biāo)發(fā)揮更大的作用。

最后，通過(guò)這個(gè)方法，我們可以計(jì)算很多項(xiàng)目的市盈率，大家

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