流動性定義了一種資產(chǎn)在市場上以穩(wěn)定價格快速買入或賣出的程度，這種價格最終反映了該資產(chǎn)的內(nèi)在價值。流動性越強，價格發(fā)現(xiàn)的自然過程就越容易發(fā)生，最終使市場更有效。市場深度是指訂單簿上的買入和賣出的總和，與交易對的流動性直接相關。市場深度越大，資產(chǎn)的流動性越強，資產(chǎn)越容易以穩(wěn)定的價格進行交換，且滑點最小。

我們可以觀察到，隨著7月底ETH價格開始上漲，市場深度急劇下降。這是在價格波動時的預期行為，因為做市商為了增加風險而調(diào)整倉位。不過，市場深度的急劇下降并不能完全用價格波動來解釋，或許與去中心化交易所的ETH流動性池的增長有關，這些流動性池可能會從中心化交易所抽調(diào)資金。同時，我們也看到ETH交易費用的大幅上漲。

很難完全理解為什么ETH市場深度自7月以來如此大幅下降，因為可能有多種因素在起作用，包括更高的波動性、分散式流動性池的增長、更高的交易費用，以及經(jīng)濟持續(xù)不確定性導致的市場風險的整體增加。

價差是指買方愿意為資產(chǎn)支付的最高價格與賣方愿意接受的最低價格之間的差額。價差越窄，市場的流動性就越強。在夏季的大部分時間里，隨著所有加密貨幣市場的價格波動性下降，ETH價差縮小。然而，由于ETH經(jīng)歷了一場小型牛市，價差在7月底開始擴大。做市商擴大價差是為了在波動時考慮更多的風險。

滑點與市場深度密切相關，衡量交易的預期價格與執(zhí)行后達到的價格水平之間的差異。高價格滑點通常表明市場的流動性較差。在3月份的市場暴跌之后，大多數(shù)ETH交易對的價格滑點在5月份都高于平均水平。然而，自6月中旬以來，滑點一直保持在相對較低的水平，僅在夏季末的價格波動中略有上升。

總的來說，DeFi和自動化做市商（AMM）的發(fā)展使得流動性成為一個非常有趣的話題，它為交易對提供了一種新的、更簡單的方式。然而，AMM并不容易促進價格發(fā)現(xiàn)的過程，因為套利者必須依靠中心化的市場場所才能知道資產(chǎn)的價格何時發(fā)生變化。雖然在DEXs上有幾種更高效的價格發(fā)現(xiàn)、風險管理和資金效率的解決方案，但在通過買賣雙方的互動來確定資產(chǎn)的自然價格時，中心化訂單簿仍然是最高效的。

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