火幣推出的H-Tokens系列幣在DeFi市場爆發(fā)后迅速增加。其中，僅HBTC就鎖倉超過6000個BTC，價值5600萬美元。

Filecoin創(chuàng)始人JuanBenet也在twitter上盛贊HFIL，認為使用HFIL和DeFi，任何人都可以將FIL遷移到以太坊，并利用智能合約處理各種事情。

然而目前來看，HFIL使用者不會太多，因為FIL本身處于嚴重緊缺中，后續(xù)沉淀下來才會有轉(zhuǎn)入DeFi生態(tài)的需求。

火幣對“H-Tokens”計劃極為重視，這些幣流向以太坊，對市場意味著什么呢？

以太坊生態(tài)杠桿變大，系統(tǒng)性風險增加。

大部分投資者將比特幣和Filecoin等跨鏈資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到以太坊，主要是將其這使得鑄幣方扮演了央行的角色，相當于在以太坊上發(fā)鈔擴表，讓抵押這些代幣的投資者能換出更多USDT、USDC和DAI等，買入其它加密資產(chǎn)，變相實現(xiàn)拉盤。

目前，鎖定在DeFi中的以太幣價值32億美元，占以太坊總市值的7.6％，BTC鎖定的金額為18億美元，占比特幣總市值的0.85％。

自6月以來，鎖定在DeFi協(xié)議中的ETH增加了222％，從270萬ETH增長到870萬ETH，而BTC的鎖倉量則從5000BTC增長到約159700BTC，增長3000％以上。DeFi吸收的這些BTC，占到了以太坊DeFi生態(tài)鎖定總價值（TVL）的16.25%以上。

如果繼續(xù)將比特幣等跨鏈資產(chǎn)，向以太坊體系遷移，可能會導致哪些現(xiàn)象？

1.以太系資產(chǎn)繼續(xù)擴張。假設將5%的比特幣遷移到以太坊鏈上，就能使DeFi生態(tài)市值增長近百億美元。如果考慮到其它體系的代幣，如XRP、BCH和DOT等，那么這種轉(zhuǎn)移為以太坊帶來的價值不可估量。

2.除以太坊外的公鏈代幣流通量減小，價格波動幅度將增大，部分項目更容易引來資本拉盤，暴漲暴跌現(xiàn)象更加顯著。

3.盤活一些僵尸幣，驅(qū)使風險資本流向新興項目，提升資金利用率。同時，通過抵押，將老幣的風險轉(zhuǎn)嫁給其它投資者。

然而，跨鏈抵押的最危險之處在于，整個DeFi體系的杠桿越來越大，可能會在某一時點，由于系統(tǒng)性風險引發(fā)全網(wǎng)的“金融危機”，造成幣價閃崩和一連串的擠兌。

持幣者喪失治理權(quán)，鑄幣是否有被操縱的可能？

類似火幣之類的發(fā)行方，通過利用智能合約鑄幣，可以將這部分資金鎖定在自己的生態(tài)體系內(nèi)，以增強用戶粘性。因為HBTC和HFIL等資產(chǎn)如果要換回相應的BTC或Filecoin，需要在發(fā)行人或代理人平臺上兌現(xiàn)。

但是，這些因抵押而虛增的資金最終會在幣圈沉淀下來。這樣，鑄幣方在行業(yè)內(nèi)的話語權(quán)將會加大，并可以通過收取鑄幣費、承兌費等方式盈利。

然而，將公鏈代幣轉(zhuǎn)換為ERC-20后，代幣是否會存在被操縱的可能？這種行為對治理幣的影響最大。ERC-20幣只能依靠以太坊的規(guī)則運行，而原本的幣，則被鎖在了鑄幣方的地址上，這樣導致一些治理幣喪失了原本的功能，可參與治理方案投票的地址和持幣數(shù)減少，被市場操縱的可能性也增大。

這種做法似乎削弱了小型投資者的聲音，使得資本更加集中化，變相將原本的去中心化項目割裂，轉(zhuǎn)換成了由中心化資本進行決策的項目。

最終，公鏈原生代幣流通量的減小，疊加潛在治理權(quán)的喪失，可能對生態(tài)的穩(wěn)定非常不利。小到幣價操縱，大到網(wǎng)絡操縱，均會為跨鏈資產(chǎn)帶來難以估量的風險。

設想一下這種情景：一名投資者將自己持有的1BTC進行鑄幣后，轉(zhuǎn)到Compound抵押，借出6000USDT。再在公開市場以30USDT的價格買入200Filecoin，并再次進行鑄幣后，將其轉(zhuǎn)入借貸平臺，同樣按60%的抵押率借出3600USDT，買入BCH。如果所有幣突然下跌40%或上漲40%以上，整個加密貨幣市場會看到怎樣的劇本？

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