Paradigm聲稱，即使所有進(jìn)入的交易都是套利，LPs（流動(dòng)性提供者）的表現(xiàn)也往往優(yōu)于HODLers（持幣者）。這是由于所謂的波動(dòng)性獲利，或再平衡溢價(jià)。

“波動(dòng)性獲利”：在某些條件下，通過(guò)周期性地對(duì)兩種資產(chǎn)進(jìn)行再平衡，它們的表現(xiàn)有可能超過(guò)任何靜態(tài)投資組合。在這種情況下，“再平衡”是指進(jìn)行交易，使每項(xiàng)資產(chǎn)中持有的總資產(chǎn)組合價(jià)值的比例返回到固定的配置，例如50/50。

也就是說(shuō)，系統(tǒng)的投資組合再平衡往往會(huì)產(chǎn)生額外的回報(bào)，因?yàn)樗兄诠芾聿▌?dòng)性，避免投資組合集中在一項(xiàng)資產(chǎn)上。

- 從做市到投資組合管理

被動(dòng)投資組合管理與做市相結(jié)合，主要是由Balancer團(tuán)隊(duì)推動(dòng)的。在Balancer上，流動(dòng)性提供者（投資組合經(jīng)理）可以在池中存放多達(dá)8種帶有預(yù)定義權(quán)重的代幣，進(jìn)行做市并享受免費(fèi)的自動(dòng)再平衡，從中賺取利潤(rùn)。

盡管如此，Paradigm專注于Uniswap的流動(dòng)性提供者，并認(rèn)為Uniswap是非托管投資組合經(jīng)理，隨著時(shí)間的推移，該公司對(duì)資產(chǎn)池中的資產(chǎn)保持50:50的敞口。盡管對(duì)Uniswap的作用提供了一個(gè)新的視角，但該研究還只是理論上的。實(shí)際的市場(chǎng)條件最終將主導(dǎo)流動(dòng)性提供者的盈虧，因此，下一步的實(shí)證實(shí)驗(yàn)（與實(shí)際市場(chǎng)條件相結(jié)合）是有必要的。

總之，做市不是一種毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的行為，在不利情況下，流動(dòng)性提供者最終會(huì)遭受損失。關(guān)于流動(dòng)性提供者不利的市場(chǎng)條件和后果的更多細(xì)節(jié)，可在我們最近的研究https://medium.com/ 中找到。

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