1. 比特幣是數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)中首選的價值存儲，而以太坊已經(jīng)成為領(lǐng)先的金融基礎(chǔ)設(shè)施。

2. ETH是ETH估值所應(yīng)該重點(diǎn)參考的因素。

3. 應(yīng)用場景推動ETH在以太坊網(wǎng)絡(luò)上作為貨幣商品的價值；以GAS為形式的交易費(fèi)用表明了以太坊作為可消耗商品的價值，而EIP-1559提案將強(qiáng)化這種價值；以太坊2.0加速ETH進(jìn)入質(zhì)押成為生息資產(chǎn)。

4. 目前，大量的ETH進(jìn)入抵押已經(jīng)降低了供應(yīng)，ETH價格的正反饋回路正在形成中。

比特幣的價值主張是承諾建立一個全球性可驗(yàn)證的記賬系統(tǒng)，由世界上最強(qiáng)大的計(jì)算網(wǎng)絡(luò)支持和保障，用戶可以高度自信地追蹤價值。

以太坊的出現(xiàn)同樣也促進(jìn)可驗(yàn)證系統(tǒng)的發(fā)展，但實(shí)現(xiàn)了更廣信息范圍和邏輯。換句話說，以太坊強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)保證了應(yīng)用程序可以按照編碼邏輯運(yùn)行，無需第三方介入，也不會受到干擾。以太坊創(chuàng)造了一個可信任的環(huán)境，這是歷來繁榮交易的前提。

ETH是支撐DeFi系統(tǒng)的原生資產(chǎn)，它被用作借貸信任的最小化抵押品。在撰寫本文時，以太坊網(wǎng)絡(luò)上約有700萬個ETH作為抵押品被鎖倉在去中心化協(xié)議中，按當(dāng)前價格計(jì)算，價值超過90億美元。

就其它面來說，ETH作為新時代的數(shù)字貨幣在以太坊網(wǎng)絡(luò)上發(fā)揮重要作用。每當(dāng)用戶在以太坊網(wǎng)絡(luò)部署智能合約，為應(yīng)用提供流動性，或者在DEX進(jìn)行交易時，ETH還會用作支付網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用。

雖然比特幣社區(qū)認(rèn)為貨幣的供應(yīng)量應(yīng)是固定額，但以太坊卻發(fā)行最低必要數(shù)量，以便充分保障網(wǎng)絡(luò)安全。雖然固定供應(yīng)量是比特幣的主要亮點(diǎn)，但ETH作為貨幣應(yīng)用場景是由以太坊網(wǎng)絡(luò)上應(yīng)用所驅(qū)動。對于以太坊來說，應(yīng)用場景推動ETH在以太坊網(wǎng)絡(luò)上作為貨幣商品的價值。

ETH是以太坊網(wǎng)絡(luò)運(yùn)作的重要組成部分。網(wǎng)絡(luò)上的每一筆交易都會有成本，這些成本以ETH為單位進(jìn)行定價，這些交易費(fèi)用然后被分配給礦工。費(fèi)用會隨著網(wǎng)絡(luò)需求的增加而增加，交易必須通過增加相關(guān)費(fèi)用來“競爭”特定區(qū)塊的空間。

有分析指出，可能不需要用ETH支付費(fèi)用，而是選擇任何數(shù)字貨幣支付費(fèi)用，并用來挑戰(zhàn)ETH的價值，這被稱為抽象經(jīng)濟(jì)。同樣，有些人認(rèn)為，ETH存在著營運(yùn)資本或網(wǎng)絡(luò)速度的問題，作為交易媒介資產(chǎn)，投資者可能會尋求將持有量降到最低，只為支付某項(xiàng)服務(wù)所需，也就是說，ETH將被視為營運(yùn)資本。因?yàn)橥顿Y者可能會尋求將營運(yùn)資本降到最低，所以ETH的網(wǎng)絡(luò)速度會增加，但根據(jù)交易公式M=PQ/V計(jì)算，ETH的價格可能會降低。

如果消耗的ETH超過計(jì)劃發(fā)行量，這種燃燒方法也可以作為一種通貨緊縮機(jī)制；如果活動增加，而導(dǎo)致的ETH供應(yīng)量減少，則供需曲線將體現(xiàn)在ETH單位價格上升；如果EIP-1559實(shí)施，它將建立一個消費(fèi)機(jī)制，形成ETH價格的正反饋循環(huán)。

作為商品，ETH的價格會根據(jù)市場的供求關(guān)系而波動。幸運(yùn)的是，以太坊區(qū)塊鏈是透明的，可以分析用戶活動，對ETH的公平潛在市場價格做出解釋。我們可以將以太坊網(wǎng)絡(luò)上收取的日交易總額作為衡量需求的標(biāo)準(zhǔn)。

由于ETH是支付費(fèi)用的商品，高費(fèi)用推動了對ETH的需求，就像旅行頻次增加可能會推動對GAS的需求。值得注意的是，2021年1月的總交易費(fèi)用是2018年1月峰值費(fèi)用的5倍。然而，以太坊的價格大約相當(dāng)于2018年的峰值。

以太坊2.0正在開啟以太坊的新階段，旨在成為一個可擴(kuò)展的權(quán)益證明區(qū)塊鏈。這意味著礦工們不再需要通過專用計(jì)算機(jī)消耗能源來挖礦，而通過質(zhì)押ETH成為以太坊網(wǎng)絡(luò)的驗(yàn)證者而取得回報。驗(yàn)證者將收到一部分交易費(fèi)用（根據(jù)EIP-1559，費(fèi)用可能會被燒掉），并按比例獲取以太坊網(wǎng)絡(luò)通貨膨脹帶來的ETH增發(fā)。

這是思考ETH價值的另一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)變。以太坊2.0將把以太坊從一種商品轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)性商品——持有者將能夠通過Staking產(chǎn)生利息。這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同于物理世界中的任何其他資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

以太坊上的哈希率也達(dá)到了一個新的高度。由于礦工收回初始投資需要時間，哈希率上升意味著礦工有信心以太坊將繼續(xù)創(chuàng)造出高利潤。如果礦商認(rèn)為交易費(fèi)用會下降，他們就不太愿意將資源分配給挖

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