5月20日凌晨，波場(chǎng)創(chuàng)始人孫宇晨發(fā)布了一條微博，描述了他如何成功拯救了幣圈。他說自己在隊(duì)尾排隊(duì)時(shí)，已經(jīng)有40,000個(gè)ETH被清算掉了，感謝神魚和內(nèi)部同事的提醒，他及時(shí)采取了行動(dòng)拯救了幣圈。他指出這筆錢一周前價(jià)值24億美元，差點(diǎn)成為史上最大的爆倉(cāng)事件，并提醒大家不要使用杠桿，并關(guān)注火幣明日的APENFT首發(fā)。

"槍斃"就是抵押物被清算的意思。在DeFi場(chǎng)景下，借貸需要抵押資產(chǎn)，當(dāng)?shù)盅嘿Y產(chǎn)的價(jià)值下跌到不足一定比例（即清算線）時(shí)，DeFi協(xié)議會(huì)觸發(fā)清算程序。然而，在孫宇晨的案例中，他的抵押資產(chǎn)價(jià)值并沒有不足。根據(jù)江卓爾的分析，事發(fā)時(shí)去中心化借貸協(xié)議Liquity的清算線是110%，而孫宇晨的抵押率高于110%。

這個(gè)案例的主要原因是Liquity協(xié)議的一個(gè)設(shè)定：當(dāng)整個(gè)系統(tǒng)的抵押率低于150%時(shí)，系統(tǒng)會(huì)啟動(dòng)恢復(fù)模式，按抵押率從低到高的順序逐個(gè)清算所有單子，直到系統(tǒng)的抵押率恢復(fù)到150%。這樣做可以促使借款人及時(shí)償還債務(wù)，防止系統(tǒng)陷入困境。

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)信息，當(dāng)時(shí)孫宇晨在Liquity中質(zhì)押了10億美元的ETH，據(jù)稱超過60萬枚，進(jìn)入了恢復(fù)模式，將在2分鐘后被清算。在關(guān)鍵時(shí)刻，神魚等人提醒了孫宇晨，他立即發(fā)起了一筆交易，償還了3億美元的債務(wù)。

在Liquity協(xié)議中，用戶借出的是穩(wěn)定幣LUSD。因此，孫宇晨的償還過程就是用價(jià)值3億美元的LUSD償還債務(wù)，同時(shí)取回抵押物ETH。這樣一來，Liquity系統(tǒng)中的抵押資產(chǎn)價(jià)值和用戶的債務(wù)價(jià)值重新平衡，抵押率恢復(fù)到150%以上，阻止了悲劇的發(fā)生。

孫宇晨發(fā)起的償還債務(wù)交易，gas費(fèi)用超過1100美元。

為什么說這個(gè)行動(dòng)阻止了悲劇的發(fā)生呢？因?yàn)榍逅銓?shí)際上是以折扣價(jià)格拋售抵押物。例如，用戶借出100U時(shí)，其抵押的ETH價(jià)值為110U，套利者可以用100U換回價(jià)值110U的ETH，然后將ETH出售給交易所，賺取10U的利潤(rùn)。

根據(jù)神魚的分析，考慮到DeFi之間的可組合性，市場(chǎng)上一直存在足夠的資金來進(jìn)行套利。即使套利者手頭資金不足，也可以從其他DeFi協(xié)議借入資金。而且閃電貸和套利機(jī)器人的存在使得一旦大單清算發(fā)生，市場(chǎng)總是能夠平衡套利空間。

這意味著ETH的價(jià)格會(huì)進(jìn)一步下跌，進(jìn)一步觸及清算線，并像多米諾骨牌一樣，將ETH價(jià)格的下跌傳導(dǎo)到DEX和CEX，最終導(dǎo)致ETH價(jià)格崩潰。神魚在談到孫宇晨的案例時(shí)評(píng)價(jià)說，如果ETH再跌100美元，今晚估計(jì)價(jià)格就會(huì)低于1000美元。

清算機(jī)制是DeFi系統(tǒng)保護(hù)自身的方式，但同時(shí)也對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的DeFi參與者進(jìn)行懲罰。借貸人因抵押資產(chǎn)被清算而遭受損失，而套利者則從中分得利潤(rùn)。

大部分幣圈用戶應(yīng)該還記得2018年3月12日的“黑色星期三”事件。當(dāng)時(shí)由于MakerDAO的抵押品清算和以太坊網(wǎng)絡(luò)擁堵，造成了約400萬美元的壞賬，這些損失最終由MakerDAO的治理者，即MKR代幣持有人承擔(dān)。

幣圈是一個(gè)既有天堂又有地獄的領(lǐng)域，它可以讓人暴富，也可以讓人在短時(shí)間內(nèi)損失慘重。早期不成熟和市場(chǎng)的野蠻發(fā)展給用戶帶來了風(fēng)險(xiǎn)。教訓(xùn)是要由用戶自己來吸取。

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